财(cái)联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因(yīn)为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促(cù)进(jìn)央企估值(zhí)回(huí)归”业务交流会(huì)暨(jì)国新(xīn)央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣(xuān)介(jiè)会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业(yè)主题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务(wù)中国(guó)式现(xiàn)代化(huà)中促进金融业估(gū)值提升和高质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去(qù)的A股市(shì)场(chǎng)对(duì)部分传统行业(yè)国(guó)央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏(sū)预期(qī)之下(xià)，中特估银行概念获(huò)得(dé)资金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这(zhè)种单(dān)一(yī)衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国(guó)资(zī)含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管(guǎn)开(kāi)始提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资(zī)者(zhě)带来除稳定股息收益外的(de)收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续(xù)爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中(zhōng)证800银(yín)行(xíng)ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在(z诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子ài)5月7日(rì)表示(shì)，在经济(jì)复苏(sū)不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能(néng)可贵，因此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观(guān)等背(bèi)景下(xià)，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观都是(shì)银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除(chú)了宁(níng)波银行和招商银行，其(qí)余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题(tí)板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财通证券研(yán)报，国有大行近(jìn)五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投资(zī)需要(yào)。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋(qū)势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓(cāng)提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)以其确(què)定的股息收(shōu)入和较高的安全边(biān)际可以为投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基(jī)本(běn)面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于历史低位的银行(xíng)板块是高(gāo)股息策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大行重定价的(de)压力过去以及(jí)二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的(de)国内银行仍(réng)然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会(huì)。以国有大行(xíng)为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还有大量的商(shāng)誉，国内银行的(de)估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企改革有望使得(dé)这些诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子问题得到(dào)改(gǎi)善(shàn)，从而提高(gāo)银(yín)行(xíng)的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有(yǒu)市场观(guān)点开(kāi)始担忧市场行情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出(chū)市场行情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情(qíng)结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没有别(bié)的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市(shì)场表现并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是单(dān)一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不(bù)能单(dān)一地以过去大(dà)金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为市场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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