北京时(shí)间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得(dé)喘息(xī)的(de)机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业持(chí)续裁员(yuán)，但不(bù)断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流(liú)行前(qián)也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人(rén)数(shù)也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会(huì)导致消费(fèi)者信贷和企业融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货(huò)币(bì)政策放松进程(chéng)有所改变，进而(ér)对商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据(jù)公布后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入(rù)调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名(míng)义利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了明(míng)显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控(kòng)期(qī)货(huò)研究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员(yuán)会(huì)将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布的信息(xī)，并评估其(qí)对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是(shì)否结(jié)束加息(xī)需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅(fú)下(xià)挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数(shù)据和时薪(xī重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么n)增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳(l重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么áo)动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就(jiù)意味(wèi)着美(měi)联储可(kě)能(néng)会在(zài)较(jiào)长时间内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值平(píng)台不(bù)断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次(cì)加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债收益率持续下(xià)行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当前(qián)情况不(bù)同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对(duì)降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降(jiàng)息(xī)仍有(yǒu)时间(jiān)，美联(lián)储表示美(měi)国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下(xià)行压力(lì)不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益(yì)率和(hé)美(měi)元指(zhǐ)数(shù)将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提(tí)振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全(quán)球黄(huáng)金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和(hé)中国(guó)消费者需求(qiú)较高，但其(qí)余(yú)投资(zī)者购(gòu)买量的(de)减少(shǎo)抵(dǐ)消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐(nài)用品(pǐn)订单等(děng)指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继(jì)续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加(jiā)息25个基(jī)点在议息(xī)前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市(shì)场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息(xī)靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望(wàng)于(yú)美联储最后一次加息(xī)落(luò)地然后(hòu)转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而(ér)刺激(jī)价(jià)格(gé)继(jì)续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的(de)利(lì)率可能(néng)会维系较长一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对(duì)待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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