近日，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆(lù)续公布(bù)了一季报(bào)。在一(yī)季(jì)度商品(pǐn)市(shì)场整体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF利(lì)润(rùn)为正(zhèng)。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只公募商(shāng)品期(qī)货基金在一季(jì)报中均提及，本期已(yǐ)实(shí)现收益(yì)指基金本期利(lì)息收入、投资收(shōu)益、其他(tā)收入（不(bù)含公(gōng)允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和(hé)信用减值损(sǔn)失后(hòu)的(de)余(yú)额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率方(fāng)面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份额变动来(lái)看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金均受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期(qī)货E环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语TF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌(diē)行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原(yuán)油(yóu)以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市(shì)，近几个月国(guó)内大豆到(dào)港量趋于(yú)增(zēng)加，同时由(yóu)于下游提(tí)货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春(chūn)节(jié)后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持(chí)续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处(chù)于(yú)偏低(dī)水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示，一(yī)季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期(qī)走势主要受制于白(bái)银工(gōng)业属性及美联储加(jiā)息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了(le)市场对(duì)于(yú)美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退(tuì)担忧继续(xù)主导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属行情，同时也需关(guān)注突发(fā)地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年(nián)或还有(yǒu)一(yī)次加息。随着美国(guó)加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境(jìng)对贵(guì)金属相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价(jià)的相(xiāng)对高位，建议择机积(jī)极配置(zhì)。

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