A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国(guó)移动股(gǔ)价(jià)周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微(wēi)弱优(yōu)势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本计算则不(bù)过(guò)是一场(chǎng)计算上(shàng)的(de)乌龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据计算(suàn)，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成(chéng)为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系列热点催化(huà)下(xià)，中国(guó)移(yí)动(dòng)今(jīn)年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近一(yī)年股价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几(jǐ)乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国(guó)内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油在(zài)股王的位(wèi)置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后(hòu)三(sān)年的消费白马股大(dà)牛市(shì)，也成就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业(yè)的(de)终端动销几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是(shì)开始对其王(wáng)位(wèi)发出了一滴水多少ml 一滴水多少克挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分(fēn)析(xī)指出，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历(lì)史性事件背后，除了(le)离不(bù)开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的(de)人工智能两大概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的(de)重(zhòng)要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示(shì)着(zhe)市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目(mù)前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企数字(zì)经济担当，积极布局(jú)云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云(yún)计算业(yè)务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正(zhèng)在(zài)从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)为代(dài)表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台(tái)的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国(guó)移动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速(sù)缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通教育(yù)等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最后的结(jié)果不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行业景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能否持续(xù)上(shàng)涨以及(jí)维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公(gōng)司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为(wèi)两个重要(yào)原因。一方(fāng)面，<一滴水多少ml 一滴水多少克strong>茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越(yuè)少。在(zài)市场化的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要(yào)承担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方(fāng)面即是成本方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅(máo)台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如(rú)此沉重的(de)资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出(chū)，中国移动今年一(yī)季度的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利润却(què)差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列信号表明(míng)中国(guó)移动可能(néng)正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示(shì)，2022年(nián)是三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收(shōu)入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随(suí)着移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数(shù)字(zì)化(huà)转型(xíng)收入对主营业(yè)务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱动力(lì)。此外(wài)，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现(xiàn)翻(fān)倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵营。

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