尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能(néng)这一轮(lún)调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了结”四(sì)波(bō)行(xíng)情，春(chūn)季(jì)躁动后往往会有一波(bō)明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一(yī)季报披(pī)露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集(jí)披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府支持力度(dù)进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场所确(què)定，则(zé)TMT将(jiāng)会(huì)重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是(shì)计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要(yào)么计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议(yì)关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环(huán)节(jié)进(jìn)一步来看，广发策(cè)略4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进(jìn)行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关(guān)电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商带(dài)来(lái)了(le)机(jī)会(huì)。国海证券同(tóng)样在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光模块(kuài)等细(xì)分赛(sài)道(dào)将陆续迎来基本(běn)面的确(què)认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力的(de)需求(qiú)将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光通信重要(yào)环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速(sù)光引擎光器件核(hé)心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型(xíng)和应用的落地，市(shì)场对AI服(fú)务(wù)器的(de)需求(qiú)日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设(shè)备(bèi)打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研(yán)报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链(liàn)，包括(kuò)工业(yè)富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电(diàn)子、东(dōng)山精密等。

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