本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下行(xíng)更多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市(shì)走过3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹(tàn)。其(qí)实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为同股同权(quán)的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至周四(sì)，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达(dá)克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除(chú)食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量（未经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储加息导致金融(róng)资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末(mò)，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再(zài)抱团(tuán)银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔年颓(tuí)势，一是(shì)二者虎年(nián)最后3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者(zhě)市(shì)净率远高于(yú)行业均值，难(nán)以赋(fù)予中特(tè)估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连阳。其(qí)市盈(yíng)率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让央(yāng)企国(guó)企(qǐ)估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外(wài)汇局(jú)日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股(gǔ)是，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵州(zhōu)茅台成为市(shì)值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概(gài)念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导(dǎo)的(de)行情拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来(lái)的(de)32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全(quán)年(nián)和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年(nián)里，红(hóng)五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情(qíng)能(néng)否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要看两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持(chí)强势行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长5.58倍，事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维(wéi)持在万亿元之上，市场人气(qì)并未退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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