尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年初以来(lái)的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一(yī)步(bù)来(lái)看，若参考历史的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也(yě)比较(jiào)早是4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效(xiào)应的(de)推动下，盛夏(x当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗ià)攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计(jì)，基本在(zài)一季报披露(lù)结(jié)束(shù)后，假设按此速(sù)度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控等大产(chǎn)业趋势以及政府支(zhī)持力度进(jìn)一(yī)步加大、资(zī)本开支增加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销量业(yè)绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一(yī)波(bō)盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)还会(huì)创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季(jì)躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商(shāng)证券张(zhāng)夏(xià)认为按照(zhào)历(lì)史经验，要(yào)么(me)计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二(èr)季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩(jì)的相(xiāng)对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的部分消费板(bǎn)块(kuài)，电子(zi)行业(yè)有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分(fēn)布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的(de)大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的(de)提升明显拉(lā)升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海(hǎi)证券同样在(zài)研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模(mó)块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于(yú)算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度(dù)加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受益AI带(dài)来的(de)增量(liàng)需(xū)求(qiú)。建议关(guān)注国产光模块(kuài)龙(lóng)头公(gōng)司：中际(jì)旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通(tōng)信；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量(liàng)是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的(de)需求日(rì)益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的(de)发(fā)展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等(děng)终端设(shè)备打(dǎ)开(kāi)新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏(sū)预(yù)期强化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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