5月23日，医药股开(kāi)盘拉升，复(fù)星医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德(dé)、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块今年(nián)以来持续(xù)处于(yú)低位水(shuǐ)平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍(réng)处于历史较低分位(wèi)数(shù)水(shuǐ)平(píng)。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐渐熄(xī)火后，医药板(bǎn)块作(zuò)为老赛道是否(fǒu)能(néng)有反(fǎn)弹(dàn)行情？在后疫情时代，医药板(bǎn)块是(shì)否还有新的业绩驱(qū)动因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面持续改(gǎi)善

　　医药(yào)行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的(de)影响(xiǎng)将会逐(zhú)步消退，医药行业的基本面正(zhèng)继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同(tóng年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思)比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速(sù)相比(bǐ)，收入增速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估(gū)值(zhí)角度(dù)来(lái)看(kàn)，在2023年一季度，医药板块年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思（创(chuàng)新药除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季(jì)度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药板(bǎn)块的(de)营收与去年同(tóng)期(qī)相比(bǐ)增加了6.56％，研发(fā)总支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经(jīng)从2022第一季(jì)度的8.84倍恢(huī)复到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数(shù)据来看，除去创新药和疫情受(shòu)益(yì)细分领(lǐng)域，医药板块中具有较好(hǎo)成长能力的低估值板块有原料(liào)药、医疗(liáo)设备、血制(zhì)品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相较于许多创新药(yào)、器械企业的产品销售前(qián)景，国内市(shì)场仍未达到(dào)预期，原因在于(yú)近几年(nián)来，由于老龄(líng)化，国内医保支出并(bìng)未增(zēng)加(jiā)太多，增速中的增量大部分(fēn)都(dōu)被(bèi)用(yòng)于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国(guó)内(nèi)的医疗(liáo)行业，增长速度(dù)并不快。首先，结构性的分化是非常明显(xiǎn)的，传统药企必(bì)须要(yào)给创(chuàng)新留出(chū)空(kōng)间(jiān)，比如在过(guò)去的三年(nián)中，港(gǎng)股创(chuàng)新药企的年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思年(nián)化营收增速(sù)高(gāo)达70％。对本土医药(yào)企业(yè)而言，要实现(xiàn)高速发展，必须(xū)要双管(guǎn)齐下，在本土市场之(zhī)外拓(tuò)展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药(yào)投(tóu)资的胜负手

　　目(mù)前在(zài)总需求(qiú)复(fù)苏不及预期的背景下，医药(yào)板块中有(yǒu)刚(gāng)性需求(qiú)的新(xīn)基建板块或是最具有确(què)定性的领域(yù)之(zhī)一(yī)，一定程度上或仍(réng)是今年(nián)医药投资的(de)胜负手。

　　我国(guó)继(jì)续推进(jìn)优质医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉、区域(yù)平衡分布(bù)，医疗新基建再获政(zhèng)策扶(fú)持。4月13日，国家卫生(shēng)健康(kāng)委员会(huì)召开新闻发布会(huì)，重点介绍优(yōu)质医疗(liáo)资源下(xià)移(yí)、区域平衡布(bù)局。县医院作(zuò)为县级医疗卫生(shēng)服务(wù)网络的龙头，连接着城乡卫生(shēng)服务体系。长期以来，国家卫生(shēng)健(jiàn)康(kāng)委通过开(kāi)展三级医院(yuàn)对口帮扶等方式，引导优(yōu)质医疗资(zī)源下移，不断提高县(xiàn)级医(yī)院的综合实力。

　　今后，继续(xù)推进(jìn)人才、技术、管理的下(xià)移，通过城市(shì)三级医(yī)院的对(duì)口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足(zú)县(xiàn)域居民的基本医疗卫生需(xū)求，为普通(tōng)疾病在市县范围内解决奠定坚实(shí)的基(jī)础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的工作中，将(jiāng)继续推进临床(chuáng)重点专(zhuān)科“百千万”工程(chéng)，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载体，促融合(hé)”的思路(lù)，重点加强群众需(xū)求较大的心血(xuè)管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿(ér)科、精(jīng)神病(bìng)学、病理学等专(zhuān)科建设，补(bǔ)齐(qí)资(zī)源短板，完成(chéng)预期的建设任务。随着具体政(zhèng)策(cè)的出(chū)台，相(xiāng)关(guān)的基层医疗(liáo)器械市场或将受(shòu)益。

　　可发现(xiàn)与(yǔ)医疗(liáo)成(chéng)像器材(cái)、生命信息设备和心血管耗(hào)材相关的板块将会有较大(dà)的发展空间(jiān)。其中(zhōng)的个股有：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科(kē)技、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海尔生(shēng)物。

　　医(yī)改政策频频(pín)出台，医疗器(qì)械(xiè)市场(chǎng)持续扩张。随着国家继续支持优质医(yī)疗(liáo)资(zī)源扩容下沉的(de)政策，在未来，医疗卫生资源的分布将(jiāng)会得(dé)到优化，促进更多优质的医疗资源(yuán)向下扩(kuò)容，释放更(gèng)多中、基层医疗机构(gòu)的采购(gòu)需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加(jiā)强医疗卫(wèi)生(shēng)领域的基础设(shè)施建设的背景下，预计医疗器械采购将更加宽松，这(zhè)将推动医疗器(qì)械市(shì)场的快(kuài)速发展。在政策(cè)推动下(xià)，国产品(pǐn)牌有望凭借高性价比的优势(shì)加速进入(rù)医(yī)院(yuàn)，长期而言(yán)，随(suí)着多(duō)项政策支持的持续加强，国产(chǎn)替(tì)代将逐(zhú)步(bù)加速(sù)，相(xiāng)关(guān)大(dà)型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量(liàng)的机(jī)会，实现快速发(fā)展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注(zhù)国(guó)内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医(yī)疗(liáo)、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新(xīn)光。这些企(qǐ)业具有较好的(de)产品性能、较好的渠道和较(jiào)强的研(yán)发能力。

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