北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受(shòu)关注(zhù)的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个(gè)月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承压(yā)的(de)美(měi)国地区银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观(guān)分(f唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星ēn)析师周(zhōu)之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的非农数据(jù)远高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货(huò)短线走(zǒu)低(dī)，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的(de)影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对(duì)于新(xīn)冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为(wèi)本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的(de)就业机(jī)会和(hé)劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力(lì)市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进(jìn)，后市(shì)继续(xù)看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数(shù)超(chāo)预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整。对于贵(guì)金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月(yuè)是(shì)美联(lián)储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了(le)明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如(rú)期(qī)加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的(de)讲话暗(àn)示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数和(hé)美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并(bìng)评估其对货(huò)币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在(zài)双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美(měi)联储是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银(yín)行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美(měi)联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期(qī)，表明美(měi)国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍十(shí)分(fēn)强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能(néng)会在(zài)较长时(shí)间(jiān)内维持(chí)高利率环(huán)境(jìng)，且6月(yuè)再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于预期或在(zài)短期(qī)提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台(tái)不(bù)断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持续(xù)下行的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在第(dì)一(yī)共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又(yòu)有多(duō)家(jiā)区(qū)域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续(xù)流(liú)出(chū)使银行融(róng)资(zī)成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的(de)韧性(xìng)。未来随着经济下(xià)行压力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出(chū)现负(fù)增(zēng)长。“总体上在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同影响下(xià)，美债收益(yì)率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需(xū)求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和(hé)白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除(chú)场(chǎng)外交易的(de)全球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国(guó)消费者需(xū)求较高，但其余(yú)投(tóu)资者购买量(liàng)的(de)减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的(de)黄金投资(zī)需在(zài)一季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协(xié)会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加息(xī)落(luò)地然后转降息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率(lǜ)可能会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会对(duì)经济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下(xià)，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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