财联社记者近期从(cóng)行业内(nèi)了解到，信贷市场需求低迷(mí)持续(xù)之下，部分银行出现了贷款最优(yōu)惠(huì)利(lì)率与同期理(lǐ)财收益率倒挂或(huò)接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低(dī)已(yǐ)经到年化3.65％左右了，但(dàn)投(tóu)放(fàng)依旧(jiù)比较(jiào)难。房贷和前十年(nián)比(bǐ)那都是(shì)放不(bù)出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商行相(xiāng)关负责人对财联(lián)社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴业、广发等多家银行(xíng)了(le)解到，当(dāng)前抵押(yā)贷(dài)款最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况(kuàng)相比，贷款利率水平仍在进一步下(xià)滑(huá)。

　　而普益标(biāo)准(zhǔn)监(jiān)测数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理(lǐ)财产品，环比(bǐ)增加22款(kuǎn)，其中(zhōng)86款(kuǎn)为开(kāi)放式产品，其平均业绩(jì)比较基(jī)准为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一(yī)家头部银行理(lǐ)财(cái)子负责人对财联社记者表示，正常情况下(xià)贷款(kuǎn)利率要(yào)高于理财收(shōu)益，否则会形成(chéng)套利空间。近期(qī)出现(xiàn)的收益(yì)率(lǜ)倒挂的情(qíng)况的(de)确多年来(lái)少见(jiàn)。这种情况本(běn)质上反映实体经济需求(qiú)不足，资金可能在金(jīn)融(róng)市场空(kōng)转的(de)信(xìn)号(hào)。

　　走低(dī)的贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际(jì)司司长金中夏对外表示，人(rén)民银行(xíng)认真(zhēn)贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部署(shǔ)，采取了(le)很多措施做好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融(róng)资(zī)成本。2022年，我国企(qǐ)业(yè)贷款加权平均(jūn)利率同比(bǐ)下降了34个(gè)基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史(shǐ)上是比(bǐ)较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统计数据发布(bù)会上公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，3月份银行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷加权平(píng)均利率同比(bǐ)下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企业贷款加权平均利率水平，并没(méi)有考虑(lǜ)区域差异。财联社记者注意到，在部分资金充(chōng)裕(yù)的一(yī)线城市(shì)利(lì)率水(shuǐ)平(píng)下沉更(gèng)快，比如央行营管(guǎn)部早(zǎo)在2月份即表示，去年12月份，北京地区新(xīn)发放企业(yè)贷款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通国(guó)际(jì)最新报(bào)告(gào)分(fēn)析认为，一季度的贷款需求非常(cháng)好，央行今年(nián)一季(jì)度公布的贷款需(xū)求(qiú)指(zhǐ)数(shù)飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年(nián)以来的最高(gāo)值。但(dàn)最近贷款(kuǎn)需(xū)求有(yǒu)下降趋(qū)势(shì)，如近期票据转贴现利率下(xià)降(jiàng)，表示(shì)银行(xíng)贷款需求较差，需要(yào)购(gòu)买票(piào)据来(lái)填充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷(dài)款市(shì)场当(dāng)前的不景气形成鲜(xiān)明对比的是，一季度理财市场的收(shōu)益率却在节节回升。普益标准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财(cái)产品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司(sī)存(cún)续开放式固收类理(lǐ)财产(chǎn)品（不(bù)含(hán)现金管理类(lèi)产品）的近1个月年化(huà)收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百(bǎi)分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日(rì)封闭式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢(huī)复至(zhì)去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利(lì)率与1年期(qī)AAA级中票(piào)、存单利(lì)差走(zǒu)阔(kuò)。

　　即(jí)便与新发理财产品收益率相比，当前银行(xíng)新发贷款的利率也不占(zhàn)优。普(pǔ)益标准监测(cè)数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理(lǐ)财产品(pǐn)中，开放式产(chǎn)品(pǐn)平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封(fēng)闭式产(chǎn)品平均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现空转套(tào)利可能

　　多位受访金融行业人士对(duì)记者表示(shì)，当(dāng)前(qián)新发(fā)贷款(kuǎn)利率(lǜ)和理财收益率(lǜ)之间(jiān)出现倒挂是多年(nián)来罕见的情况。部分人(rén)士认为(wèi)，应(yīng)该警惕当前非对称利(lì)率政策之下(xià)，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间出(chū)现收益“套利(lì)”空间的可(kě)能。

　　融360数字(zì金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗)科技研究院分析师(shī)刘银平对财联社记者表示，理财产品收益率超(chāo)过(guò)银行贷款利(lì)率(lǜ)，可能会给部(bù)分客户(hù)钻空子的机会，从银行(xíng)那里获(huò)取的低息贷款没有投入实际经(jīng)营，而是拿去(qù)购买收益(yì)率更高的理财(cái)产品，导致资金(jīn)空(kōng)转，前几年结构性存款(kuǎn)市(shì)场曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财产(chǎn)品业绩比(bǐ)较基准不代表实际收益率(lǜ)，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净(jìng)值(zhí)化(huà)转型之后对企业的吸引(yǐn)力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发(fā)展实验室主任曾刚对财联社记者表示(shì)，理(lǐ)财收益与金融市场利(lì)率(lǜ)相对(duì)应，出现倒挂的(de)情况主要是即(jí)期的贷款利(lì)率与发行(xíng)当期定价的理财收(shōu)益率的(de)差异，在市(shì)场利率快速下行的时容易(yì)出现这种收益率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续(xù)下行，意味(wèi)着(zhe)当期发(fā)行的理(lǐ)财产(chǎn)品的收益(yì)率会(huì)同步下降。从这一个角度(dù)来看，未(wèi)来一段时间的(de)理(lǐ)财产品收(shōu)益率会进(jìn)入下行(x金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗íng)通道。

　　这一判断(duàn)得到银(yín)行业内(nèi)人(rén)士的认(rèn)同。4月25日，某城(chéng)商(shāng)行广州分行负责人对财联社(shè)表示，该行已经(jīng)关注到理(lǐ)财(cái)收(shōu)益和存贷款利(lì)差(chà)的情况(kuàng)，理财与贷款利率(lǜ)差距过大必然引发资(zī)金空转(zhuǎn)套利，这(zhè)与货币政策初衷不符。估计下一步理财产品收益(yì)水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联(lián)社记者表示，考虑到理财产品底层资产大(dà)多数为债(zhài)券，而债(zhài)券市场(chǎng)发(fā)行人大(dà)多(duō)是大型(xíng)企业，理论上其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用等级比大型企业要低，所以(yǐ)个贷的定价理论上要比理财收益(yì)率高(gāo)才对。现在出(chū)现个(gè)贷定价和理财产(chǎn)品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部(bù)门当(dāng)前(qián)的信贷需求不足(zú)，没有(yǒu)什么人(rén)想贷款，导致资金空转，这也是近年(nián)来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人士(shì)同样认(rèn)为，如果贷款定(dìng)价持续下行(xíng)未(wèi)来新发理财产品收益(yì)率也会回(huí)落。“市场对利率(lǜ)走(zǒu)势的预期是一致的(de)，新发的(de)收(shōu)益率未来会下来(lái)，近期(qī)整(zhěng)体(tǐ)的趋势也是(shì)这样。一(yī)些存量的产品(pǐn)年(nián)化收益率近(jìn)期大(dà)幅上行(xíng)，主要是因(yīn)为底层资产是去年利率高位时候拿的(de)，在(zài)利率走(zǒu)低预(yù)期下(xià)，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推(tuī)动存款利率进一步下行

　　受访银(yín)行(xíng)人士对财联社(shè)记者(zhě)称，当(dāng)前贷款端定价疲软的(de)现状，也(yě)是有关方面(miàn)不(bù)断出手规范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大(dà)型城商行负(fù)责人对记者表(biǎo)示，在贷款定价上不去的情况(kuàng)下，未(wèi)来存款利率(lǜ)持续下行应该是(shì)大趋势，否则银(yín)行净息差(chà)承(chéng)受(shòu)的压力将是巨(jù)大的。“现在各行储蓄又多，之前(qián)理财(cái)波动的影响还没(méi)完全消(xiāo)除，很(hěn)多客户的资金还没有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦第二季度贷款需求走(zǒu)弱得到(dào)确认(rèn)，意味着贷(dài)款利率依然(rán)有(yǒu)下降的可能性和空间，银行息差(chà)水平面临(lín)更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净利息收益率和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队(duì)最新研报认为，未来存款市场(chǎng)成(chéng)本管控仍有后(hòu)手牌，“类活期”存(cún)款是重要抓手。其预计(jì)，后(hòu)续对于存(cún)款定价自律管理的手段包括但不限于(yú)以(yǐ)下三个方面。首先，协定(dìng)存款、通知存款等创新类(lèi)活期存(cún)款有可能将纳入(rù)自律机(jī)制管(guǎn)理。现阶段，对核心(xīn)定期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存(cún)款(kuǎn)缺(quē)少(shǎo)政策指引，未来(lái)或将对这(zhè)类产(chǎn)品比(bǐ)照活期存款进(jìn)行(xíng)规范；其(qí)次，同业(yè)存(cún)款套(tào)壳协议存款需继续纠(jiū)正；最(zuì)后(hòu)，期权价(jià)值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性(xìng)存款的（保底收(shōu)益+期权价值）合(hé)计同时纳(nà)入自律机制上限，进一步(bù)压降结(jié)构性存款利率。

　　王(wáng)一峰团队测算认为，如果全部(bù)企业(yè)活期存款利率(lǜ)降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上市银行企业(yè)活期存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本率加权平均(jūn)降幅(fú)在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银(yín)行营收增速2.3pct。

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