近日(rì)，2022年(nián)营业收(shōuknocked什么意思，knocking什么意思)入303.11亿(yì)元(yuán)且(qiě)净(jìng)利润67.96亿元的(de)兴发集团，其旗下子公司兴(xīng)福电子(zi)公布科(kē)创(chuàng)板(bǎn)IPO申报稿。

　　兴福(fú)电子的主(zhǔ)要产品是(shì)磷酸(suān)、硫酸等，其(qí)电(diàn)子(zi)级磷酸产(chǎn)品是半导体加工过程中(zhōng)的关键材料，公(gōng)司客户包括长江存储(chǔ)、华(huá)虹集团、中芯国际等，也获得大基金(jīn)二期入股。

　　不过有意思的(de)是，兴福电子第二大(dà)客户竟然是可(kě)口(kǒu)可乐(lè)，这也(yě)无意(yì)间透露了(le)一(yī)个(gè)冷知识——可口可乐生产过(guò)程中使用的磷酸(suān)，原来不只是常规的(de)食品级磷酸，还用到了(le)更高(gāo)纯度(dù)的电子(zi)级(jí)磷(lín)酸。

　　另外，兴福电子间接(jiē)控股股东还与第二(èr)大股东(dōng)有可复(fù)活(huó)的对赌协议。且其中一条比较少见，即在兴福电子正式申报IPO后的18个月(yuè)内仍未实现合格IPO的。

　　合格(gé)IPO是指哪个？

　　兴(xīng)福电子主要从事从事(shì)湿电子(zi)化学(xué)品业务，公司产品(pǐn)包(bāo)括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品按照纯度等级分为电子(zi)级磷(lín)酸(suān)、食品级磷酸，电子级磷酸(suān)可分(fēn)为IC级磷(lín)酸和面板级磷(lín)酸。各磷酸产品的纯度等(děng)级由(yóu)高(gāo)到低分别为：IC级磷酸＞面(miàn)板(bǎn)级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报(bào)稿显(xiǎn)示，兴福电(diàn)子(zi)在(zài)生产电子级(jí)磷酸(suān)、电(diàn)子级硫酸(suān)的同时会(huì)产生部(bù)分食品级磷(lín)酸、工业级(jí)硫酸等产品(pǐn)。其中2022年食品(pǐn)级磷酸的主(zhǔ)营业务收入(rù)为(wèi)1929.29万(wàn)元。

　　knocked什么knocked什么意思，knocking什么意思意思，knocking什么意思g alt="这家国产半(bàn)导(dǎo)体产(chǎn)业链(liàn)公司，第二大客(kè)户(hù)竟是可口(kǒu)可乐？" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230515182406773.png">

　　主(zhǔ)营业(yè)务收入摘要，数据来源：申报稿

　　这里有个点值得一看，兴福电子2022年(nián)第二大(dà)客(kè)户为可口可乐，金额(é)为6924.1万元，申报稿显示的主(zhǔ)要销售内容为磷(lín)酸产品。这个销售金(jīn)额(é)比兴福电(diàn)子当年食品级磷酸的主营业(yè)务收入多出了4994.81万(wàn)元。原因是，兴(xīng)福电子电(diàn)子(zi)级磷酸(suān)产品除(chú)销(xiāo)售给集成电路行(xíng)业、显示面(miàn)板(bǎn)行业客(kè)户外，还(hái)销(xiāo)售给(gěi)可口可乐公司、化(huà)工品贸(mào)易商(shāng)等(děng)其(qí)他行业(yè)客户。由于可(kě)口可乐公司(sī)对磷酸产品(pǐn)的品质要(yào)求高于一般(bān)的食(shí)品级磷酸(suān)，公司销售给可口可乐公(gōng)司的(de)磷酸产(chǎn)品等级实(shí)际为符合食品级要求(qiú)的面板级磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴(xīng)福电(diàn)子2020年至2022年（下称(chēng)“报告期”）的营业收入分别(bié)为2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归(guī)母净利润分(fēn)别为-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这里有三个看点(diǎn)。一是，兴福电(diàn)子(zi)2022年12月进(jìn)行过前期会计(jì)差错更正及(jí)追(zhuī)溯(sù)调整，比如兴福(fú)电子原报表2020年净利润为-744.2万元，调整后(hòu)为-2167.05万(wàn)元，变动不小。

　　第二个点为，兴福电(diàn)子2022年非经(jīng)常性损(sǔn)益为(wèi)4528.14万元(yuán)。某会计师事务所合伙人对记(jì)者表示，非经常性损(sǔn)益是指公司发生的与经营(yíng)业务无直接(jiē)关系，或是虽与经营业务相关，但(dàn)由(yóu)于其(qí)性质、金(jīn)额或发(fā)生(shēng)频率，影响了真(zhēn)实、公(gōng)允(yǔn)地反映(yìng)公司正常盈(yíng)利能力(lì)的各项收入、支出。

　　扣(kòu)除非经常性损益后(hòu)，兴福(fú)电子2022年归母(mǔ)净(jìng)利润由1.91亿(yì)元降至(zhì)1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘要，数据(jù)来源(yuán)：申报稿

　　第三个点为，兴福电(diàn)子2020年至2022年(nián)业绩增长与(yǔ)主营业务毛(máo)利率提升有关，分(fēn)别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴(xīng)福(fú)电子2021年(nián)和2022年的有关毛利率，已经超过申(shēn)报稿(gǎo)列举的同行业可比(bǐ)公司(sī)平均(jūn)水(shuǐ)平(píng)。对此，兴福电子在申报稿中表示(shì)，2021年以来公司陆续实现众多(duō)集成电路客户的产品认证及批量供货，毛利率水(shuǐ)平较高的集成电路用湿电子(zi)化学品(pǐn)销(xiāo)售收入占比持续提升，且公司根(gēn)据部分产品原(yuán)材(cái)料价格上涨情况适时调高了产(chǎn)品销售价格，使得2021年和2022年毛利率(lǜ)维持在较高水平。

　　那么，在(zài)此(cǐ)情况下，兴福电(diàn)子未来毛利率(lǜ)还有多少上升(shēng)空间？如果不靠涨价，兴福电子(zi)未来是否还能(néng)持续提高业绩？

　　从(cóng)股权结构来看，兴福电子(zi)控股股东为上市公(gōng)司(sī)兴发(fā)集团，其直接持有兴福(fú)电(diàn)子(zi) 55.29％的股份。兴福(fú)电子的(de)间接控股股东(dōng)为宜昌(chāng)兴(xīng)发。

　　兴福电子第二大(dà)股(gǔ)东为国家(jiā)集成电(diàn)路基金(jīn)二期，持(chí)股比例(lì)为9.62％。需要指出(chū)的是，兴福电(diàn)子间接控股股东宜昌兴发与国(guó)家集(jí)成电路基金(jīn)二期之(zhī)间(jiān)存在对赌协议(yì)。虽然随着兴福(fú)电子(zi)IPO，相关协(xié)议已经终(zhōng)止，但回(huí)购权和随(suí)售权存在可以“复活”的条(tiáo)件，且其中一条比较(jiào)少见，即“兴(xīng)福(fú)电子正式申报IPO后(hòu)的18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这里(lǐ)有(yǒu)个疑(yí)惑，合(hé)格IPO是指(zhǐ)通(tōng)过(guò)上市委审(shěn)议，还是指拿到证监会批文？

　　如果是指通过上(shàng)市委审议，虽然申报IPO后(hòu)的18个月(yuè)内没(méi)有上会结果(guǒ)的企业比较(jiào)少，但不(bù)是(shì)没有例外。比如，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板栏目显(xiǎn)示(shì)，处于正常待审核阶段的合(hé)合信息(xī)和先正达，受理(lǐ)日期已经超过18个(gè)月。

　　如果(guǒ)是指拿到证(zhèng)监会批文，也(yě)有企业超过。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上交所科创板(bǎn)栏目显(xiǎn)示，20家提交注册的企(qǐ)业中有2家受理(lǐ)日(rì)期已经过去18个(gè)月。

　　那么，兴(xīng)福电(diàn)子合(hé)格(gé)IPO是指哪(nǎ)个？如(rú)果18个月(yuè)后，彼时兴福电子处于正常IPO流程(chéng)中，又(yòu)会演绎怎么样的(de)剧情？

　　对赌协议摘要，数据来源(yuán)：申报稿

　　另外，兴福电(diàn)子此次(cì)IPO拟(nǐ)募资15亿(yì)元，发行不超过1亿股，占(zhàn)发行后(hòu)总股份(fèn)的27.78％。以此计算，兴福电子达到的目标估(gū)值为54亿元。值(zhí)得一提的(de)是(shì)，15家战略投资者(zhě)2021年12月(yuè)对兴福电子(zi)增资(zī)时，公司的投后估值(zhí)为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家战(zhàn)略(lüè)投资者的增值率为56.23％，增(zēng)值了4.32亿元。

　　2023年(nián)第(dì)一季(jì)度业(yè)绩如(rú)何？

　　兴福电子重大经常性(xìng)关(guān)联采(cǎi)购(gòu)主要(yào)系向关联方采(cǎi)购黄磷、液体三氧化硫(liú)等原材料(liào)、电力(lì)等能(néng)源以及建筑(zhù)工程服务。2020年至2022年(nián)，兴福电子的重大经(jīng)常性关联采购金额（不含建筑(zhù)工程服务采购）分(fēn)别(bié)为1.22亿元、2.06亿元(yuán)和(hé)1.95亿元，占营(yíng)业成(chéng)本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数(shù)是向间接控股股东宜昌兴发的下(xià)属公司(sī)采购。

　　细项来看，兴福电子部(bù)分主要(yào)原(yuán)材料的关(guān)联采购占比较高(gāo)。比如(rú)，报(bào)告期内，公司普通黄磷关(guān)联采(cǎi)购(gòu)金额(é)占同类产品采购总额(é)的比例分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内(nèi)液体三(sān)氧(yǎng)化硫关联采(cǎi)购金额占同(tóng)类(lèi)产品采购总额(é)的(de)比(bǐ)例均(jūn)为 100.00％。

　　另外(wài)申报稿(gǎo)显示，在主营业(yè)务方面，兴福电(diàn)子是控股(gǔ)股(gǔ)东兴发集团合并报表范围内唯(wéi)一从事湿电(diàn)子化(huà)学品相关业务的主体，与(yǔ)兴发集团及(jí)其控制的其他公司主(zhǔ)营业(yè)务及(jí)应用(yòng)领域不同。

　　虽(suī)然兴(xīng)福电子没有在(zài)申报稿(gǎo)中对2023年第一(yī)季度业绩进行预测(cè)，但兴发集团(tuán)2023年第一季度的业绩(jì)并不好。

　　兴发集(jí)团2023年(nián)第一季度营业(yè)收(shōu)入为(wèi)65.71亿元，同(tóng)比下降(jiàng)23.37％。兴发集团归(guī)母净利润为(wèi)4.49亿元，同(tóng)比下降(jiàng)73.87％。对此(cǐ)，兴发集团(tuán)在公告中表示，归母净利润较(jiào)上年同期大幅降低(dī)，主要是受市场供(gōng)需变化影响，自(zì)2022年下(xià)半年以来(lái)，草甘膦、有(yǒu)机(jī)硅DMC等(děng)周(zhōu)期(qī)性(xìng)产品市(shì)场(chǎng)价格持续下跌，在今(jīn)年(nián)一季度跌幅扩大，至一季(jì)度(dù)末，草(cǎo)甘(gān)膦价(jià)格已跌至行(xíng)业(yè)成本线附(fù)近，有机(jī)硅(guī)DMC已跌破(pò)行业成本线。在价格下跌(diē)过程中，公司上述产品产销量(liàng)同比均出现(xiàn)大幅下滑。

　　兴(xīng)发集团也在公告中谈及湿电(diàn)子化学品，即公司湿电子化学品、特种化学品、食品添加(jiā)剂等成长性(xìng)产品市场需求(qiú)总体良好(hǎo)，盈利(lì)能(néng)力保持稳定。

　　但(dàn)是兴(xīng)发集团另(lìng)一则公告(gào)显示，湿电子化学品2023年第(dì)一(yī)季度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年第一季度的9873.34元/吨(dūn)下降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴发集团2022年(nián)第一季度(dù)统计口径不太一样，销量数据不(bù)太(tài)好(hǎo)找，所以不(bù)太好具体(tǐ)判断湿电子化(huà)学品相(xiāng)关收(shōu)入的变化。

　　那么，在平均(jūn)售价下(xià)降(jiàng)16.44％的情况(kuàng)下，兴福电(diàn)子2023年(nián)第一季度的(de)业绩具体表现如何？

　　平均售(shòu)价(jià)摘要，数(shù)据来源：兴发集团公告

　　违法违规方面，兴福电子曾受到宜(yí)昌市猇亭区城市(shì)管理执法局的行政处罚，处(chù)罚金额(é)为(wèi)28.16万元。原(yuán)因是兴(xīng)福电子无(wú)证(zhèng)建(jiàn)设房屋，总违(wéi)法(fǎ)建筑面积(jī)为4,718.62平(píng)方米，总造(zào)价563.15万元。另外，兴福电子控股股东兴(xīng)发集团(tuán)的(de)副总经理赵勇于2023年4月被(bèi)上(shàng)交所予(yǔ)以监管(guǎn)警(jǐng)示(shì)的(de)决定(dìng)，原(yuán)因是(shì)赵(zhào)勇交易兴发集团可转债构成短线交易。

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