“一带一路”对冲(chōng)欧美拖累无疑是2023年(nián)出(chū)口最(zuì)大的看(kàn)点。即使考虑去年的低基(jī)数，4月的(de)出(chū)口增速也不赖，与韩国(guó)、越南等(děng)邻(lín)国形成鲜明(míng)对比；拉动方面(miàn)，“一带一(yī)路”国家(jiā)成(chéng)为主(zhǔ)角，欧美(měi)发达经(jīng)济体整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在中国出口的份额约为36.0％超过美欧(ōu)日（34.3％），粗略计算，如果(guǒ)今年“一(yī)带一路”出口(kǒu)增(zēng)速保持在6％以上，那么在增量上(shàng)就(jiù)可能对冲美欧日出口的下滑，使得全年2023年全年的出口(kǒu)增速转正。

　　从整(zhěng)体看，3、4月份的数据再次验证(zhèng)，当前观察(chá)的中国的出口“不看港口，不(bù)看韩(hán)、越”。港(gǎng)口数据和韩(hán)国、越南出口通胀作为传统(tǒng)观察中(zhōng)国(guó)出口增速的重(zhòng)要(yào)指标，但随(suí)着中国出口结构(gòu)向“一带一路(lù)”国家(jiā)转移，其对中国(guó)出(chū)口(kǒu)的指示作用逐(zhú)渐下降。一方(fāng)面，由于(yú)多数“一带(dài)一路”国家(jiā)偏向内陆(lù)，汽车、火车(chē)等陆路运输占比和(hé)增(zēng)速快速上升(shēng)，导致港口数据与实(shí)际出口增(zēng)速持续(xù)偏离，另一方面，以(yǐ)往韩国(guó)、越南出口(kǒu)增速(sù)与中国出口基本保(bǎo)持统一趋(qū)势(shì)，但由于产品结构(gòu)差异(yì)，2023年以来(lái)两者产生较大(dà)背离。出口(kǒu)结(jié)构性变(biàn)化(huà)背景下，传统观(guān)察框架适用(yòng)性减弱，信息的噪音(yīn)和预期(qī)的(de)波(bō)动可能加(jiā)大。

　　国别方面，擘画外贸(mào)蓝图(tú)的突破(pò)口(kǒu)仍在于“一(yī)带一路”国家(jiā)。除低基数影(yǐng)响之外，4月(yuè)对(duì)俄(é)出口的高(gāo)增(zēng)反映“一带一路(lù)”贸易持续活(huó)跃，沿路经(jīng)济带(dài)仍是我国稳外贸的(de)“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回(huí)落(luò)，不过整体来看，自2022年初(chū)以来“俄+东盟升、欧美(měi)降”的趋(qū)势加(jiā)速，日韩份额保持稳定。

　　产品方(fāng)面，4月出口结构(gòu)继续延续“扬长避短”的(de)属性。中国4月汽车及(jí)机电出口金额维持强势，增速较3月进一步加(jiā)快(kuài)部分(fēn)源于(yú)去年低基数原因(yīn)，不过对(duì)同(tóng)比的拉动仍(réng)明(míng)显好于韩国，半导体出口跌幅则(zé)相(xiāng)较韩国更加(jiā)“温和”。从散(sàn)点(diǎn)图(tú)看，量(liàng)价齐升(shēng)的汽车出口反映海外(wài)车市较(jiào)高景气度与产业链韧性仍可在(zài)一段时间内支撑(chēng)出口，而受全球半(bàn)导体(tǐ)周期(qī)影响(xiǎng)，集成电(diàn)路4月出口量与价格(gé)均偏萎缩。

　　那么，2023年(nián)出口最大的变数：“一带一路”的空间有多(duō)大？站在2022年年底(dǐ)，市场大多聚焦欧美经济衰退的(de)拖累，而(ér)聚光灯之外“一带一(yī)路”却在(zài)稳定外贸上(shàng)发挥了越来越重要的(de)作用，那么(me)如(rú)何去评估这一空间有多大？

　　一带一路出(chū)口背后存(cún)量博弈。在全球经济和贸(mào)易放(fàng)缓的背景下，我(wǒ)国出口(kǒu)的韧性可(kě)能主要来自于(yú)存量的竞争——我们认为很有(yǒu)可能是(shì)抢占欧美日韩在(zài)这些国家的进口份额，2018年至2022年，中(zhōng)国在(zài)一带一路沿线10国的进口份额上涨了(le)2.5％，同(tóng)期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大(dà)？保守(shǒu)估计拉动2023年中国(guó)出(chū)口1个百分点。我们选取(qǔ)“一带一路”沿(yán)线65国中，中国出口规模最(zuì)大的10个国家（约占中国对“一带一路”沿线国家总出(chū)口的(de)70％，以下简称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年(nián)的进口情景(jǐng)来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三(sān)种(zhǒng)情形下的进口(kǒu)增速情况，同时参考2018至2022年欧美(měi)日韩的年均下跌份额，假设2023年10国对美欧(ōu)日韩减(jiǎn)少的进口份额中约60％被中(zhōng)国(guó)取代。

　　结果显示(shì)，中(zhōng)性条件下，“一带一路”10国2023年拉动(dòng)中国出口增速约0.97％，此(cǐ)外根据占比（10国(guó)占65国的70％），大致(zhì)估算“一带一路”沿线65国(guó)拉(lā)动(dòng)我国出口(kǒu)增(zēng)速(sù)约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓的背景(jǐng)下，1个百(bǎi)分点并不少，我国全年出口增速可(kě)能略高(gāo)于0％。对欧美日(rì)等发(fā)达经济体(tǐ)出口增(zēng)速预测(cè)，思路为在中国加入世界贸(mào)易(yì)组织后(hòu)、历次全(quán)球经济陷(xiàn)入衰退或是经(jīng)济(jì)增速大幅(fú)下行（downturn）的时间段中，选出具有参考(kǎo)意义的三年，分别作(zuò)为(wèi)中(zhōng)性、乐观和(hé)悲观情景作(zuò)为参考(kǎo)。我(wǒ)们对于2023年(nián)的基准(zhǔn)假设(shè)为美欧有可能在下半年陷入温(wēn)和(hé)衰退，我们选择2009（全球金(jīn)融危机(jī)）、2016（美(měi)国(guó)紧缩后的(de)全球经济放(fàng)缓(huǎn)）、2001（科网泡(pào)沫破(pò)裂，全(quán)球经济温(wēn)和放缓）分别作为悲观、中性和(hé)乐观情(qíng)景(jǐng)。根据预测，中性假设下(xià)，2023年(nián)欧美日韩拖累我国出口增速约(yuē)-1.9个百分点(diǎn)。

　　假设对其余国家（在我国(guó)出口中(zhōng)约占26％）出(chū)口增速(sù)预测按照IMF对(duì)2023年世(shì)界(jiè)商(shāng)品贸易数(shù)量增(zēng)速预(yù)测(cè)即1.5％计算，并考虑价格因素，使用IMF对我(wǒ)国2023年GDP平减指数(shù)同比预测(cè)（0.96％），计算(suàn)得出其(qí)余国家(jiā)拉动我国出(chū)口增速约0.64个(gè)百分点。因此，中性假设下2023年(nián)我国(guó)出(chū)口增速(sù)约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主(zhǔ)要来自于(yú)两个方面：数据口径差异和欧美经(jīng)济体的“韧性”。数(shù)据方面，各(gè)国自中国进口的(de)数据和中(zhōng)国向(xiàng)各国出口的数据存(cún)在差(chà)异（无论是绝对量(liàng)还是(shì)增(zēng)速），有时这一差异(yì)还(hái)较大(dà)，一般而言中(zhōng)国出口端(duān)的(de)增速会更高，这意(yì)味(wèi)着(zhe)我们(men)基(jī)于(yú)“一带一(yī)路”国家进(jìn)口数据的(de)测算是低(dī)估的；外需方面，欧(ōu)美经(jīng)济(jì)陷入衰退的时点存在较(jiào)大的不确定性，可能在(zài)今年下半年、也可能在明年(nián)，若(ruò)后者出现，那(nà)么2023年(nián)发达经济体对于(yú)中(zhōng)国出口(kǒu)的(de)拖累可能(néng)没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他(tā)新兴经济体经济增长不及(jí)预期，对外需拉动不足。疫情二次冲击风(fēng)险对出口造成拖累。欧美(měi)经济(jì)韧性超预期(qī)，对(duì)于中(zhōng)国出口(kǒu)的拖累不足。

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