北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特(tè)和副董事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果，一(yī)边回答了(le)来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司(sī)“接班人”等(děng)热(rè)点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二(èr)辆车。这是消费者(zhě)行为(wèi)对苹果公司带来的(de)机牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗会。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台(tái)积电在产业链中的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没(méi)有一家(jiā)公司可(kě)以与台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在第一(yī)时间(jiān)获(huò)取(qǔ)本次(cì)股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后者好许(xǔ)多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易(yì)，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们(men)去年优(yōu)异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部(bù)分股份已进行了“股(gǔ)权”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使我们的(de)所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能(néng)够拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很难让人们(men)只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不在(zài)于是(shì)否(fǒu)开(kāi)新店。我和(hé)查理为了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全(quán)球做过很多(duō)尝试，每次(cì)我们都(dōu)是(shì)在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的(de)魔力(lì)，但魔力(lì)也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格说，电(diàn)影行(xíng)业(yè)是一个（经营(yíng)）非常困难的(de)行业，是（竞争）非(fēi)常严(yán)峻的行业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不(bù)能减少其(qí)他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要(yào)求(qiú)下应披露的事项(xiàng)都(dōu)已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明(míng)了(le)。至于微软，我认为他们(men)已经做(zuò)得非常出色(sè)了(le)，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了合作，但这并不(bù)代表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就能解决的问题。我还不(bù)清楚最(zuì)终结(jié)果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这笔收购最终(zhōng)没(méi)有成功，也不(bù)代表(biǎo)微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能源业(yè)务

　　在(zài)股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们仓位中的占比(bǐ)超(chāo)过了(le)能源业务(wù)。虽然我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯(guàn)。如果让消费者选是(shì)放弃买手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们(men)知道什么是正确的价格，我们可(kě)以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择，多数(shù)人可能会选择放(fàng)弃买车(chē)

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的(de)。”以此来(lái)表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是(shì)生意，而苹(píng)果的商业(yè)模式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的时(shí)候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元买第(dì)二(èr)辆(liàng)车。我认(rèn)为，如(rú)果他们要么放弃第二(èr)辆车(chē)，要么放弃(qì)他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电(diàn)拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔在(zài)一个季(jì)度(dù)内快速买入卖出台(tái)积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他看来(lái)台(tái)积电是世界范(fàn)围内管理最完(wán)善且最(zuì)重要的公(gōng)司(sī)之一，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多人(rén)想要提(tí)高美(měi)国的(de)芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国(guó)）台(tái)湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子(zi)公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来(lái)，目(mù)前我们没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它(tā)们还(hái)拥有一位91岁的(de)创(chuàng)始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估(gū)了自(zì)己，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观众牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了(le)自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是，“是的(de)，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估(gū)了一个不需要(yào)高估就能成为天才(cái)的(de)人(rén)。他(tā)真的很聪明，我想他的智(zhì)商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢(huān)接受不可能的目(mù)标(biāo)。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问(wèn)题(tí)。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车(chē)即将(jiāng)大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间内，我(wǒ)和(hé)查理都觉(jué)得，汽车行(xíng)业太(tài)艰难(nán)了。例如(rú)福特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱(qián)。前几天(tiān)，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他(tā)们(men)有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自(zì)世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如(rú)此，法拉利(lì)就处(chù)于一个(gè)特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它(tā)带来了巨大的成(chéng)本和(hé)巨大的(de)风险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒(máng)格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去(qù)看一看，会(huì)发现(xiàn)自动(dòng)化操作程度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更(gèng)好(hǎo)，因(yīn)为人工智能(néng)并不能取(qǔ)代(dài)很多领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人工智能虽然可(kě)以做一些令人(rén)惊奇(qí)的事(shì)情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变(biàn)全世界，但它(tā)并不能(néng)改变人类的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术(shù)创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收(shōu)益的机(jī)会在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不代表(biǎo)没有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及(jí)能(néng)源等领域都(dōu)有新的改变，新的事(shì)物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且会取代一(yī)些原有的(de)技术，因此，在(zài)这其中会存在(zài)很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能源(yuán)这家(jiā)公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从传统能源向(xiàng)新能(néng)源的转变，我们(men)在这个(gè)方(fāng)面做了非常多的(de)投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更(gèng)多(duō)精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业(yè)务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源(yuán)行业(yè)的(de)变(biàn)革(gé)，全(quán)球都是(shì)如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业(yè)公司(sī)，我们希(xī)望能(néng)够在全国的每一个州制定不同的计划(huà)，然后将这些计划进行整(zhěng)合(hé)。我们也将我们(men)的(de)目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年(nián)的碳足(zú)迹(jì)与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在公共事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个过(guò)程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事(shì)件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者提出的(de)硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难(nán)性的，即使联(lián)邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国的(de)行为方式，就(jiù)像他(tā)们不会(huì)让(ràng)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入混乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开向美国公(gōng)众解释为什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的后续(xù)问题(tí)会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的(de)情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐惧总是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那(nà)时(shí)，我们(men)做了一(yī)件非常明智的事(shì)情(qíng)，就是成立(lì)联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)。现(xiàn)在(zài)已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行(xíng)系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予(yǔ)了制定保证金要求(qiú)的责任(rèn)。他(tā)们改(gǎi)变了很多次保证(zhèng)金要求，因(yīn)为(wèi)我们(men)都(dōu)知(zhī)道(dào)，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的天量流动性(xìng)，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在(zài)履行其职(zhí)能。现(xiàn)金(jīn)也(yě)不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也不很乐观(guān)，他表示(shì)，我们在(zài)第(dì)二(èr)次世界大(dà)战(zhàn)中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的孩子和(hé)其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各(gè)样的(de)新发明(míng)，但它需要有旧的价(jià)值(zhí)观。我们不知道(dào)会发生什么，因为在目前(qián)的(de)情况下，可能会发生很多事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚(fá)，打(dǎ)击那些制造问题的人(rén)。如果他们承(chéng)担了不(bù)该承担的(de)风险，如果你要改(gǎi)变(biàn)人们未(wèi)来的行为方式(shì)，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的(de)银行(xíng)投资方法，不做别人做的一些风(fēng)险性事情(qíng)，银行可能是一个非常(cháng)不(bù)错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一(yī)家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们(men)对货币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货(huò)币(bì)，我(wǒ)看不到任何(hé)其他(tā)货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可(kě)能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不(bù)能(néng)完(wán)全控(kòng)制我们的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫(yì)情发生的时候，并没有人知道(dào)需(xū)要印多少数额的货币(bì)才能解决(jué)问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货(huò)币失去信心，他们(men)的(de)行为方式可能会完全不同。我们(men)无(wú)法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉(shè)及保险业务(wù)，但(dàn)没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司，但在(zài)我们看(kàn)来，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖(gài)可在技(jì)术(shù)方面(miàn)需(xū)要做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩(jì)表现得非常(cháng)好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了前一年的(de)保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信(xìn)息(xī)处理方面(miàn)，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情(qíng)况(kuàng)有多(duō)严重，和伯(bó)克希尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不会受(shòu)到(dào)不(bù)良贷款等一系列负(fù)面(miàn)因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多地(dì)方市(shì)中心的空洞(dòng)化却是非常严(yán)重的，它会(huì)影响很(hěn)多人(rén)。建筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所有者会变化，人们总是(shì)喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式(shì)恢复(fù)长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲特表示，他(tā)密(mì)切关注这(zhè)一团(tuán)队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段(duàn)困难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走(zǒu)出疫(yì)情和供(gōng)应(yīng)方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们的团队(duì)优(yōu)先考(kǎo)虑(lǜ)的(de)是(shì)恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营，而不是(shì)短期(qī)专注于在20年(nián)内达到某一运营指标，要长期(qī)为(wèi)客户提供可(kě)持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没(méi)有一次情(qíng)绪(xù)化投(tóu)资决(jué)定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因为情绪(xù)作出错误的投资决(jué)定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时(shí)成为一(yī)个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多的(de)钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所有者，每年都(dōu)在增加，而投资(zī)者不需(xū)要花任(rèn)何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿美元的(de)价格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没有人能像(xiàng)我们(men)一样达成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了一大堆(duī)公(gōng)司，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限的，所以当一(yī)家好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们需要(yào)足够的资(zī)金(jīn)。但我们(men)的股东(dōng)可能会把股(gǔ)票卖(mài)得太便(biàn)宜，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱，我们正在用(yòng)我们(men)所拥有(yǒu)的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的(de)行为

　　关(guān)于公司(sī)如何在短(duǎn)期利(lì)润和长期(qī)防(fáng)御能力之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不(bù)关心季(jì)度预算是否(fǒu)达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一(yī)个美(měi)好(hǎo)的事业。好的企业不(bù)多(duō)，但我们确实找到了一些(xiē)，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试图涉足百货(huò)商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在试(shì)图洞悉的(de)是(shì)消费者(zhě)的行为，我们不(bù)能洞悉(xī)企(qǐ)业的技术趋(qū)势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注(zhù)的接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一定会(huì)继承我(wǒ)的工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主要价值是(shì)可以(yǐ)把(bǎ)一些事情做得(dé)更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩也会给(gěi)他(tā)一(yī)些(xiē)好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去(qù)涉及更多的业务(wù)。如(rú)果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我们(men)做(zuò)任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更换经(jīng)理人(rén)

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型(xíng)公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的(de)更好原因之一，是(shì)从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩是全(quán)球选出的十大(dà)最佳(jiā)保(bǎo)险经理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体系(xì)，而总是会去改善一个体系。我很(hěn)享受(shòu)与他交流，以前我们(men)每天都(dōu)会(huì)聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对(duì)是(shì)世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五(wǔ)大(dà)商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格(gé)补(bǔ)充道，“我(wǒ)们(men)确实(shí)希望和（那些企业）有长期合(hé)作的(de)机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一(yī)直(zhí)是非常好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些公(gōng)司(sī)的文化(huà)和历史。我们对(duì)五大商社(shè)的(de)两(liǎng)天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍(réng)能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为社会带(dài)来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无(wú)限的资(zī)本和(hé)大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且(qiě)屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是一个(gè)国家的(de)资产(chǎn)而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已经说明了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还(hái)是会(huì)比大(dà牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗)部分(fēn)公司都要(yào)多，也仍然(rán)可以在国家(jiā)的经济中投(tóu)入非常(cháng)多的钱(qián)，带来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为股票(piào)回购将同时(shí)对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处(chù)，如(rú)果资本(běn)足(zú)够(gòu)且(qiě)股票很有吸(xī)引力，那么为什(shén)么(me)不通(tōng)过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产(chǎn)规(guī)划的问题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克(kè)希(xī)尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种价(jià)值观，重要的是(shì)：你要践(jiàn)行这(zhè)样的价值(zhí)观(guān)，并和他们(men)谈(tán)论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在(zài)学(xué)习(xí)你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄(nòng)清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没(méi)有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配(pèi)上都存在各自的问题(tí)。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这件事(shì)情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有些(xiē)人则(zé)用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成长。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱(qián)要(yào)比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能(néng)量的人和(hé)活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定会(huì)成功。如(rú)果做不到，成(chéng)功就需要更(gèng)多的(de)运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运(yùn)都(dōu)押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，业(yè)务中没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们(men)都非常热爱(ài)自己的事(shì)业(yè)。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且(qiě)我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的(de)路程，这是非常(cháng)理想的工(gōng)作环(huán)境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特再度提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在投资(zī)上(shàng)对他产生的(de)积极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的(de)书中写(xiě)下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间所从(cóng)事和(hé)热爱的工作(zuò)都(dōu)是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时(shí)去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多(duō)第300名或第350名(míng)的(de)位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本书(shū)在其领域里(lǐ)具有这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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