4月美(měi)国(guó)就业报(bào)告大超(chāo)预期，新(xīn)增(zēng)就业、失业率、工资表现亮眼(yǎn)，但(dàn)或与季节性有(yǒu)关(guān)。其中，新增(zēng)非农就业(yè)+25.3万人，高于彭博一致预期的+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭(péng)博一致预(yù)期的3.6％，位于历史低位；小时工资环(huán)比(bǐ)增速回(huí)升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期的0.3％；劳(láo)动(dòng)参与率录得62.6％，符合彭(péng)博一(yī)致(zhì)预期。非(fēi)农就业(yè)数据与此(cǐ)前超预期的ADP一致，显示4月美(měi)国就业市场仍然维持稳健。但(dàn)是需(xū)要指出的是，2月和3月新(xīn)增非农(nóng)就业合计下修14.9万(wàn)，1季度新(xīn)增(zēng)非(fēi)农就业为(wèi)29.5万(wàn)/月(yuè)，4月新增非农就(jiù)业(yè)虽(suī)超(chāo)预期，但整(zhěng)体仍在放缓；“劳工(gōng)荒(huāng)”可(kě)能导(dǎo)致企业囤积(jī)就业(yè)（labor hoarding），推高非农就业；而(ér)4月(yuè)季节因子要高于(yú)以往年份(fèn)，或导致非农就业数(shù)据偏(piān)高，未(wèi)来持续性存(cún)在较大不确定。非(fēi)农发布后(hòu)，截(jié)至(zhì)北京时(shí)间晚上9：30,2年期和10年期美债分别(bié)上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含(hán)的联储23年底降息预期从(cóng)84bp回落至78bp；美元指数(shù)基本(běn)持平(píng)于101.5；美国(guó)三大股指(zhǐ)涨超1％。

　　核心(xīn)观点

　　4月美国非农(nóng)数据点(diǎn)评

　　4月美国就业报告(gào)大(dà)超(chāo)预期，新(xīn)增(zēng)就(jiù)业、失(shī)业率、工资表(biǎo)现亮眼，但或与季节(jié)性有关。其中(zhōng)，新增非农就业+25.3万人(rén)，高于彭(péng)博一致(zhì)预期的+18.5万人；失业(yè)率下降(jiàng)0.1pct至(zhì)3.4％，低于彭博一致预(yù)期的3.6％，位(wèi)于历(lì)史低位；小时(shí)工(gōng)资环比(bǐ)增速回(huí)升0.2pct至0.5％，高于(yú)彭博一致预(yù)期的0.3％；劳动参与率录得(dé)62.6％，符(fú)合彭(péng)博(bó)一致预(yù)期（图1）。非农就业数据(jù)与此前超预(yù)期的ADP一致，显(xiǎn)示(shì)4月美国就(jiù)业市(shì)场仍然维持(chí)稳健。但(dàn)是(shì)需要指出的是，2月和3月(yuè)新增非(fēi)农(nóng)就业(yè)合计下修14.9万，1季(jì)度新增非农就业为29.5万/月(yuè)，4月新增非农就业虽超预期，但整体仍在(zài)放(fàng)缓；“劳工荒”可能(néng)导致(zhì)企业囤(dùn)积就业（labor hoarding），推高(gāo)非农(nóng)就(jiù)业；而4月季节因子(zi)要(yào)高于以往年份(fèn)（图2），或导致非(fēi)农就业数据偏高(gāo)，未(wèi)来(lái)持续性存在较大不确定。非农发布后，截(jié)至(zhì)北京时间(jiān)晚上9：30,2年期(qī)和10年期美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场隐含(hán)的联储(chǔ)23年底降息预(yù)期从84bp回落至78bp（图(tú)3）；美元指数基(jī)本(běn)持平于101.5；美(měi)国三大股指涨(zhǎng)超1％。

　　非农新增(zēng)就业整体回升，其中商品相关行(xíng)业(yè)回升明显。4月商品相(xiāng)关行业新增非(fēi)农就业3.3万人，占4月新增就业的13％，相对3月增加5万人。其中，制造业、建筑业等(děng)新增就业均边际回升。商品相关行业就业边际改善(shàn)，或反映(yìng)制(zhì)造业边际(jì)好(hǎo)转。例如，4月美国ISM制造业(yè)PMI回升0.8pct至(zhì)47.1；4月CPI核(hé)心商品通胀环(huán)比也(yě)边际回(huí)升。4月服(fú)务业相关(guān)行业新增就(jiù)业从3月的18.2万上升(shēng)至22万，但(dàn)内(nèi)部出现分化。其中，医(yī)疗(liáo)保健和(hé)商业(yè)服(fú)务新增(zēng)就(jiù)业分别(bié)为(wèi)6.4万和4.3万，较(jiào)3月增加(jiā)1.7万和(hé)2.0万；但此前吸纳就业较多的(de)休闲(xián)酒(jiǔ)店业4月新增就业3.1万(wàn)人，较3月回落(luò)0.9万人（图表4）。其他需求指(zhǐ)标指示(shì)，服务业需求可能(néng)仍(réng)在走弱。例如3月美国(guó)休闲餐饮、医疗保(bǎo)健(jiàn)与零售业的(de)总(zǒng)空缺(quē)约(yuē)384万(wàn)人，较22年12月的470万(wàn)人(rén)大幅(fú)下降，回落至21年(nián)5月的水平（图(tú)表5）。

　　失业率创新低(dī)以及小时工资增速回升(shēng)，显示(shì)劳工市场韧性较强。尽管(guǎn)遭(zāo)遇硅(guī)谷银行风(fēng)波的不(bù)确定性冲击(jī)，4月失业率仍(réng)然下降0.1个(gè)百分点至3.4％，位于(yú)历史低位，反映就业市场韧性较强，短(duǎn)期仍(réng)有望保持(chí)稳(wěn)健(jiàn)。1季(jì)度小时工资增速低于其他工资指标(biāo)，4月小时工资(zī)增速回升(shēng)后，与其他工资指标的差(chà)距(jù)收窄，指示美(měi)国(guó)潜在的工(gōng)资增速维持在4.4％-5.9％（图表6），仍显著高(gāo)于联储(chǔ)合意水(shuǐ)平（3％左右），这可能加(jiā)大美联(lián)储的紧缩压(yā)力。3月岗位空缺数据(jù)显示(shì愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析)，美国(guó)就业(yè)市场劳动力供应紧张局(jú)势整(zhěng)体仍在小幅(fú)缓解。最能(néng)反映(yìng)就业市场紧张程度之(zhī)一的职位空缺与待(dài)业人数(shù)之比连续三月下降，2023年(nián)3月(yuè)录(lù)得164％，降至21年11月的水平（图表7）。根据历史经验，当(dāng)前(qián)职位(wèi)空缺和求职人之比的(de)回(huí)落速度接近1973年的高(gāo)通(tōng)胀时期，预(yù)计2023年4季度，美国(guó)就业市场(chǎng)才能更接近供需平衡(héng)（图(tú)表(biǎo)8）。

　　我们认为，超预期的非农就(jiù)业数据将进一步削弱联储的降息意愿，但实(shí)际经济动能或弱(ruò)于非(fēi)农就业数据所指示的水平，后续(xù)需要关注季节(jié)因子扰动下降后就业数(shù)据(jù)的走势。非农(nóng)就业超预(yù)期叠加工资(zī)增速回升，预计联储将(jiāng)维(wéi)持相(xiāng)对市场更加鹰派的立场(chǎng)。若(ruò)就业(yè)数据出现(xiàn)明(míng)显恶化，联储转向的可能性将加大。5月以来，第一共和(hé)银行被接管、西太平洋合众银行等(děng)区域(yù)银行股价大幅下挫，中小(xiǎo)银行风(fēng)险(xiǎn)仍在发酵（参见《美国第14大银行倒闭昭示了什么？》，2023/5/4）。同时，美国债务上限触发时点提前，前景存(cún)在较(jiào)大不确定性（参见《美(měi)国债(zhài)务上限提前触发会有何影响？》，2023/5/4）。往(wǎng)前看，高(gāo)利率(lǜ)叠加不(bù)断(duàn)发酵的银行危机以及债务上限风波，金(jī愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析n)融市(shì)场动荡可能性加大(dà)，不(bù)排除金(jīn)融风(fēng)险以及实体(tǐ)经济的脆弱性倒(dào)逼联储下(xià)半年转向。

　　风险提(愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析tí)示：美国中小银行(xíng)再现挤兑风(fēng)波；欧美陷入衰退概率增加。

　　文章来(lái)源

　　本文摘自：2023年(nián)5月(yuè)6日发布的(de)《非农强于预(yù)期，但或许(xǔ)和季节性有关》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析