四(sì)大国有(yǒu)银行(xíng)的集体1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT降息惊动市(shì)场，存(cún)款利率(lǜ)正迎(yíng)来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下周一）起银(yín)行(xíng)协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)将下调，四大(dà)国(guó)有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律上限下(xià)调幅(fú)度为(wèi)30BP，其它金融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者注意到(dào)，今年以来(lái)银行(xíng)业已有三波存款利(lì)率下(xià)调，此(cǐ)前两次分(fēn)别是(shì)：4月，多家中小银行人民币存(cún)款利率下调(diào)；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行跟(gēn)进“补(bǔ)降”。至此，4月以(yǐ)来已(yǐ)有至(zhì)少20家中(zhōng)小银行（含农村信用合(hé)作联(lián)社）下调人民币存款利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵一发而动全身，与经济、就业、投资以及老百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何理解此次(cì)下调(diào)通知和协定存款利率？今年“降息潮(cháo)”迭起是否等同于经济增速放缓的信号？市场上(shàng)关于(yú)企业(yè)、老百姓(xìng)手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出(chū)背景来看(kàn)，多方观点认为(wèi)，本次存款利率(lǜ)新(xīn)规主要基于三重(zhòng)考量(liàng)。一是符合(hé)推(tuī)进(jìn)利率市场化改革深化大(dà)背景；二是对银(yín)行(xíng)而言，存款利(lì)率下调有助于减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争，降低银行负债成本；三是促进投资、消费，本次降息也被看作(zuò)是促进宏观经济复苏的表现(xiàn)。

　　不过也需(xū)要看到的是，本次调(diào)降中协(xié)定(dìng)存款更多(duō)是对公业务，通知存款则(zé)集中(zhōng)于(yú)短期存款，都(dōu)是针对特定存取需求的客户，面(miàn)向范围有限。据民(mín)生(shēng)证券宏观团队测算，通知存款和(hé)协定存款(kuǎn)在(zài)银行存款中占比不高(gāo)，以四大(dà)行的单位(wèi)通知存款(kuǎn)为(wèi)例，常年只(zhǐ)占企业存款(kuǎn)总规模的3％-4％；招商证券银行团队的数据显示(shì)，协定存款等规模预(yù)计为(wèi)20-30万亿，占比约为10％。

　　关注(zhù)一(yī)：如何理解(jiě)此次下调通知和协定(dìng)存款利率(lǜ)？

　　中国(guó)人(rén)民(mín)银行行长易(yì)纲在近期公(gōng)开讲(jiǎng)话中提到，从过去二十年(nián)的数据(jù)看，我国实际(jì)利率总体保持在略低(dī)于(yú)潜在经(jīng)济(jì)增(zēng)速这一“黄金法则(zé)”水平上，与(yǔ)潜在经济增长水平基本匹配。在经济复苏(sū)的关键时(shí)点上(shàng)，如何理(lǐ)解此次下调通知和协定(dìng)存款(kuǎn)利率？

　　目前，多方(fāng)观点都提及的是，本轮调降更多是(shì)出于(yú)推进利率市场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。

　　招商基金研(yán)究部首席经济学家(jiā)李湛(zhàn)梳理了这一(yī)市场化改(gǎi)革的过程(chéng)。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，随后，国有(yǒu)大行同年9月下调(diào)存款(kuǎn)利率，中小银行陆续(xù)跟进下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利率定价(jià)自律机(jī)制发(fā)布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标(biāo)中引(yǐn)入了(le)存款定价惩(chéng)罚措(cuò)施。随之(zhī)而来(lái)的(de)是，此前4月部分中小银行、农商行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调。李湛认(rèn)为，这(zhè)均是在利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发(fā)行为。

　　此外(wài)，从减(jiǎn)轻银(yín)行息差压(yā)力的必要性来看(kàn)，民生证券宏观(guān)团(tuán)队也倾(qīng)向于认为，本次调整更多仍是延(yán)续(xù)去(qù)年9月这一轮(lún)存款利率下(xià)调(diào)，并(bìng)且完成(chéng)存款利率调整的(de)闭环，改善银行(xíng)利润空间。存款利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调降都集中在活期和(hé)定期存款，实(shí)际上(shàng)忽(hū)略了这些介于活(huó)期和定(dìng)期存款(kuǎn)之间的(de)存款的利率调整，“当下有必要一次性调整通知存款和(hé)协定(dìng)存(cún)款利(lì)率，保(bǎo)证(zhèng)存款(kuǎn)利率下调的有效性(xìng)。此外，数据显示，国有银行(xíng)一季(jì)度净息差水平均创(chuàng)历史(shǐ)新低(dī)，当下调(diào)利率有助(zhù)于(yú)降低(dī)银行负债成本，推(tuī)动银行投放信(xìn)贷(dài)的(de)积极性。”民生证券认为。

　　除利率市(shì)场化改革及银行净息差压力增大外，某大型银行金(jīn)融市场研(yán)究员(yuán)还关注到的是(shì)国内存款市场的(de)供(gōng)需变化(huà)——近年来国内经济(jì)受多(duō)重因素(sù)冲击(jī)，居民消费场景受制(zhì)约，预防性储蓄有所增加(jiā)及风险偏好下降等，导(dǎo)致居民(mín)储蓄存款(kuǎn)上升(shēng)较快，部(bù)分银行根(gēn)据市场供需(xū)变化，综合指数(shù)经营情况，灵活调节存款利(lì)率，只是不同银行在调(diào)整节奏、时(shí)机方面存在差异。

　　关注二(èr)：本次(cì)存款利率(lǜ)下调带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月(yuè)28日中央政治局会议强(qiáng)调，要有效防(fáng)范化解重点领域风险(xiǎn)，统(tǒng)筹做(zuò)好中小银行、保险和信托机构改革化险工作(zuò)。一锤(chuí)定音(yīn)之下，本次调降利率(lǜ)也被认为维护(hù)金(jīn)融稳定(dìng)的一(yī)大举措。

　　呵护动作具(jù)体体现在哪些方面？招商基金李湛认(rèn)为，本次调降通知主要(yào)释放了两大信号，一是减(jiǎn)轻银行息差压力。本(běn)次下调(diào)将引导银(yín)行的对公活期(qī)成本下降，存款降(jiàng)价叠加资产端(duān)让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于(yú)增强银(yín)行内生资本补充能力(lì)；二是减少(shǎo)企业(yè)及居(jū)民的短(duǎn)期存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费。

　　粤(yuè)开证(zhèng)券首(shǒu)席经(jīng)济学家罗志(zhì)恒的观点是(shì)，调降(jiàng)协定存款(kuǎn)和通知存款的利(lì)率上限，主(zhǔ)要目的是规范银行业存款定(dìng)价(jià)秩序，减少存款定价的无序竞争，合(hé)力压降银行负债成本。当前(qián)银行净利差空间较小，压降负(fù)债端(duān)成本，有助于改(gǎi)善银行盈利、补充(chōng)净资本(běn)、降(jiàng)低金融风险(xiǎn)。此外(wài)，银行负债端(duān)成本下降，也为资产端(duān)的贷款利率(lǜ)下调、降低实(shí)体经济融资成本进一步打开空间。

　　国泰君安宏观首席分析师董琦(qí)也认为(wèi)，存(cún)款利(lì)率调降，既有助于缓解(jiě)商业(yè)银行净息(xī)差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力，又有利于引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投(tóu)资转化，符(fú)合“不(bù)搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证券银行团队同(tóng)样提到，新规对于规范(fàn)协定存款定价秩序作用较大，减少存款定(dìng)价的无序竞争，合力压降银行(xíng)负债成本。该团队(duì)预计，协定存款等规模20-30万(wàn)亿，占(zhàn)总存款比例10％左右，由此来看，新规将降低银行(xíng)总存(cún)款付(fù)息率2BP左右。

　　对(duì)于股债市场(chǎng)的影(yǐng)响方面，民(mín)生证券宏(hóng)观团队(duì)表(biǎo)示，现实中，存款利率下调有助(zhù)于压低(dī)全社会(huì)利率(lǜ)水平，利好债券；同时(shí)股票市场中，对流动性敏(mǐn)感的(de)股票也将因此受益(yì)。

　　川财证券(quàn)首席(xí)经济(jì)学家(jiā)陈雳则表示，在当前整(zhěng)个(gè)经(jīng)济复(fù)苏的(de)大背景下，进一步释放市(shì)场流动性、活跃消费是一个重要(yào)的、阶段性(xìng)目标，存款降息(xī)调节，对促销费无疑有一(yī)定的引(yǐn)导作用。

　　关注三：压(yā)降银(yín)行存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策(cè)执行报(bào)告以及2023年一季(jì)度货(huò)政例会均表明，当(dāng)前(qián)货(huò)币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而在此基础上也强调“着力支持扩大内需(xū)，为实体经济(jì)提供更(gèng)有力支(zhī)持”。从(cóng)本次(cì)降息释放的信号来(lái)看，是否(fǒu)意(yì)味着货(huò)币政(zhèng)策进一步宽松(sōng)？

　　对此，招商(shāng)基金李湛(zhàn)的看法是(shì)，货币(bì)政策充裕延(yán)续，但解读为边际(jì)再宽松为时尚早。“本次调降意(yì)味着当前长端利率仍(réng)有下行空间，但这(zhè)一调降是针对银(yín)行(xíng)协(xié)定存款及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利率下调并不等于(yú)政策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市(shì)场不应视(shì)为降息的确定性信号(hào)。”李湛称(chēng)。

　　在“精准有(yǒu)力”的货币政策之下，也(yě)有多方(fāng)观点(diǎn)提到(dào)，压降存款成本仍是大势所(suǒ)趋。国(guó)泰君安(ān)董琦(qí)关(guān)注到，当前(qián)经济修(xiū)复内生动(dòng)力依然不强，外需(xū)压力没有完全缓(huǎn)解，货币政策将继(jì)续对经济(jì)修(xiū)复带来支撑作用(yòng)，未来伴随经济修(xiū)复，利率水(shuǐ)平(píng)的调降还(hái)没有结束。

　　招商证券银行团队的观点也不谋(móu)而合——长期来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋(qū)。2023年(nián)经济有所复苏(sū)，进(jìn)一(yī)步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫性不(bù)高(gāo)，但银行普遍以量补价(jià)，使得(dé)贷(dài)款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力(lì)增大(dà)，控(kòng)制(zhì)存款成本成为当务之急。中小银(yín)行或有动力(lì)主动(dòng)跟(gēn)进下调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　展望未(wèi)来货(huò)币政策的走向，上(shàng)述大(dà)型银行金融(róng)市场研究员认为，需(xū)要看到的是，目前(qián)经(jīng)济处(chù)于(yú)修(xiū)复性复苏(sū)阶段(duàn)，经济恢(huī)复(fù)仍(réng)需要适度货币环境支持，同时，国内经济复苏不平衡问题依然(rán)突出，要求货币政策支持精准有力(lì)。预计下半年(nián)货币政策不会出现急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调，在保持信贷(dài)总量(liàng)适度增长，市场流动性合理充(chōng)裕情况(kuàng)下(xià)，更加倚重结构性工具，加大实体经济薄弱环节，重(zhòng)点新兴领域支持，提升政策精准(zhǔn)质效。

　　关注四：老百姓和企业手中的(de)钱会不会(huì)变(biàn)“毛”？

　　协定存款、通知(z1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CThī)存款利率自(zì)律上限将(jiāng)迎(yíng)调整的同时，有市(shì)场观点担心，降息一方面有利于刺激消费(fèi)以及(jí)缓和银行经营压力，但另(lìng)一方面老百(bǎi)姓、企业(yè)手(shǒu)里(lǐ)的存(cún)款(kuǎn)收益缩水了。在评价双方博弈(yì)观点之前，不妨(fáng)先厘(lí)清通知存款及协定存款(kuǎn)两个概(gài)念的定义(yì)。

　　通(tōng)知和协定存款介于定(dìng)活期(qī)存款之间，利率高(gāo)于活期存款，但比(bǐ)定(dìng)期存款存取(qǔ)灵活(huó)，两者的共同优点是，在(zài)保持资(zī)金灵(líng)活(huó)使用的同(tóng)时，提高(gāo)利息回报。其中(zhōng)：

　　通知存款是(shì)活期存款的一种，主要(yào)有1天和7天两个期限，支(zhī)取时需提前1天或7天通知银行，即(jí)可按实际存期及支取日相应币种(zhǒng)档次利(lì)率计付利(lì)息(xī)，个人和(hé)企业(yè)均可以办理。当前(qián)1天和7天期通知存款的基准利率分别(bié)为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行开立一个具有结算和协定(dìng)存款双重功能的协定存款账(zhàng)户，并约(yuē)定(dìng)基本(běn)存款额(é)度，由银行将协定存(cún)款账户中超(chāo)过(guò)该额(é)度的部分(fēn)按协定存款利率单独计息的(de)一种存款方式。协定存款性质(zhì)介于活期和定期存款之间，只面向企业办理，期限最长为1年。当前(qián)，协定存款(kuǎn)的基准利率为(wèi)1.15％。

　　协定(dìng)存款属于对公业(yè)务，通知(zhī)存款既有对(duì)公业务，也有个(gè)人业务，但都有一定的存款门槛。基于此，粤开证(zhèng)券首(shǒu)席经济(jì)学家(jiā)罗(luó)志恒提(tí)出(chū)的观点是，总体来看(kàn)，协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款基本上以对公活期存款(kuǎn)为主(zhǔ)，对一(yī)般老百姓的影响(xiǎng)不大(dà)。对(duì)于企业来说，会有一定的利息损失，但若(ruò)存贷款利率(lǜ)都能(néng)有所下调，也(yě)有(yǒu)助于刺激(jī)企业投资并降(jiàng)低融资成本。

　　此外记者也注意到，央行最新数据显示，4月份(fèn)人民币(bì)存款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿元(yuán)，同比(bǐ)多减5524亿元，其中，住户(hù)存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少(shǎo)1408亿元。进(jìn)一步来(lái)看，存款利(lì)率调降(jiàng)是否会(huì)刺激超额储蓄流出？

　　国(guó)泰君安(ān)董(dǒng)琦表(biǎo)示，这一传(chuán)导过(guò)程并(bìng)非一蹴(cù)而(ér)就，且需要总量政(zhèng)策(cè)继续(xù)支(zhī)撑。经济(jì)当前依然需要(yào)休养生(shēng)息，特别是在(zài)前期服务(wù)业修复(fù)后，与制造业产生循环1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT(huán)，带动(dòng)收(shōu)入(rù)预期改善，最终才(cái)会带动居民与企业储蓄流(liú)出(chū)。

　　长远来(lái)看，招商基金李湛的(de)建(jiàn)议是，应辩证看(kàn)待本次降(jiàng)息。疫情以来，企业及居民形(xíng)成了一定规模(mó)的超额储蓄，降息可以(yǐ)降低企业、居民的储蓄意愿，引导企业加大投资、居民增加消费，促进经济复苏。“只有经济(jì)复苏斜率提升，企业(yè)、居民对后续(xù)的收(shōu)入(rù)信心才会回升，进而形成储蓄转化为投资、消费(fèi)，再形成增(zēng)厚企业、居(jū)民(mín)收入(rù)的良性循环。”李(lǐ)湛表示。

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