财联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军(jūn)）铁(tiě)树开(kāi)花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、中国银行也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央企投资(zī)价值促进央企估值回(huí)归”业务(wù)交流会(huì)暨国(guó)新(xīn)央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办；另外(wài)一(yī)份则(zé)是(shì)沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国(guó)式现(xiàn)代(dài)化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国(guó)央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为此前(qián)获批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一(yī)则无(wú)头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获(huò)得资(zī)金的青睐(lài)。有了(le)多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示着行情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再(zài)奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去(qù)年底开始监管开始提出中特(tè)估(gū)后有比(bǐ)较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银(yín)行(xíng)、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银(yín)行板块，券商股也持续(xù)爆(bào)发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以(yborn过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词ǐ)规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年(nián)来的(de)最高。

　　对于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看(kàn)不起(qǐ)的那些(xiē)低增速的(de)企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资(zī)一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波(bō)快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值极度低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观等背(bèi)景下，配(pèi)合当前(qián)经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政策(cè)背景下(xià)的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面(miàn)预期极度悲观(guān)都(dōu)是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头(tóu)银(yín)行目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实(born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是(shì)银行股相(xiāng)对(duì)于其他主题板块更强(qiáng)的(de)优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要(yào)。近年来国有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提(tí)供了(le)空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财(cái)联社表示(shì)，高(gāo)股息策略以其(qí)确(què)定的股息收入和(hé)较高的安全(quán)边际可以为投资者提(tí)供不(bù)错(cuò)的收益(yì)。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低(dī)位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时(shí)，银行(xíng)板块在(zài)一季(jì)度(dù)是业(yè)绩低点。随着(zhe)大(dà)行(xíng)重定(dìng)价的压力(lì)过去以及(jí)二三季度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季(jì)的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基(jī)金量(liàng)化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行(xíng)对(duì)比(bǐ)，在(zài)中特估背景(jǐng)下的born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词(de)国(guó)内(nèi)银行(xíng)仍然具有较好的(de)投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还(hái)有大量的商(shāng)誉(yù)，国(guó)内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得(dé)这些问题(tí)得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意味着(zhe)行(xíng)情(qíng)的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块(kuài)的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始担(dān)忧市场行(xíng)情告一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜(qián)意识映射包(bāo)括不(bù)限(xiàn)于大(dà)金融爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本(běn)次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一(yī)的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因此不能单一(yī)地(dì)以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波(bō)动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响较(jiào)多、今(jīn)年(nián)行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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