近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金也表现(im医学上是什么意思xiàn)不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报(bào)中均提(tí)及，本(běn)期已实(shí)现收益指(zhǐ)基金本期利(lì)息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含(hán)公(gōng)允价值变动收益）扣除相关(guānim医学上是什么意思)费用和(hé)信(xìn)用减值损失后的(de)余(yú)额，本(běn)期利润为本期(qī)已实现(xiàn)收益加上本期公允价(jià)值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基(jī)金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿(yì)元(yuán)，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值(zhí)分(fēn)别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元im医学上是什么意思。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增(zēng)减变化，可以反(fǎn)映出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变(biàn)动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均(jūn)受到(dào)净(jìng)申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品价(jià)格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)次(cì)，国内(nèi)现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于(yú)加工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几(jǐ)个月国内(nèi)大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求(qiú)端(duān)低迷(mí)不(bù)振(zhèn)，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续(xù)下(xià)行，养殖业(yè)复产积(jī)极性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量(liàng)处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很(hěn)快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬(tái)升(shēng)。前期走势主要(yào)受制于(yú)白(bái)银(yín)工(gōng)业属性及美联储加(jiā)息预(yù)期(qī)升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了市场对于(yú)美联储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金(jīn)认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需(xū)关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连(lián)续加(jiā)息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有(yǒu)一(yī)次(cì)加息。随(suí)着美(měi)国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环(huán)境(jìng)对贵(guì)金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵(guì)金(jīn)属配(pèi)置价(jià)值进一步(bù)提(tí)升。考虑到白(bái)银的高弹(dàn)性及金(jīn)银比价的相对(duì)高(gāo)位，建议择机(jī)积极配置(zhì)。

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