自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回(huí)暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等(děng)一季(jì)度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了基金经理对后市(shì)的基本看法。多数明星基金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的投(tóu)资风格(gé)和(hé)思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后市(shì)，如(rú)刘彦春表示对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，更多在(zài)顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈(tán)了(le)他对(duì)一(yī)季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新(xīn)的技(jì)术革命，但直言客(kè)观上当(dāng)下的研(yán)究认知还不(bù)具备对相关(guān)标(biāo)的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基(jī)民(mín)关注的基金经(jīng)理，他是(shì)国内(nèi)首位千(qiān)亿(yì)级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一季(jì)度仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基金一季(jì)度末(mò)仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规模最大的(de)一只——易方达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去年(nián)末(mò)的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基(jī)金在一(yī)季度股票(piào)仓位(wèi)基本(běn)稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在一季度末的(de)仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三(sān)年持有一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不(bù)多(duō)的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一(yī)季度末该(gāi)基金(jīn)持(chí)有港(gǎng)股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股(gǔ) 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇有定(dìng)力(lì)，经常(cháng)在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一(yī)种克制而理(lǐ)性的心理状态，不(bù)需(xū)要大量的行动(dòng)，而是极(jí)大(dà)的耐(nài)心，坚(jiān)持(chí)投资(zī)原则，等到机会时(shí)全力(lì)出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也(yě)基(jī)本保持(chí)稳定，只是在结构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一(yī)季(jì)度(dù)末持仓(cāng)上(shàng)看，前(qián)十大重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为其第(dì)二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该(gāi)基金前三大重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控(kòng)股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加(jiā)了(le)消费(fèi)等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，降低了(le)金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油。其中，相较去(qù)年底，中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而药明生物(wù)退出前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)的(de)头(tóu)号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优(yōu)质(zhì)精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金(jīn)的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股均为(wèi)腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易(yì)方达优(yōu)质精选的第一(yī)大重仓股，但(dàn)相较去年底已经进行了(le)减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列(liè)。而(ér)美团(tuán)新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度规模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内(nèi)首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基(jī)金管理(lǐ)规模超过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管(guǎn)理规(guī)模基本和去年底持平(píng)，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨(jù)无霸”的(de)主动(dòng)权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道自己的投资思(sī)路，这一次(cì)也(yě)不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸引人的一点(diǎn)是，投(tóu)资(zī)者(zhě)可(kě)以用很长一(yī)段时间来充分观察公司的发(fā)展，等到它(tā)们(men)用(yòng)事实证明(míng)自己的成(chéng)功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势(shì)之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累(lèi)体现在(zài)对基本面分析方法的(de)理解和对具(jù)体行(xíng)业和(hé)企业的洞察(chá)，所有这些都使(shǐ)投(tóu)资者未(wèi)来更可能做出对(duì)具体投资标的(de)内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一(yī)次投资，积(jī)累的重要性可(kě)能并不(bù)显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作为终(zhōng)级目标，可(kě)积累性(xìng)就是这一目(mù)标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考全(quán)球产业(yè)升级的经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希(xī)望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选出(chū)好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是(shì)好股票的唯一情形就是估(gū)值过高，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者(zhě)带来(lái)长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数据(jù)进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本(běn)面的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映(yìng)在财务数(shù)据中(zhōng)，定量的数据可以用来(lái)检(jiǎn)验(yàn)并修正调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如(rú)果能(néng)对一(yī)家公司过去和(hé)当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正确评(píng)判这家公司(sī)的未来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说过，你要(yào)阅(yuè)读一切(qiè)。如(rú)果你对一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期(qī)的经(jīng)营业绩和(hé)股价(jià)的(de)震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先(xiān)生态度的冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功的模式往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过(guò)深(shēn)入(rù)的研究并抓(zhuā)住(zhù)这些关(guān)键的因素，是(shì)能够一路坚持下来(lái)的重要因素(sù)，也(yě)通常意味着(zhe)长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理(lǐ)的广(guǎng)发双擎(qíng)升级为例，一季(jì)度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本(běn)是高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季(jì)度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调(diào)整。数(shù)据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一季度(dù)末前(qián)五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在(zài)该基金去(qù)年四季(jì)度(dù)末的(de)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科技技术(shù)演绎(yì)预测中的相(xiāng)关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代表的高端制造业(yè)资产(chǎn)经历了(le)下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关(guān)系不确定(dìng萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市)的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资(zī)金(jīn)分流可能是高端(duān)制造业(yè)相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度的(de)调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端制造产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘(sōng)对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实(shí)基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值的匹配度。对(duì)本(běn)基金重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资(zī)中相(xiāng)信基(jī)本(běn)面优秀和增量价(jià)值积(jī)累的公司(sī)。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史低位(wèi)，产业链的变(biàn)化在(zài)市场定价中(zhōng)未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资金(jīn)方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益(yì)预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可(kě)预(yù)见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处理上提(tí)高了难度，短期内基本面(miàn)估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的(de)选择也就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较(jiào)为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季(jì)度如(rú)何(hé)调整投资组合，如(rú)何展望未来市场投资机会，也非常受到(dào)市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)其(qí)管理的易方达新(xīn)经济基(jī)金中(zhōng)回顾(gù)一季(jì)度市场行情时(shí)表示，一季(jì)度中国经济整体温(wēn)和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏(sū)力度相比市(shì)场乐(lè)观(guān)预期(qī)仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平(píng)息(xī)，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈(yù)加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无(wú)处(chù)安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部(bù)分国企相(xiāng)关板块获(huò)得了边际资金的巨量(liàng)涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加(jiā)剧了市(shì)场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石化等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动(dòng)的(de)投资主线，本基金一季度操作不(bù)多(duō)，主要包括行业上用医(yī)药(yào)替代(dài)了部(bù)分白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持(chí)了一些由于短期基本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上(shàng)看，此前连续3个季度位列(liè)前五大(dà)重仓股之一(yī)的五粮液，在今年(nián)一季度(dù)退出该基金(jīn)前十大重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保(bǎo)留(liú)在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的(de)贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季度，陈皓(hào)在一(yī)季度(dù)减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减(jiǎn)持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份(fèn)、特(tè)钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特(tè)钢，三只个股一季度(dù)新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方(fāng)向上(shàng)非(fēi)常认同其(qí)很可能是(shì)一次全新的技术革(gé)命(mìng)，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的(de)价格买入(rù)预期收(shōu)益率(lǜ)更高的资(zī)产”这一投(tóu)资理念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了(le)自(zì)己最新的(de)投资感悟，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研究获得超额(é)认(rèn)知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一(yī)样，每天(tiān)都(dōu)可以做选择(zé)，但终其一生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们(men)平(píng)时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一(yī)次关(guān)键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链(liàn)接，中(zhōng)国(guó)在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已(yǐ)经进(jìn)入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能(néng)真的只需要(yào)一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一(yī)如当下的(de)证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博(bó)弈的困难模(mó)式(shì)，迎来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本保持稳定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧位居(jū)富国(guó)天惠(huì)基金前三大重仓(cāng)股，金(jīn)域(yù)医学新进前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以来(lái)，金域(yù)医学首次进入富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示(shì)，金域医学(xué)是(shì)一家以第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为核心的高科技服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据(jù)”等资源优(yōu)势，为(wèi)全(quán)国各级医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的医(yī)学诊断信(xìn)息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技(jì)也在(zài)一季度新进富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于(yú)生命科学业(yè)务(wù)增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季(jì)报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月(yuè)份(fèn)有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保持(chí)宽松(sōng)，前几年实施的(de)一些(xiē)收(shōu)缩(suō)性行业监管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力(lì)度(dù)还不是很强，但我们(men)应该看到是积极的(de)因(yīn)素正在发挥作用持(chí)续的(de)进程中。更要重视的是市场的(de)整体(tǐ)估值依然(rán)处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场(chǎng)处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重(zhòng)困难(nán)终将找(zhǎo)到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期(qī)回报水平(píng)的(de)是相当合(hé)适的。未来我们(men)依然会(huì)致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多(duō)次季(jì)报披露(lù)时反复强调(diào)，我们并不具备(bèi)精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集(jí)中(zhōng)在耐(nài)心收集(jí)具有远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价(jià)值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治理结构(gòu)完善、管(guǎn)理(lǐ)层(céng)优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在(zài)未来为投资(zī)者创造价值。分(fēn)享企业自身增长(zhǎng)带(dài)来的资本市场收益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值(zhí)得(dé)投资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披(pī)露的2023年一(yī)季报显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季(jì)报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择(zé)时的投资风格，保持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前(qián)三大重仓股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大(dà)，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出(chū)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预(yù)期变化(huà)对国(guó)内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着(zhe)高利率环境大概率(lǜ)持(chí)续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系(xì)再度(dù)紧张。国(guó)内(nèi)强刺激(jī)预(yù)期落(luò)空，叠加海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市场开始(shǐ)偏(piān)离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行正常化(huà)需要一个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要(yào)时(shí)间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件(jiàn)，消费今年(nián)大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社(shè)融和地产数(shù)据分析(xī)，二季度(dù)A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反映出加息(xī)过快带(dài)来的金融风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融(róng)风险更多(duō)是流动性问题，底层资(zī)产(chǎn)问题不大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们(men)认为出现金(jīn)融危机的风险不大(dà)。欧美等发(fā)达(dá)国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度(dù)较大，这也意(yì)味着(zhe)全球无风(fēng)险收益率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话(huà)、加强合(hé)作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们可以(yǐ)将目(mù)光更多放在微观(guān)企业层(céng)面。可(kě)以看到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化(huà)可以让内(nèi)心(xīn)更加平静(jìng)。我们对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持合(hé)同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资(zī)机会。期(qī)待为(wèi)持有人创造良好收(shōu)益。

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