国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉(lú)后，美联(lián)储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市(shì)场普遍(biàn)预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节(jié)后(hòu)市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美(měi)国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维(wéi)持(chí)该银行运营的(de)希望在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可(kě)能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银(yín)行(xíng)公布其第一(yī)季(jì)度(dù)存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股价(jià)在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政部和(hé)美(měi)联储的官员正在(zài)与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调会议(yì)，为第(dì)一(yī)共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的内部(bù)审查报告(gào)中，美(měi)联(lián)储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业(yè)审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美(měi)联储负责(zé)金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认识到(dào)，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多(duō)么(me)不堪一击。他(tā)们的(de)确发现(xiàn)了风险，却没(méi)有(yǒu)采取足够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结(jié)硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不(bù)力(lì)有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的(de)金融业(yè)改革普遍放(fàng)松了对中等银行的(fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称de)规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美(měi)联储的文化转变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的(de)监管(guǎn)变得(dé)更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存(cún)在导致(zhì)其倒闭的(de)一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美(měi)联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的(de)公开审查报告或警告，数量是其他银行的(de)三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的(de)问题，比如该行多年来一(yī)直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采用的流(liú)动性(xìng)指标却(què)显示，存(cún)款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重新(xīn)审查，适用(yòng)于资(zī)产超过(guò)千亿美元(yuán)银行的一(yī)系列规定(dìng)，包(bāo)括压(yā)力测试(shì)和流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样监督和监(jiān)管(guǎn)一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行(xíng)存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联(lián)储应要(yào)求更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可出售证券的(de)未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理不(bù)足的公司(sī)，美联储可能增加资本(běn)或流动(dòng)性(xìng)的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股(gǔ)票(piào)回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当地(dì)时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担(dān)的基(jī)础(chǔ)上提供给州政府和(hé)符合条件的地方政府(fǔ)以及(jí)某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等(děng)五国(guó)就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施(shī)包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层(céng)面(miàn)对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品实施保障措施(shī)。为5个(gè)受影(yǐng)响的(de)成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿欧元的(de)一揽子(zi)支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油(yóu)等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出口到其(qí)他国(guó)家(jiā)。

　　美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公(gōng)布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次公布的数据(jù)再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居高不下(xià)，这加(jiā)大了美联储5月(yuè)再次加(jiā)息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度(dù)美国宏观(guān)经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨(chén)向期货日报记(jì)者表示，上(shàng)述数据显示出(chū)美国(guó)经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从(cóng)美(měi)国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续(xù)存在(zài)，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时(shí)增加(jiā)了下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映(yìng)核心个(gè)人消费支(zhī)出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的(de)3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加息基本(běn)不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更(gèng)多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议(yì)还(hái)需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的(de)爆发(fā)以及一季(jì)度经济(jì)的回落(luò)，美(měi)国(guó)当前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下(xià)行压力(lì)已经持(chí)续增(zēng)加，但(dàn)是一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行(xíng)政(zhèng)策选择时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴梓fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的把控，且对未(wèi)来加息(xī)的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已(yǐ)经对(duì)美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充(chōng)分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最(zuì)新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言(yán)两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍(bào)威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前景、后续(xù)货币(bì)政策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出(chū)现“停止加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对于(yú)商品市(shì)场(chǎng)还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次(cì)美联储会议(yì)需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平的(de)通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判(pàn)断，到底是(shì)短期风险还(hái)是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美(měi)联(lián)储未来的货币(bì)政策预期，比如是(shì)否透露下半(bàn)年将降息fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美(měi)联储(chǔ)依(yī)然(rán)偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的(de)程度，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预计加息结(jié)果不会(huì)引起(qǐ)市场较(jiào)大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依旧不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注(zhù)美联(lián)储声明以(yǐ)及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上对(duì)未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或(huò)将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出现一定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金属市(shì)场在(zài)利多、利空(kōng)因素(sù)间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济(jì)前景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要(yào)是，市场和美联(lián)储对于后续(xù)货币政策之间(jiān)的(de)预期差(chà)，以及美国(guó)经济层面的(de)韧性(xìng)犹(yóu)存。“特(tè)别(bié)是(shì)就业(yè)市场尽管过热态(tài)势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论(lùn)是新增非农就业人数还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联(lián)储货(huò)币政策(cè)转向的(de)阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联(lián)储货币政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的(de)一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调(diào)整，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会(huì)延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而(ér)市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易(yì)结算体系下(xià)美元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是(shì)美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系(xì)的(de)变(biàn)化使得(dé)贵(guì)金(jīn)属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵(guì)金属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度(dù)的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来(lái)的避(bì)险情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有(yǒu)力的回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在(zài)基(jī)准假设下(xià)，贵金(jīn)属交易(yì)主线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联储(chǔ)降息(xī)的(de)预期(qī)仍大(dà)幅领先美联储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士(shì)提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直(zhí)面(miàn)美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议(yì)落地(dì)，他预计(jì)美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行业危机及债务(wù)上限问题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸(cùn)有足够安全边(biān)际(jì)，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据美(měi)联(lián)储议(yì)息会议给出的(de)指引(yǐn)，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布(bù)局(jú)。

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