5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等多(duō)家头(tóu)部公募(mù)基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季(jì)度的持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出(chū)现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是(shì)基于对(duì)板块中长期投资价值(zhí)的(de)肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以中证全(quán)指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌(diē)，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有(yǒu)大(dà)幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复(fù)苏不(bù)及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大(d碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别à)厂起步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等(děng)方面存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲软背景下，全(quán)球(qiú)电(diàn)子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于(yú)今年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下(xià)游(yóu)的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报(bào)提出要求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升(shēng)也会更加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维(wéi)度(dù)数(shù)字经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处(chù)于底(dǐ)部位(wèi)置；另一(yī)方面市场预期基(jī)本面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)出现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的(de)表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对(duì)板块价值的肯定，多位业内(nèi)人(rén)士(shì)也(yě)表示(shì)，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子(zi)板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低(dī)位区间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人(rén)类历(lì)史经(jīng)历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次(cì)是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段(duàn)的(de)人工智能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对人(rén)类生(shēng)产力的(de)提升产生巨大的(de)影响，也(yě)会开(kāi)启新一轮的(de)工(gōng)业(yè)革命，它是信息革命(mìng)经历了(le)个(gè)人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面影响人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆(bào)发的(de)早期的阶段，在人工智能(néng)带来(lái)的技术变革(gé)浪(làng)潮下(xià)，人工智能(néng)对(duì)云管端各方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新(xīn)的投(tóu)资(zī)机会。因此我们(men)长期(qī)看好半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板块(kuài)投资机会(huì)，他认为(wèi)可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设(shè)备材(cái)料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为(wèi)主的(de)芯(xīn)片设(shè)计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国(guó)对(duì)中(zhōng)国的(de)极限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片(碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别piàn)的(de)国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大对于科技(jì)安全的(de)强调为(wèi)芯片的(de)国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一年(nián)的充(chōng)分调(diào)整，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和(hé)重点公(gōng)司的(de)边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为(wèi)发(fā)展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行(xíng)业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材(cái)料(liào)也(yě)是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改(gǎi)善的(de)趋势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价(jià)值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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