周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股市(shì)下(xià)跌期间(jiān)净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总体下跌(diē)期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买”的理性操(cāo)作模式，在股市(shì)大幅下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好，而(ér)高位(wèi)回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引(yǐn)资金追逐；净(jìng)流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短期避险，但(dàn)鉴于多数标的估(gū)值仍在低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置(zhì)价值(zhí)。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周(zhōu)五股市大跌(diē)，当日(rì)股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成交均价(jià)测算，当日(rì)净流入资金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长时间到上(shàng)周(zhōu)5个交(jiāo)易日(rì)，5天(tiān)股市调整期间，资(zī)金更是(shì)净买入220亿(yì)元(yuán)，展现(xiàn)了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前(qián)，都超过11亿元(yuán)。宽基(柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹jī)指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股(gǔ)市表现看(kàn)，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上(shàng)证50指数(shù)涨(zhǎng)幅还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大跌期(qī)间(jiān)的(de)“抄底资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于(yú)估值(zhí)低位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概(gài)互联(lián)ETF等产品(pǐn)也位居(jū)净流入(rù)资金前列(liè)，而在近日遭(zāo)遇高位回调的(de)游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不(bù)过目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然(rán)有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流向(xiàng)情况，一位公募股票权益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限(xiàn)、出口下行及地(dì)产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更多(duō)结构性机会。不(bù)过(guò)，在短期市(shì)场炒(chǎo)作热度回落，波动(dòng)率(lǜ)偏高的情况下，资金(jīn)可(kě)能更青睐用大(dà)盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机(jī)构分析，由(yóu)于近日(rì)以游(yóu)戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主(zhǔ)因是前期(qī)炒(chǎo)作有逐步退潮趋势(shì)，中(zhōng)期在市(shì)场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字化对生产力的提(tí)升，因(yīn)此，包括计算(suàn)机(jī)、互(hù)联网和(hé)传媒等(děng)调整下来的行业，可能会(huì)继续受到(dào)了资金的关注(zhù)。

　　也有行(xíng)业机构(gòu)认为，近期(qī)上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权(quán)重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短(duǎn)期上(shàng)冲较(jiào)快，导(dǎo)致博弈(yì)资金出现(xiàn)分歧，随(suí)着(zhe)建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重(zhòng)板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现(xiàn)需求叠(dié)加(jiā)经济数据不及预期，权重板块回调(diào)带动(dòng)大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特估”或(huò)有望引领低估值央企的(de)价值重估，有基本(běn)面支撑的低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特(tè)估”投(tóu)资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传统行业国(guó)央企的(de)严重低配和(hé)低估。而在这种大幅低估和低配背(bèi)景(柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹jǐng)下，部(bù)分企业(yè)因为自身经营(yíng)改善、高股息(xī)水平(píng)等特征(zhēng)，使得其估值修复成为了可能。虽(suī)然经过前期反弹(dàn)，大金融整(zhěng)体估值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪(xù)和资金仍旧(jiù)是主导，短期表现存在剧烈(liè)波动可能；从中期看，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是(shì)基(jī)本面(miàn)明显改(gǎi)善的个股，仍(réng)旧有估值修复(fù)的(de)空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出(chū)

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越(yuè)跌越买”趋势，净流(liú)入资(zī)金超出净流(liú)出资金。但也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行(xíng)情(qíng)板块，以及部分海外指数(shù)遭遇资金(jīn)的(de)净卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基(jī)金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日(rì)净(jìng)流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华(huá)夏(xià)、南(nán)方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基建(jiàn)板块受(shòu)益于“一带一(yī)路(lù)”板(bǎn)块前期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)较大，有调(diào)整要求(qiú)，可能会受到获(huò)利盘(pán)的短期卖出。不(bù)过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民(mín)生加银(yín)基金评价净流出(chū)的证券保险(xiǎn)板块称，一(yī)季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券板块市(shì)场交投(tóu)活(huó)跃度较一(yī)季度显(xiǎn)著改善，差异化(huà)最低结算备付金(jīn)缴纳比例(lì)机制引入(rù)，证券公司保证(zhèng)金(jīn)比例下调，经济温和复苏(sū)下行业景气度有望持续修复(fù)。保险板(bǎn)块一(yī)季报(bào)净(jìng)利润超预期，部分(fēn)险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实(shí)现了一定(dìng)的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端(duān)或有(yǒu)望维持较(jiào)高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生加银(yín)基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总体回(huí)升有(yǒu)望将促进(jìn)电(diàn)力(lì)消费(fèi)需求增长。受上(shàng)年同期低基数等(děng)因素影响，预计今年二(èr)季度电(diàn)力消费增速将有望(wàng)回升(shēng)。在电力市场化改(gǎi)革的持续推进(jìn)下，电价趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服务市场(chǎng)机制(zhì)有(yǒu柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹)望持续推广，容量补偿电价等机制(zhì)或有(yǒu)望出(chū)台。

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