4月(yuè)以来，棉纺织(zhī)市场延续消(xiāo)费旺季强劲势(shì)头，下游纺企(qǐ)开(kāi)工负荷高(gāo)位，加(jiā)之市(shì)场对新年度(dù)减产担忧加重(zhòng)，国内棉(mián)价持续上(shàng)涨。而国(guó)外(wài)金融市场风险隐忧仍存，消费延续偏弱局面(miàn)下(xià)，外棉价格承压运行，导致(zhì)国内外棉花价差(chà)不断收缩，最(zuì)终至4月底(dǐ)5月初结(jié)束了(le)内外(wài)棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月以(yǐ)来一直维持倒挂的格局(jú)，近期随(suí)着国内(nèi)棉(mián)价(jià)连(lián)续攀(pān)升，价差逐渐收窄、由负转正。内盘表现相(xiāng)对较强的原因在于国(guó)内供需矛盾(dùn)更为突出，春(chūn)节后国内(nèi)需求持续修复，外贸订单表现(xiàn)也好于预期，叠加新(xīn)疆天气(qì)不(bù)利棉(mián)花播种和出苗，减产预期(qī)推动国(guó)内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度(dù)全球棉市供需趋(qū)于宽松，上(shàng)涨空间受限。”申银万国期货棉(mián)花分析(xī)师李馨说(shuō)。

　　卓创资讯棉花分析师高(gāo)飞堂告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织市场受消费(fèi)旺季拉(lā)动效果明显，大(dà)多纺企(qǐ)纱(shā)线产(chǎn)品库(kù)存低位，开工负荷保持高位运行。据监测，山东主销区4月纺企(qǐ)开(kāi)机(jī)负荷达(dá)到75％，较上月提高8个百(bǎi)分点；纺企所(suǒ)接订单排单时间达到10天，较上(shàng)月增(zēng)加2天，开工负荷及订单排单(dān)时间(jiān)达(dá)到近两年来最高水(shuǐ)平(píng)。同(tóng)时由于大部(bù)分纺企纱线(xiàn)产品库存(cún)低位，产销压力较小，促(cù)使部分(fēn)企(qǐ)业增加(jiā)原棉储备库存(cún)，为棉花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价(jià)格持续上涨(zhǎng)，但下游纺企对(duì)高(gāo)价棉花的接(jiē)受程度(dù)并(bìng)不高，仍以刚(gāng)需采购为主。5月进入淡季后，下游订单(dān)明显减(jiǎn)少，购销也较为冷清，棉(mián)价的上涨也并未有效传导到下(xià)游，棉纱、坯(pī)布价格近期均王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗(jūn)有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利多的(de)推(tuī)动下(xià)强(qiáng)势上涨。中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同(tóng)比下降(jiàng)7.4％，降幅(fú)较上期扩大3.7个百分(fēn)点。4月(yuè)份以来，新疆地(dì)区陆续(xù)出(chū)现低温降(jiàng)雨降雪天气，给棉花(huā)播种(zhǒng)以及出苗带(dài)来了(le)不(bù)利影(yǐng)响，进一步加(jiā)剧(jù)了市(shì)场(chǎng)对于新年度产量大(dà)降的担忧(yōu)，也为减产炒作提供了助推(tuī)剂(jì)。5月新疆气(qì)温(wēn)快速(sù)回升，郑棉一(yī)度回落，但近日新疆地区迎来强降雨，部分地区(qū)伴随大风和沙尘暴，可(kě)能(néng)会对棉苗生(shēng)长产(chǎn)生不利影(yǐng)响，再度引发了市(shì)场对(duì)于天(tiān)气的关注，期价(jià)再(zài)创阶段性新高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉花播种(zhǒng)面(miàn)积(jī)普遍(biàn)下降，根据我(wǒ)们(men)的(de)调研结(jié)果(guǒ)推算，2023年新疆(jiāng)棉花种植面(miàn)积(jī)总计或下降8.16％。同时，今年春(chūn)播(bō)开启以来，南北疆气温普遍偏低(dī)，尤其是北疆因积温不足，播(bō)种时间(jiān)推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地区出(chū)现大风(fēng)沙、降雪、冰雹等极端天气，导致部分棉田重播，预计(jì)新年(nián)度(dù)棉苗生长进度较去年同期或(huò)推迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃克重，或导(dǎo)致减产(chǎn)幅度扩大。”高飞堂(táng)说，再者就是行业人(rén)士对新年度供应收紧预期增强，普(pǔ)遍提(tí)高现货售卖价格。4月份国(guó)内价格明显上涨(zhǎng)，月底(dǐ)3128B级皮棉价格15554元/吨，较月(yuè)初(chū)上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供应端(duān)方(fāng)面，在意向种植面积(jī)下降(jiàng)和播种期低温天气的双(shuāng)重作用下，新年(nián)度棉花减(jiǎn)产概率大(dà)大增加。需求端，目前下(xià)游(yóu)纺织企业的开机率维持(chí)高位，而成品库(kù)存仍(réng)位于历史偏低水平，整体王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗(tǐ)表(biǎo)现尚可，需求端带(dài)来的负(fù)反(fǎn)馈并不明显。“不(bù)过接下(xià)来5—7月是纺(fǎng)织行(xíng)业淡季，下游需(xū)求存在(zài)走弱的(de)预期(qī)，短(duǎn)期对国内(nèi)棉价(jià)形成(chéng)一定的压(yā)力。但中长(zhǎng)期(qī)内需(xū)持续复苏的(de)逻辑(jí)并未改变，中国(guó)已经成为(wèi)支撑全球棉花(huā)消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀(zhàng)问题持续(xù)，使业者担忧持续加息的(de)紧(jǐn)缩政策(cè)，或降(jiàng)低居民对纺(fǎng)织品服装(zhuāng)的消费动力(lì)，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环(huán)比3月增加1.39％；而(ér)国外(wài)地区棉花消费(fèi)量为(wèi)1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在(zài)4月下旬公布(bù)的(de)美棉周度净签约量环比(bǐ)下(xià)降57％，较4周均值下降72％，进一步使市(shì)场担忧国外棉花(huā)市场阶段(duàn)性需(xū)求(qiú)下滑，外棉价格也随之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年(nián)度(dù)棉市的供(gōng)需(xū)预测(cè)，将全球棉花产量小幅下调15万吨(dūn)至2519万吨，同时将全球(qiú)棉(mián)花消费量大(dà)幅调增(zēng)144万吨至2531万(wàn)吨，最终(zhōng)使(shǐ)得(dé)期末库存较上年(nián)度去库8万(wàn)吨(dūn)。“USDA报告(gào)整(zhěng)体偏多，2023/2024年(nián)度全球(qiú)棉花消费将显著复苏(sū)，全球棉市供需有(yǒu)望(wàng)转强(qiáng)，支(zhī)撑国际(jì)棉价(jià)重心上移(yí)。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在国(guó)内经济向好(hǎo)预期(qī)下，棉纺织市(shì)场消费增长明显(xiǎn)，叠加极端天气对棉花正常出苗生长(zhǎng)带来袭扰，供应预期收缩，促使棉企(qǐ)挺价出货(huò)意愿增强，国(guó)内(nèi)棉花(huā)价格随(suí)之水涨(zhǎng)船(chuán)高(gāo)；而国外弱预期(qī)背景(jǐng)下，消费下(xià)滑，与国(guó)内(nèi)形成明显反差。

　　据监测(cè)，4月(yuè)初国内外棉花价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差为18元/吨，实现(xiàn)自去(qù)年4月以来首次转正。截至5月16日，国内外棉花价差延续(xù)正值(zhí)。国(guó)内棉花价格(gé)回(huí)归至外棉价(jià)格上方，或(huò)使纺企用棉成本增加，后续与外棉市场(chǎng)的竞争(zhēng)压力或(huò)增加。

　　对于后市(shì)，李馨(xīn)认为，下游(yóu)步(bù)入淡(dàn)季后需(xū)求支撑减弱(ruò)，当(dāng)前基本面缺(quē)乏实质性利(lì)好，天气对(duì)产量的影(yǐng)响仍有待观(guān)察，郑棉短期(qī)预计宽幅振荡为主。中长期看，国内(nèi)棉花产量下滑是大概率事件，今年已有许多轧花厂在升级改造加工设备，对于产能持续扩张的(de)轧花厂来说，如果(guǒ)棉花(huā)产(chǎn)量面临减(jiǎn)少，新(xīn)棉抢收大(dà)概(gài)率会在今年重演(yǎn)，中长(zhǎng)期棉价重心(xīn)有望继(jì)续(xù)抬升。

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