北(běi)京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于(yú)预期(qī)的(de)18万人，打断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师(shī)周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值(zhí)且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据(jù)公(gōng)布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的(de)大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的(de)季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业(yè)数据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候(hòu)，美(měi)国(guó)3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的(de)方向：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失(shī)业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非(fēi)农就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年(nián)货(huò)币(bì)政策(cè)放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进(jìn)而对商(shāng)品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会(huì)继(jì)续朝着衰退(tuì)的(de)方向前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加(jiā)息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利(lì)率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了(le)明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会(huì)将密(mì)切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到就业市(shì)场出(chū)现明显(xiǎn)恶(è)化。从(cóng)历(lì)史经(jīng)外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏验来看，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济(jì)走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报(bào)告(gào)，这让美(měi)联储(chǔ)陷入(rù)困境(jìng)，美(měi)联(lián)储(chǔ)希(外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏xī)望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就(jiù)需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在(zài)长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意(yì)味着美联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次加息的(de)预(yù)期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息后的(de)表现来看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续(xù)走低，但美联(lián)储并未再次(cì)加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续下(xià)行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前(qián)情况不同的(de)是(shì)，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金(jīn)价格(gé)对(duì)降(jiàng)息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表(biǎo)示(shì)美国银(yín)行系(xì)统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国银(yín)行系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行(xíng)融资(zī)成本(běn)正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下(xià)，美债(zhài)收益率和(hé)美(měi)元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协(xié)会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用(yòng)的黄(huáng)金(jīn)投资需(xū)在(zài)一季(jì)度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银(yín)因需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累(lèi)而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预(yù)计2023年(nián)白银(yín)实物(wù)消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前(qián)已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子(zi)落地(dì)，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计(jì)美(měi)联储下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将(jiāng)进(jìn)入降息周(zhōu)期(qī)，实(shí)际利率或将继续下(xià)行，贵(guì)金属中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)仍具有(yǒu)较高(gāo)配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行趋势(shì)的可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对经济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的(de)影响也未(wèi)可(kě)知，因此在(zài)当前(qián)看(kàn)多观(guān)点出(chū)奇一致(zhì)，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待(dài)金(jīn)价(jià)节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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