北京时间5月6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个多(duō)小时(shí)的(de)互动提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市场关注的(de)AI、新能源、美(měi)国(guó)银行危机(jī)、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班人”等热点话(huà)题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思表示，他和芒格依然高度看(kàn)好(hǎo)苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了台积(jī)电在产业链(liàn)中的(de)重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在第一时间(jiān)获取本次(cì)股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶(jiē)段(duàn)的(de)交(jiāo)易(yì)，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们(men)去(qù)年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好，我们(men)有(yǒu)很多产品供应给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于(yú)是否开新店。我和(hé)查理为了把这个品牌(pái)推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得(dé)走对了方向，但(dàn)后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历(lì)史，虽(suī)然有自己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情(qíng)的来临，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电影院不能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减少其(qí)他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了(le)微软(ruǎn)对(duì)其的(de)收购？对(duì)此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有(yǒu)监管(guǎn)要求下(xià)应披露(lù)的事(shì)项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为(wèi)他们(men)已经做得非(fēi)常出色了，为了(le)达(dá)成这笔收购，微(wēi)软与英国(guó)有关部(bù)门积极地进行了合作(zuò)，但这(zhè)并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会(huì)如何(hé)，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或(huò)动(dòng)视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定了苹果(guǒ)公司(sī)。他(tā)说，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了(le)能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹(píng)果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在(zài)增加。我不(bù)懂(dǒng)手(shǒu)机，但(dàn)我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我们(men)可(kě)以(yǐ)在消费(fèi)者行为方(fāng)面做一定的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的(de)美元是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问题的(de)，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等(děng)都是(shì)生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时(shí)候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花(huā)1500美元买一部(bù)手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二(èr)辆车。我认(rèn)为，如果他(tā)们要(yào)么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔在一个(gè)季度(dù)内快速(sù)买(mǎi)入卖(mài)出(chū)台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)对此进行(xíng)了(le)说(shuō)明，在他看来台积电是世界范(fàn)围(wéi)内管(guǎn)理最完善且最重(zhòng)要的公司之一(yī)，即使是5至20年后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公(gōng)司参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没(méi)有一家公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领导地(dì)位。何况它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁(suì)的(de)创始(shǐ)人，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己？巴菲特的(de)回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他(tā)很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高(gāo)估(gū)了(le)一个不需要高估就能成(chéng)为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在(zài)于(yú)，我(wǒ)想要(yào)的不(bù)多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作(zuò)，我不想要那么(me)多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于(yú)解决(jué)不可能的问题。我(wǒ)喜欢(huān)我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一(yī)起，他也不喜欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例(lì)如(rú)福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个(gè)世界(jiè)，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年(nián)的(de)年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来(lái)自(zì)世界各地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个(gè)吸(xī)引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本(běn)和(hé)巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题(tí)时，芒格(gé)表(biǎo)示(shì)，如果你到(dào)中(zhōng)国(guó)的(de)比亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会(huì)发现自动化操作(zuò)程度非(fēi)常高，但我还是(shì)觉得用人可能更(gèng)好，因为(wèi)人(rén)工智能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可(kě)以做一些(xiē)令(lìng)人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的(de)产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情(qíng)是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人工智能(néng)可以(yǐ)改变全世界，但它并(bìng)不(bù)能改变人类的思(sī)维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会(huì)有(yǒu)新技(jì)术(shù)创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额(é)收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代(dài)表没(méi)有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领(lǐng)域都(dōu)有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断(duàn)出(chū)现，而且会取代一些(xiē)原有的技(jì)术(shù)，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能(néng)源(yuán)方面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家(jiā)公司，就(jiù)是(shì)希望能(néng)够帮(bāng)助解决(jué)一些环(huán)境方面的问题(tí)。从(cóng)传统能源向新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这个(gè)方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点请关(guān)注证券(quàn)市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正(zhèng)在经历(lì)能源行业的(de)变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事(shì)业(yè)公司，我(wǒ)们希望能(néng)够在(zài)全国的(de)每一个州制(zhì)定不(bù)同的计划，然(rán)后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了(le)同步(bù)规划，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望(wàng)能够(gòu)取得的成绩，但这(zhè)个过程是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者提出的硅谷银(yín)行破产事件会(huì)带(dài)来怎(zěn)样(yàng)的经济后果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款保险公司的(de)限额是25万(wàn)美(měi)元，这是法令(lìng)的(de)规(guī)定，但这不是美国的(de)行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开向美国公众解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的(de)后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来(lái)的(de)情况(kuàng)都非常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过(guò)，这些年来，银行系(xì)统(tǒng)发生了(le)很大变(biàn)化。二(èr)战后(hòu)的那一年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时(shí)，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立(lì)联邦存款保险公(gōng)司。现在(zài)已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对银(yín)行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被(bèi)赋予了制定保证金要(yào)求的(de)责(zé)任。他(tā)们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱(qián)的人(rén)会给银行(xíng)系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严(yán)重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正(zhèng)在履(lǚ)行其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不(bù)很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们(men)在第二(èr)次世界大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人(rén)，也包括(kuò)我自己。我们购买了(le)最(zuì)初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观环境会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会(huì)发生什(shén)么(me)，因(yīn)为在目前的情(qíng)况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的(de)人。如(rú)果他们承担(dān)了不(bù)该(gāi)承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵(zūn)循健全(quán)的银(yín)行(xíng)投资(zī)方法，不做(zuò)别人(rén)做的(de)一些风险性事(shì)情，银(yín)行可(kě)能是一个(gè)非常不错的(de)投资。最初在1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家(jiā)银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控股(gǔ)公司(sī)修正(zhèng)法案》没(méi)有通过，我们最终可(kě)能会拥有许多银行，而不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美(měi)元是储备货币，我看不(bù)到任何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发(fā)生的(de)时候，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人(rén)们会(huì)对货币失去信(xìn)心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们(men)知道这不是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务，但没(méi)有一(yī)家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司(sī)，但在我(wǒ)们看来(lái)，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖(gài)可(kě)在技(jì)术方面需(xū)要做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一(yī)季(jì)度(dù)业(yè)绩表现(xiàn)得非常好，这背后(hòu)有两个原(yuán)因，首先(xiān)是减少了(le)前一年的(de)保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯(bó)克(kè)希尔是(shì)否会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)商业(yè)地(dì)产领域从(cóng)来不是(shì)特别活跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不良贷款等一系列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心(xīn)的空洞化却(què)是非(fēi)常严(yán)重(zhòng)的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢(huān)买没有(yǒu)追索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁(tiě)路(lù)的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经历了一段困难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队(duì)优(yōu)先(xiān)考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某(mǒu)一(yī)运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在回(huí)答有没(méi)有因为(wèi)情绪作出错误(wù)的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁都不(bù)想成为一(yī)个没有感情的(de)人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的(de)股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯(bó)克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资并创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购的(de)机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道(dào)，为(wèi)什么(me)要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想做的是(shì)收购伟大的企(qǐ)业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没有(yǒu)人能(néng)像我们一样达成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了(le)一大堆公司(sī)，这种事情会再次(cì)发生。但问题是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家(jiā)好公司面(miàn)临(lín)被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股(gǔ)票(piào)卖(mài)得太便宜(yí)，而且无法做什(shén)么让股价(jià)稳步(bù)上涨。我(wǒ)们(men)有足够的钱，我们(men)正在用我(wǒ)们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和(hé)长期(qī)防(fáng)御(yù)能力之(zhī)间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不(bù)关(guān)心季(jì)度预(yù)算是(shì)否达标，我(wǒ)们(men)感兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的事业。好的(de)企(qǐ)业不(bù)多，但我们确(què)实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务(wù)时敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可(kě)以算是(shì)一件愚(yú)蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于(yú)投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会(huì)继承我(wǒ)的工作，当(dāng)然(rán)现在我(wǒ)还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得(dé)更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但格(gé)雷(léi)格(gé)是做出(chū)最终决定的那个人(rén)。未来(lái)我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的(de)业务(wù)。如(rú)果这些人不(bù)足够聪(cōng)明，我们(men)是绝(jué)不会让他们接替我们做(zuò)任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够(gòu)做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保险经(jīng)理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总是会去(qù)改善一(yī)个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了为何到访日(rì)本(běn)，并参(cān)观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那里的部(bù)分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我(wǒ)们(men)确实希望和(hé)（那些企业）有长期(qī)合(hé)作的机(jī)会。它(tā)们(men)是(shì)一些令(lìng)人难以置(zhì)信的投资机(jī)会，一直是(shì)非(fēi)常好的投资(zī)机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历(lì)史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商社的两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯(bó)克希尔的(de)发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带(dài)来(lái)幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无(wú)限的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至(zhì)今日(rì)依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家(jiā)的资产而(ér)非负债，以往记录已经说明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资本还是会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要(yào)多(duō)，也仍然可(kě)以在国(guó)家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理定下(xià)了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为(wèi)股票(piào)回购(gòu)将同时对股东和公司自(zì)身(shēn)的(de)运营产生益(yì)处，如果资本(běn)足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提(tí)升(shēng)单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人(rén)生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规划(huà)的(de)问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人(rén)。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价(jià)值观，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行这(zhè)样的(de)价值观，并和(hé)他(tā)们谈论这个(gè)价值观(guān)，从他们出生(shēng)起，他们(men)就在(zài)学习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财(cái)产规划分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我(wǒ)并(bìng)没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这(zhè)件事情对(duì)于孩(hái)子而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的(de)不(bù)同(tóng)时期来做，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些(xiē)人(rén)完全不向他(tā)们(men)的(de)孩子(zi)透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的(de)成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这(zhè)在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的(de)钱(qián)要(yào)比赚的钱少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能(néng)量的(de)人和(hé)活(huó)动(dòng)；要活到老学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成(chéng)功就(jiù)需要更(gèng)多的运气，当然，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉(jué)非(fēi)常棒。和一群我喜欢的(de)人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什(shén)么能(néng)比这更美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷(léi)厄姆在(zài)投资上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中(zhōng)写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论他的想法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还(hái)不时去(qù)亚马逊看看这本书(shū)的(de)排名，它一(yī)直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里(lǐ)具(jù)有这样持续(xù)的地位？”

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