近日，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆(lù)续公布了(le)一季报(bào)。在一季(jì)度商品市场整体(tǐ)下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意(yì功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思)的是(shì)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)在(zài)报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季报中均提(tí)及，本期已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息(xī)收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用和信用减(jiǎn)值(zhí)损失后的余额，本期利润为本期(qī)已实现(xiàn)收益加(jiā)上(shàng)本期公允价值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均(jūn)受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿(功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思yì)份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期(qī)初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大(dà)宗商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供(gōng)应相对(duì)充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个(gè)月国内大豆(dòu)到(dào)港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时(shí)由于(yú)下(xià)游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕(pò)不断(duàn)累库，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节后一段时间(jiān)一(yī)般是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告期内基(jī)金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白(bái)银(yín)在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强势，金银(yín)比价(jià)有所抬升。前期(qī)走势主要受制于白银工业属性及美联(lián)储加息(xī)预期(qī)升温影响，白银(yín)表现出更高的波动(dòng)性。后(hòu)期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银行(xíng)业出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认(rèn)为，美联储货币政策调(diào)整节(jié)奏与经(jīng)济(jì)衰退担(dān)忧(yōu)继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需(xū)关注突发地缘(yuán)政治(zhì)、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务(wù)风(fēng)险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国(guó)加(jiā)息(xī)渐入尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵(guì)金属配置价值进一步(bù)提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的相对高(gāo)位，建议择机(jī)积极配置。

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