当前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国政府的(de)债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上限问题与总统拜(bài)登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决债务(wù)上限问题达(dá)成(chéng)任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上限问题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言(yán)论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常(cháng)规(guī)举措维持(chí)政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履行政(zhèng)府的(de)所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一(yī)时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂(zàn)停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削减开(kāi)支的(de)条件，共和党预计未来十(shí)年(nián)内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高(gāo)债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业(yè)危机(jī)，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及(jí)时注意到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发展过快(kuài)，吸(xī)收(shōu)了数千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足(zú)够(gòu)措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国银(yín)行业的这一场危(wēi)机(jī)风暴(bào)中(zhōng)，加州(zhōu)是名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和(hé)银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的(de)报告(gào)，在(zài)对硅(guī)谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存(cún)款规模较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时(shí)提款(kuǎn)带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美(měi)国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最(zuì)大价值并(bìng)保护(hù)美(měi)国(guó)经济和安(ān)全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些也是(shì)对(duì)该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符(f非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么ú)合美(měi)国政(zhèng)府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年(nián)以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂(zhī)品种间(jiān)走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月(yuè)，反映(yìng)了市(shì)场(chǎng)交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆(bào)，美(měi)团(tuán)预(yù)测五一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持(chí)较(jiào)高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需(xū)求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出(chū)现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的(de)加持下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商(shāng)品短期偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美(měi)国非农就业(yè)等(děng)数据全(quán)面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高联(lián)邦债务上(shàng)限。这些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美(měi)国(guó)银行业(yè)危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西(xī)大(dà)豆卖(mài)压(yā)有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本(běn)面(miàn)的压制依然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难(nán)具备持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从(cóng)时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进入(rù)增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回(huí)升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕(yù)预计还(hái)需要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒(dào)挂(guà)的(de)豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的(de)并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低(dī)产期，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于正常(cháng)季(jì)节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环(huán)比增(zēng)幅(fú)可(kě)能(néng)还会(huì)更高，这预计将为马来西亚(yà)带来(lái)显(xiǎn)著的累库(kù)压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大(dà)豆(dòu)供给(gěi)的节(jié)奏(zòu)但不会消化(huà)供应压力，根据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年(nián)初(chū)以来(lái)早就(jiù)已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期(qī)从库存季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情(qíng)的影响要更大(dà)一些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需(xū)求传导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是(shì)空单入(rù)场(chǎng)机会，合(hé)约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待(dài)供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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