当前，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题(tí)达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会众议(yì)院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不(bù)会在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破(pò)党(dǎng)派(pài)僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部(bù)次日启动(dòng)非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时(shí)发(fā)出了债务违(wéi)约可能(néng)期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到(dào)6月初，财(cái)政(zhèng)部将(jiāng)无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限的(de)限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十年内(nèi)将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过(guò)后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案(àn)没机(jī)会(huì)成(chéng)为立(lì)法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金(jīn)融(róng)和经(jīng)济(jì)崩溃(kuì)。

　　美(měi)国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸(xī)收(shōu)了数(shù)千亿美(měi)元的存款。同(tóng)时(shí)，其(qí)工(gōng)作人员(yuán)也没(méi)有(yǒu)意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西(xī)太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山联(lián)邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款的(de)账户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最(zuì)大的(de)石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍然(rán)致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带(dài)来最(zuì)大价值并保护美国经(jīng)济和(hé)安全利(lì)益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了(le)国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石(shí)油销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年(nián)以来(lái)多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明(míng)显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了(le)市场交(jiāo)易逻(luó)辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预(yù)测(cè)五一(yī)堂(táng)食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数据显示大(dà)豆(dòu)压(yā)榨(zhà)保持(chí)较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直(zhí)是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持续(xù)去(qù)库的加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应(yīng)了前期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需(xū)数(shù)据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机构公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下(xià)降，进(jìn)一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或(huò)仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要(yào)在于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤(yóu)其(qí)是美国(guó)经(jīng)济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数(shù)据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经(jīng)济数(shù)据带来的美国(guó)经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银(yín)行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆(dòu)卖(mài)压有所(suǒ)减轻(qīng)但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新(xīn)菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制依(yī)然存(cún)在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的(de)持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮cos180°是多少，cos180度等于多少超跌反弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜(yí)过(guò)分乐观(guān)。而(ér)从时间(jiān)节(jié)点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目(mù)前(qián)是季(jì)节性增产(chǎn)季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的(de)豆棕价差及主需求国高(gāo)库存(cún)带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能(néng)还会更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库压力，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消化供(gōng)应压力(lì)，根据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆(dòu)到(dào)港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西(xī)大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利息(xī)对(duì)大宗商(shāng)品需求(qiú)传导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性(xìng)反(fǎn)弹的(de)基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业(yè)内人士不看(kàn)cos180°是多少，cos180度等于多少好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油(yóu)。待(dài)供需报(bào)告(gào)发布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做扩(kuò)。

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