北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的(de)平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美国地区银行(xíng)股也获得(dé)喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约(yuē)收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短(duǎn)线美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但不断下(xià)降却(què)仍(réng)然(rán)高企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因(yīn)素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持(chí)一定的(de)谨(jǐn)慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其他(tā)劳动(dòng)力市场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在(zài)降温。包括最近几周(zhōu)的(de)首次申请(qǐng)失业金(jīn)人(rén)数也呈(chéng)现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会(huì)继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的(de)下行。”广州金控期(qī)货(huò)研(yán)究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率(lǜ)的目(mù)标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会(huì)上的(de)讲(jiǎng)话暗(àn)示(shì)加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密(mì)切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍(réng)在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看(kàn)到(dào)就业市场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联(lián)储(chǔ)加息(xī)看(kàn)通(tōng)胀(zhàng)，降息(xī)看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风(fēng)波(bō)持续发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠加(jiā)市场预(yù)期(qī)美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的(de)非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但(dàn)就业市场并不(bù)配合(hé)，美国就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美联(lián)储可(kě)能在(zài)长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业(yè)数(shù)据和时薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于(yú)预期(qī)或在短期(qī)提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值(zhí)平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市(shì)场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业(yè)率继续(xù)走低(dī)，但(dàn)美(měi)联(lián)储并未再(zài)次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美(měi)联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境(jìng)下美国(guó)银行系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购(gòu)后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出(chū)一定的美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行(xíng)压(yā)力不断上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的(de)共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持(chí)续承压(yā)，避险需求(qiú)提(tí)振(zhèn)下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄(huáng)金(jīn)和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据(jù)来看，黄金的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界(jiè)黄金协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)第一(yī)季度(dù)剔(tī)除场外(wài)交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄(huáng)金(jīn)价(jià)格其(qí)关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产(chǎn)品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于(yú)美国经济指标耐(nài)用品订(dìng)单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)在(zài)议息(xī)前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了(le)历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄(jì)希望(wàng)于美(měi)联储最(zuì)后一次(cì)加息落地(dì)然(rán)后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀(zhàng)仍在(zài)高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会(huì)对(duì)经(jīng)济和金(jīn)融市场产生怎样(yàng)的影响也未可(kě)知，因(yīn)此在(zài)当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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