申万一(yī)级的(de)半导体(tǐ)行业涵盖消费电子、元(yuán)件等(děng)6个二级子(zi)行业，其(qí)中(zhōng)市(shì)值权重最大的是半导(dǎo)体行业，该行业涵盖132家上市公司。作为(wèi)国家芯(xīn)片(piàn)战略发展的重(zhòng)点领域，半导体行业具备研发技术壁垒、产品(pǐn)国产替代化、未来前景广阔等特点，也因此成(chéng)为(wèi)A股市场有(yǒu)影响力的科技板块。截至5月10日，半(bàn)导体行业总市值达到3.19万亿元，中芯(xīn)国际、韦(wéi)尔股份(fèn)等(děng)5家企业市(shì)值在1000亿(yì)元以(yǐ)上(shàng)，行业沪深300企业数量达到16家，无论是头部(bù)千亿(yì)企业数(shù)量还是沪深300企业数量，均位居科技类行业前列。

　　金融界上市(shì)公(gōng)司(sī)研究院发现，半导体行业自2018年以来经过4年快速发展，市场规模不断扩大，毛利率(lǜ)稳步提(tí)升，自主研发的环(huán)境下，上市公司科技含量越来越高。但与此同时，多数(shù)上市公司(sī)业绩高光(guāng)时(shí)刻在2021年(nián)，行业面临(lín)短期库存(cún)调整、需求萎缩(suō)、芯片基数卡(kǎ)脖子等因(yīn)素(sù)制约(yuē)，2022年多数上市公司业绩增速放缓(huǎn)，毛利(lì)率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收(shōu)规模创新高，三方面因素致前5企业市占率下滑

　　半导体行(xíng)业的132家公司(sī)，2018年(nián)实(shí)现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来(lái)看，主营业务为半导体IDM、光学(xué)模(mó)组(zǔ)、通(tōng)讯(xùn)产品集(jí)成的闻泰科(kē)技，从2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年(nián)实现营收(shōu)580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳(wěn)步增长，但半导(dǎo)体(tǐ)行业上市公司的营收集中度却在下滑。选取2018至(zhì)2022历年营收排名前5的企业，2018年(nián)长(zhǎng)电科技(jì)、中芯(xīn)国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行(xíng)业营(yíng)收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业收(shōu)入居(jū)前(qián)5的企(qǐ)业(yè)

　　制表：金融界上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　至于(yú)前(qián)5半导体公司营(yíng)收占比下滑，或主要由(yóu)三方面因素导(dǎo)致。一是(shì)如(rú)韦尔股份、闻泰科技等头部(bù)企业营收增速放缓(huǎn)，低于行业平均(jūn)增速。二是江波龙、格科微、海光信息等营收体量居前的(de)企业(yè)不断上市，并在资本助力之下营收(shōu)快速增长。三是当半导(dǎo)体行业处于(yú)国产(chǎn)替(tì)代(dài)化、自主(zhǔ)研发背景下的(de)高成长阶(jiē)段(duàn)时(shí)，整个(gè)市场(chǎng)欣(xīn)欣向荣，企业营收高速(sù)增长，使(shǐ)得集中度(dù)分散。

　　行(xíng)业归母净利润下滑13.67％，利润(rùn)正(zhèng)增长企业占比不足五成

　　相比营(yíng)收，半导体行业的归母净(jìng)利(lì)润(rùn)增速更快，从2018年的43.25亿(yì)元增长至2021年的657.87亿(yì)元，达到(dào)14倍。但(dàn)受到电子产品全(quán)球销量增速放(fàng)缓(huǎn)、芯片库存高位等因素影响，2022年(nián)行业整体(tǐ)净利润567.91亿(yì)元，同(tóng)比下滑13.67％，高位出(chū)现(xiàn)调(diào)整。

　　具体公司来看，归(guī)母(mǔ)净利润正增长企(qǐ)业达到63家，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从(cóng)盈利转为亏损，25家(jiā)企业(yè)净利润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速(sù)在(zài)100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导(dǎo)体企(qǐ)业归母净利润增速区间(jiān)

　　制图(tú)：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨(jù)灵财经(jīng)

　　2022年(nián)增速(sù)优异的企业来看，芯(xīn)原股(gǔ)份涵(hán)盖芯片设计(jì)、半导(dǎo)体IP授权等业务矩(jǔ)阵(zhèn)，受益于先进的芯片(piàn)定制技术、丰富的(de)IP储备以及(jí)强(qiáng)大的设(shè)计能力，公(gōng)司得到了相(xiāng)关客户的(de)广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半(bàn)导(dǎo)体行业之首，公司利润从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份2022年(nián)净利润体(tǐ)量排名行(xíng)业第92名，其较快(kuài)增速与(yǔ)低基数(shù)效应有关。考虑利润基数，北方华(huá)创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)118.37％，是10亿(yì)利润体量下增速(sù)最快的半导(dǎo)体(tǐ)企业。

　　表(biǎo)2：2022年(nián)归母净(jìng)利(lì)润(rùn)增速居前的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　存货周转率下降(jiàng)35.79％，库(kù)存风险(xiǎn)显现

　　在对半(bàn)导体行业经营风(fēng)险分析时，发现存货周转(zhuǎn)率(lǜ)反映了分立器件、半导体设(shè)备等相关(guān)产品的(de)太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询周转情况，存货周转率下滑，意味产品流通(tōng)速度(dù)变(biàn)慢，影响企业现金流能力，对经营造成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行(xíng)趋势(shì)，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是，存货周转(zhuǎn)率这一经营风险(xiǎn)指标反映行业是否面临库存风险，是否出现供过于求的局面，进而对股价表现有参考意义。行(xíng)业整体而言，2021年存货周转(zhuǎn)率中位(wèi)数与2020年基本持(chí)平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年(nián)存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数和(hé)行业(yè)指数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两(liǎng)者相关(guān)性(xìng)较大。

　　具体来看，2022年半导(dǎo)体行业存货周转率(lǜ)同比增长的13家企业(yè)，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅为(wèi)-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比下滑的116家(jiā)企业，较(jiào)2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据说(shuō)明存货质量下滑的(de)企业，股(gǔ)价表现也往(wǎng)往更不理(lǐ)想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯(xīn)微(wēi)、汇(huì)顶(dǐng)科技等营收(shōu)、市值居(jū)中上位置的企业，2022年存货周转率均为(wèi)1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均低(dī)于行业(yè)中位水平。而股价上，两股2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表现较差的10大(dà)企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　行业整(zhěng)体毛利率稳步提(tí)升(shēng)，10家企(qǐ)业毛利(lì)率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业(yè)上市公司整(zhěng)体毛利率呈现抬(tái)升态(tài)势(shì)，毛利率中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业(yè)技术迭代升级(jí)、自主(zhǔ)研发(fā)等有很大关系。

太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询　　图2：2018至(zhì)2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)毛利率中位(wèi)数

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位数为38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个百(bǎi)分点，与上游硅料等原材(cái)料价(jià)格上涨(zhǎng)、电子消费品需(xū)求(qiú)放缓(huǎn)至部分芯片元件降价(jià)销售等因素(sù)有(yǒu)关。2022年半导(dǎo)体(tǐ)下(xià)滑5个百分点以上企业达到(dào)27家(jiā)，其中富满(mǎn)微2022年毛利率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百分点(diǎn)，公司在年(nián)报中(zhōng)也(yě)说明(míng)了与这(zhè)两方面原(yuán)因有(yǒu)关。

　　有10家企业毛(máo)利(lì)率(lǜ)在60％以上，目前行业(yè)最高(gāo)的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经(jīng)营体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　超(chāo)半(bàn)数企业(yè)研发费用增长四成，研(yán)发(fā)占(zhàn)比不断提升(shēng)

　　在(zài)国外芯片市场(chǎng)卡脖子、国内自(zì)主(zhǔ)研发上行趋势的背景下(xià)，国内半导体企业需要(yào)不断通过(guò)研发投入，增加企业竞争力，进(jìn)而对(duì)长久业绩改观带来(lái)正向促进作用。

　　2022年半导体行(xíng)业累计研(yán)发费用为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发费(fèi)用(yòng)再创新(xīn)高。具体公司而言，2022年132家企业研发费用(yòng)中位(wèi)数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业研发费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研(yán)发费(fèi)用同(tóng)比增长(zhǎng)，32家企(qǐ)业增长超过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等4家企业(yè)研发费(fèi)用同(tóng)比增长100％以(yǐ)上。

　　增长(zhǎng)金额(é)来看，中芯国(guó)际(jì)、闻泰科技和海光信息，2022年研发(fā)费用增长(zhǎng)在6亿元以(yǐ)上(shàng)居前。综合(hé)研发(fā)费用增(zēng)长率(lǜ)和增长金额，海光信息、紫光(guāng)国微、思瑞浦等企业比较(jiào)突出。

　　其中，紫光(guāng)国微2022年(nián)研发(fā)费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司(sī)去年推出了(le)国内首款支持(chí)双(shuāng)模联网的联(lián)通5GeSIM产品，特(tè)种(zhǒng)集成电(diàn)路产品进入C919大型客(kè)机(jī)供应链(liàn)，“年产2亿件5G通信网络设备用石(shí)英谐振(zhèn)器产业化”项目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研(yán)发费(fèi)用居前的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费(fèi)用占营收比重(zhòng)来看(kàn)，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资(zī)金投(tóu)入(rù)。研(yán)发费用占(zhàn)比20％以上的企(qǐ)业达(dá)到40家(jiā)，10％至(zhì)20％的企业(yè)达到42家。

　　其中，有32家企业不(bù)仅连续3年(nián)研发(fā)费用占比在(zài)10％以上，2022年研发(fā)费用还(hái)在3亿元以上，可谓既有研(yán)发高占比(bǐ)又(yòu)有(yǒu)研(yán)发高金额(é)。寒武纪(jì)-U连续三(sān)年研发费用(yòng)占比居行业(yè)前3,2022年研(yán)发(fā)费用占比达(dá)到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元。目前公(gōng)司(sī)思元370芯片(piàn)及加速(sù)卡在众多行(xíng)业领(lǐng)域中的头部(bù)公司实(shí)现(xiàn)了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比(bǐ)居前的(de)10大企业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市(shì)公司(sī)研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

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