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一里地等于多少米，一里地等于多少米千米沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式(shì)之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估(gū)值(zhí)、高分红，是(shì)包括能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运(yùn)营(yíng)商在内的“中特估(gū)”方(fāng)向最鲜(xiān)明的共同特征：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商PB估值分(fēn)别处于2016年以(yǐ)来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的(de)大幅上涨后，当(dāng)前这些板块(kuài)估(gū)值仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)平(píng)均水平附近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运(yùn)营商股息(xī)率显著高于市场整(zhěng)体，较(jiào)高的分红也成为其进可攻、退(tuì)可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策(cè)的持续支撑和催化

　　政策(cè)持续支(zhī)撑(chēng)和(hé)催化，成(chéng)为“中特估”中(zhōng)“一(yī)带一路”和(hé)运营商板(bǎn)块修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深(shēn)化合作联合声明、中(zhōng)巴联合声(shēng)明等，以(yǐ)及后续5月召开在即的第三届“一带一(yī)路”国际合作高峰论坛(tán)，“一带一路”相关利(lì)好不断(duàn)，板块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字经(jīng)济上升为国家战略(lüè)，相(xiāng)关政策密集出台。今年国务(wù)院改组又(yòu)新设国家数据局。运营(yíng)商(shāng)作为“数字(zì)经济”的(de)基础设(shè)施(shī)，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中特估(gū)”投(tóu)资范式(shì)之(zhī)三：景(jǐng)气修复(fù)预(yù)期

　　2023年中国复苏+人(rén)民币升值的全年宏观主线驱动盈利(lì)能力修复，带动(dòng)能(néng)源链整体(tǐ)性(xìng)上涨。1）能源产业链(liàn)作为原材料高度依(yī)赖海外供应(yīng)、同时下游(yóu)需求基(jī)本集中在国内市场(chǎng)的(de)方向之一，将充分受益于人(rén)民(mín)币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏(sū)，下游(yóu)领域需求预期回暖，能(néng)源(yuán)产业链尤其是(shì)行业(yè)龙头盈(yíng)利已在(zài)修复。

　　四、沿(yán)着三(sān)条投(tóu)资范式，“中特估”重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注哪些方向？

　　除(chú)了能源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商等之(zhī)外(wài)，当前我(wǒ)们建议关注机械(xiè)（造船）、交运（公路(lù)、铁路(lù)、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重点支持的(de)战略性产业之一，近年来经历了行业调(diào)整和产能过剩的困境，但近期板块景气已在改善：一方(fāng)面，随着(zhe)全球航运市场需求正在增长(zhǎng)，带来包(bāo)括(kuò)化学品船(chuán)与成品油轮船的订单(dān)大幅提升。另一方面，国企改革推(tuī)动造(zào)船企一里地等于多少米，一里地等于多少米千米业重组整(zhěng)合(hé)和产能优化之下(xià)，国内(nèi)船舶制造(zào)业已在逐(zhú)步实现结构调整和产(chǎn)能优化(huà)。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一期间各项(xiàng)数据恢(huī)复(fù)良(liáng)好。业绩(jì)确定(dìng)性强(qiáng)，承诺高分红，类债属性(xìng)突(tū)出。经济增速下行，高速公路(lù)、铁路、港(gǎng)口资产稳(wěn)健(jiàn)性凸(tū)显，业绩(jì)成(chéng)长(zhǎng)及确定性较高。同时近(jìn)几年，高速公路及铁路板(bǎn)块上市(shì)公司更加注重投(tóu)资人回报，多家公司发布股(gǔ)东(dōng)回报计划，大幅提高分红(hóng)比(bǐ)例以及承诺未来几年高(gāo)分红水平，给投资人带来确(què)定性的高(gāo)股息(xī)回报。

　　3）大型一里地等于多少米，一里地等于多少米千米银行：经(jīng)济(jì)复苏大背景下融(róng)资需求回暖，基本面有支撑，板块估值(zhí)也(yě)具(jù)备修(xiū)复空间。2023年(nián)以来，信贷需(xū)求连续三(sān)个月(yuè)超预期回暖(nuǎn)，在稳增长和(hé)扩投(tóu)资的(de)政(zhèng)策基调下，后续(xù)信贷、社融仍有望平(píng)稳增长(zhǎng)。此外，作为业(yè)绩稳定且高分红的板块(kuài)，当前银行(xíng)PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的(de)较低位置，修复空间(jiān)较大。