私募(mù)基金运作即将迎来(lái)更(gèng)全(quán)面的(de)新一(yī)轮监管。

　　4月(yuè)28日，中国证(zhèng)券(quàn)投资基金业协会（下称中基协(xié)）就起草的《私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金运作指(zhǐ)引》（下称(chēng)《运作指引》）向(xiàng)社(shè)会公开征(zhēng)求意见。

　　自(zì)2013年6月证券投资基金法将私(sī)募证券投资基金纳入统一规范，中基协实施登记备(bèi)案以来，我国私(sī)募证(zhèng)券投资基金(jīn)行业发(fā)展迅速，规(guī)模不断增加。截至(zhì)2022年年末，中(zhōng)基协已(yǐ)登(dēng)记(jì)私募证券投资(zī)基(jī)金管理人9000余家，存续私募证(zhèng)券投资基金9.3万只(zhǐ)，规模(mó)5.6万亿元。私募证(zhèng)券投资(zī)基金交易策略(lüè)逐步(bù)多(duō)元化，交易活跃，投资(zī)资产覆盖股(gǔ)票、基金、债券和场(chǎng)内外衍生品(pǐn)，已(yǐ)经成为资本市场(chǎng)重要(yào)的机构投资者之一(yī)。中(zhōng)基协结合私募证(zhèng)券投资基金行业实践，坚(jiān)持规范发(fā)展和问题导(dǎo)向(xiàng)，起草形成《运作指引》，明确底(dǐ)线(xiàn)要(yào)求(qiú)，针对重(zhòng)点问(wèn)题予以规范，完善(shàn)私募证券投资基金(jīn)运作规则(zé)体系(xì)。

　　本次征(zhēng)求意见的《运作指引》共(gòng)计三十二条，对私募证(zhèng)券投(tóu)资基金募(mù)集、投(tóu)资、运作管理等环节提出(chū)了规范要求(qiú)。具体来看：

　　募集要求(qiú)方面(miàn)，在(zài)募(mù)集及存续(xù)门槛要求上，明确私募证券投资基(jī)金初始募(mù)集及存(cún)续规模不得低于1000万元。

　　今(jīn)年2月(yuè)，中基协发布了修订后的《私募投(tóu)资基金登记备案办法》（下称《备案办法》）及(jí)配套指引，进一步明确(què)了私募登记备案标准，其中(zhōng)就提出私募证券基金初始实缴募集(jí)资金规模不低于1000万元人民币。此次《运作指(zhǐ)引》的相关要求(qiú)与《备案办法》衔接(jiē)。

　　但引发市场热议(yì)的是(shì)，基(jī)金合同中应当明(míng)确(què)约定，除市(shì)场波动导致净值变化(huà)外，连续60个交易日出(chū)现基金资产净值低(dī)于(yú)1000万(wàn)元人(rén)民币(bì)的(de)，该私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基金进入清(qīng)算流程。

　　有行(xíng)业人士认为，《运作指(zhǐ)引》在(zài)衔接(jiē)《备案办法(fǎ)》募(mù)集规模(mó)的基础上(shàng)，增加了存(cún)续要求，这可以有(yǒu)效(xiào)避(bì)免(miǎn)《备案办(bàn)法》出台后，通(tōng)过募集资金后再赎回的方式备案的“壳基金(jīn)”。此外(wài)，这也体(tǐ)现行业的“扶强除(chú)劣(liè)”趋势，中小规模的私募生存难度越(yuè)来越大。

　　申(shēn)赎管理上，为加强流动(dòng)性风险管理(lǐ)，《运(yùn)作指(zhǐ)引》要求私募证券投(tóu)资(zī)基金开(kāi)放申赎频(pín)率不(bù)得高(gāo)于每月一(yī)次。为(wèi)引导投资者理性(xìng)投资、长期(qī)投资(zī)，《运(yùn)作指引》明确基金合同应当约定(dìng)投资者不少于6个月的份额锁定(dìng)期(qī)安(ān)排(pái)。

　　投资要求方面，在组(zǔ)合投资要求上，为引导私募(mù)证券投资基金(jīn)管理人提升专业投资能力(lì)，组合投(tóu)资、分散风险(xiǎn)，要求(qiú)私募证券投资(zī)基金采取(qǔ)资产组合的方式进行投资(zī)。单只私募(mù)证券投资(zī)基金投(tóu)资于同一资产的(de)资(zī)金(jīn)，不(bù)得(dé)超过该(gāi)基金净(jìng)资产的25％；同(tóng)一(yī)私募基金管(guǎn)理人管理的全部私募证(zhèng)券投资基金投资于同一资产的资(zī)金，不得超过该资产的(de)25％。银行活期(qī)存款、国债(zhài)、中央银行票(piào)据、政策性金(jīn)融债(zhài)、地(dì)方政府(fǔ)债券、公开募集基金等中国证监会、协(xié)会认(rèn)可的投资品种除(chú)外。

　　《运作指引》还明确禁止(zhǐ)多(duō)层嵌(qiàn)套(tào)，要求私(sī)募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金架(jià)构应当清(qīng)晰、透明，不得通过(guò)设置复杂架构(gòu)、多层嵌套等(děng)方式(shì)规(guī)避(bì)监管要求。私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资基金投资于(yú)其他私募证(zhèng)券投资基金或者金融机构发行的资(zī)产管理产品的，应当明确约定所投资(zī)的私(sī)募证券投(tóu)资基金或者资产管理(lǐ)产(chǎn)品不再投资除公(gōng)开募集基金以外的其(qí)他私募证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)或者资产(chǎn)管理(lǐ)产品。

　　在场外衍生品投资(zī)要求上，明确私(sī)募(mù)基金应(yīng)当以(yǐ)风险管(guǎn)理、资产配(pèi)置(zhì)为目标开展衍(yǎn)生品交(jiāo)易(yì)，不得将衍生品交易(yì)异左眉毛有一根特别长是什么意思？化(huà)为股(gǔ)票、债券等场内标(biāo)的(de)的杠杆融资(zī)工具(jù)，不得为不适格投资者提供通道服务，提出集中度、杠杆等(děng)要(yào)求。

　　运(yùn)作管理(lǐ)要求方面，要求(qiú)私(sī)募证券投资(zī)基金管理人建立健全(quán)内(nèi)部制度，遵循投资者利(lì)益(yì)优先与公平(píng)交易原(yuán)则，防范(fàn)利益输送。对量化(huà)私(sī)募证券投资(zī)基金在交易系统安全、异(yì)常(cháng)交易监控、内部管理、资料(liào)保存(cún)、产品命名等方面提(tí)出规(guī)范要求。进一(yī)步(bù)细化(huà)对私募证券投资基金(jīn)投(tóu)资运作（如衍生(shēng)品、境外资产等特殊交易）的信息披(pī)露要求。

　　同时，《运作(zuò)指引》明确(què)不(bù)同规模(mó)私募证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金管(guǎn)理人(rén)和私募证券投资基金(jīn)信息报送工作要求。

　　《运(yùn)作指引(yǐn)》还要求规模以上私募证券投资(zī)基(jī)金管理人定期开展(zhǎn)压力测(cè)试(shì)、建立风险准备金制度等(děng)。具体来看，同一实际(jì)控制人控制的私募基金管理人在最(zuì)近左眉毛有一根特别长是什么意思？(jìn)一(yī)年度末合计基金管理规模在20亿元(yuán)以(yǐ)上的(de)，应当持续建立(lì)健全流动性风险(xiǎn)监测、预警(jǐng)与应(yīng)急处(chù)置(zhì)、关(guān)于(yú)预警线与止损线的风险(xiǎn)管理制度，每季度至少进(jìn)行一次压力测试。私募基(jī)金管理人应当结合市场状况和自身管(guǎn)理能力制定并持续(xù)更新流动性风(fēng)险(xiǎn)应急(jí)预案，明确预(yù)案触发情景、应急(jí)程序与措施等(děng)。

　　《运作指引》明确禁止通道业(yè)务，私募基金管理人应当对投(tóu)资者资(zī)金来源(yuán)的合规性进行审查(chá)，不得由投资者或(huò)其指(zhǐ)定(dìng)第三方(fāng)下达投资(zī)指令或者自(zì)行(xíng)负责(zé)投资(zī)运作，不得为(wèi)金融机构(gòu)、其他私募(mù)基金管理人，金(jīn)融机构(gòu)资产管理产品(pǐn)以及(jí)其他(tā)私募基金提(tí)供规避投资范(fàn)围、杠杆约束(shù)、投资者门槛等监管要(yào)求的(de)通道服务。

　　一(yī)位私募人士向期货日报(bào)记者表示，综合来看，私募监管的实(shí)际标准在向金融机(jī)构管理标(biāo)准看齐(qí)，《运作(zuò)指引》如果按(àn)目前征求意见稿的水平落实(shí)，执行后会快速抹平私募基金(jīn)相对其他资管产品的灵活度(dù)，让(ràng)资金方的投放偏好(hǎo)回到策略表现及管理人的整(zhěng)体运营(yíng)和(hé)服(fú)务水平上(shàng)，而非政策监(jiān)管红利。这将更有利于(yú)行(xíng)业的健康发展，回归管(guǎn)理(lǐ)本(běn)源。

　　不过，《运(yùn)作指引》也(yě)给(gěi)予了过渡期安(ān)排。

　　中基(jī)协表示，《运作指引》施(shī)行后，新备案的私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金按照《运作指引》要求(qiú)执行。同时为减少新老基金的套利空间，对(duì)存(cún)量基(jī)金(jīn)针对不同情况提出差异化整改(gǎi)要(yào)求(qiú)，并对(duì)重点条款的整改给予充分过渡期(qī)安排：

　　对于违反投(tóu)资(zī)范围要求、开展通道业务、不符合(hé)最(zuì)低存续规(guī)模(mó)等触及底(dǐ)线要求的(de)存量(liàng)基金，《运作指引》施(shī)行后不得新增募集规模(mó)及投资者，不得展期，新增投资活动获得(dé)须符合《运作指引》要求，合同(tóng)到期后予以(yǐ)清算(suàn)；

　　对于(yú)不符合《运作指引》中关于投资集中度(dù)、嵌套(tào)层数、杠(gāng)杆比例、债(zhài)券及衍生品交易等投资要求的，给予12个月(yuè)整改(gǎi)过渡期，不强制要(yào)求修改基(jī)金合同；

　　对(duì)于《运作指(zhǐ)引》实施后存量基金新(xīn)募集的投资者要求设置不少于6个(gè)月(yuè)的份额锁定期；

　　对于(yú)存量基(jī)金发生基金合同变(biàn)更的，变更后内容(róng)应当符(fú)合《运作指引》要求(qiú)；基(jī)金合同存续期限发(fā)生变化的，应当按照《运作指引(yǐn)》修改(gǎi)基金合同；

　　对于存量(liàng)基金中(zhōng)无固定存续(xù)期限(xiàn)的(de)私募证券投资基(jī)金，要(yào)求在《运作指引》施(shī)行后12个月内，修(xiū)改基金合同，约定(dìng)明(míng)确(què)的基金(jīn)存(cún)续期，以促进目前存量永续基(jī)金(jīn)限期整改(gǎi)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 左眉毛有一根特别长是什么意思？