5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时(shí)基(jī)金、富国基(jī)金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要(yào)是基(jī)于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管(guǎn)板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)进程(chéng)不(bù)及预期(qī)，国(guó)内半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)相(xiāng)比海(hǎi)外(wài)半导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代(dài)过程中产品研发和客(kè)户导入进(jìn)程可能不及预期；二是(shì)下游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性(xìng)的环节(jié)会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重要(yào)的构成(chéng)央(yāng)国(guó)企(qǐ)对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升(shēng)也(yě)会更加(jiā)依赖数(shù)字(zì)化，成本(běn)效率提升是(shì)数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部副(fù)总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度(dù)较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一(yī)方面市场预期(qī)基本面(miàn)即将见底，再(zài)加(jiā)上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初(chū)半(bàn)导体指数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个(gè)股的(de)股价其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价(jià)值的(de)肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体带来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复(fù)苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需求回(huí)暖(nuǎn)或者(zhě)新(xīn)产(chǎn)品的突破，会(huì)有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了(le)三(sān)次工业革命(mìng)，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨(jù)大(dà)的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业(yè)革(gé)命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历(lì)了(le)个人(rén)电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在(zài)万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎ肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌ng)人类社(shè)会。当前(qián)仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该(gāi)板块投资机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设(shè)计都(dōu)会在(zài)今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党(dǎng)的二十(shí)大对(duì)于(yú)科技(jì)安全的强调为(wèi)芯(xīn)片的(de)国产替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一年的(de)充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)有望正(zhèng)式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半导体行业库存(cún)、动(dòng)销(xiāo)数(shù)据(jù)和(hé)重点(diǎn)公司的(de)边际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐(guǎi)点(diǎ肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌n)。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片(piàn)等核(hé)心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料(liào)也(yě)是(shì)可以关(guān)注(zhù)的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年(nián)内迎来边(biān)际(jì)变(biàn)化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景气度修复速(sù)度和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要结合基(jī)本面变化综(zōng)合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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