金(jīn)融界5月11日消息 央行今日发布2023年4月份金(jīn)融数据。4月末，广义货(huò)币（M2）余额280.85万亿元，同(tóng)比增长12.4%，增速比上(shàng)月末低(dī)0.3个百分(fēn)点，比上年(nián)同期高(gāo)1.9个百分点。初(chū)步(bù)统计(jì)，2023年4月社会融资规模(mó)增量为1.22万亿元，比(bǐ)上年同期多2729亿元。其中，对实体经济发放(fàng)的人民币贷款增(zēng)加(jiā)4431亿元，同比多增(zēng)729亿(yì)元；对实体经济(jì)发放的外币贷款折合人民(mín)币减少319亿(yì)元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人民(mín)币存款减(jiǎn)少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存(cún)款减少1.2万亿(yì)元，非金融企业存款减少1408亿(yì)元，财政性(xìng)存款增加5028亿元，非银(yín)行业(yè)金(jīn)融机构存(cún)款增(zēng)加2912亿元。4月末，外(wài)币存(cún)款余额8819亿美(měi)元(yuán)，同比下降11.6％。4月(yuè)份外币存款(kuǎn)减少296亿美元，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申(shēn)万宏源速(sù)评认为，M2同比(bǐ)回落，主因居民存款13个月以来(lái)同比首次转为减(jiǎn)少(shǎo)，但更可能重回表外资产(chǎn)，而非用于消费，消费在二季(jì)度同样处于“N型(xíng)”第二步(bù)中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于(yú)居(jū)民(mín)贷款13个月以来(lái)首次转(zhuǎn)负。4月居民存(cún)款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信(xìn)证券点评如下：在(zài)经历了一季度的(de)爆发式增长后，信贷(dài)在4月明显(xiǎn)回落。从结构上来看，居民(mín)部门再(zài)次“缩表”，不过企业中(zhōng)长期贷款有较强韧性。信(xìn)贷回落可能是(shì)因为(wèi)一季度透支(zhī)了部(bù)分银行信贷额度和企业信贷需(xū)求，而且(qiě)4月地产销售也边际走弱。社融增速与上月持平，非(fēi)标融资(zī)持续好转。M2增速(sù)在(zài)高基数下回落。

　　申万宏源(yuán)申(shēn)万宏源认为，M2同比回落(luò)主(zhǔ)因(yīn)居民存款13个月以来同比首(shǒu)次转为减少，但(dàn)更可能重(zhòng)回表外资产(chǎn)，而非用于消费，消(xiāo)费(fèi)在(zài)二季度(dù)同样处(chù)于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个(gè)月以(yǐ)来首次(cì)转负(fù)。4月居民存款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。4月M1同(tóng)比回升(shēng)0.2个百分点至5.3%，81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程M2和M1增速差(chà)收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存(cún)款的流出(chū)而非企(qǐ)业活期存(cún)款大幅(fú)改善，和地产销售(shòu)的再度转冷(lěng)有关。

　　4月份人民(mín)币(bì)存款大(dà)幅减少的问题，中信证券认为是(shì)季节性波动。因为银(yín)行倾向(xiàng)于让(ràng)理(lǐ)财产品在季(jì)末到期，使资金回流(liú)成存款，以应对考核，然后在下季初发行新(xīn)的理财产品(pǐn)承接。因此居民存款在季(jì)末季(jì)初(chū)常出现(xiàn)波动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百分(fēn)点，或许反映了企业经营活跃度有所提升。

　　招(zhāo)商宏观(guān)与中信证券看法较(jiào)为(wèi)一致，招商(shāng)宏(hóng)观表示居民(mín)存款减少符合季(jì)节性规律(lǜ)。在本月数据中(zhōng)，居民端出现(xiàn)了新(xīn)增存(cún)款，新增贷款同时(shí)收缩的(de)情况。从历史规律来(lái)看，4月及7月一般是居民存款减少的(de)时点。以4月为例，今年1.2万亿(yì)居民存(cún)款(kuǎn)的减少量少于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减少1.57万亿）。目前(qián)无法(fǎ)从4月(yuè)数据得(dé)出类似居民加81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程速偿还(hái)房贷等结论。

　　对于居民存款的去向问题，申万宏(hóng)源分析认(rèn)为(wèi)4月(yuè)居民(mín)存款减少更可能去(qù)向(xiàng)表外资产(chǎn)，而非消费领(lǐng)域。

　　对于(yú)4月的信贷结构问题，招商宏观表示(shì)在放缓的信(xìn)贷投放中(zhōng)，结构特征依然明显。企业中长期贷款贡献了(le)新增信贷(dài)的绝大部分，居民(mín)端中(zhōng)长期信贷出现收缩。这种结构特征反映了(le)居(jū)民(mín)端在前期购房需求脉(mài)冲(chōng)式释放(fàng)后信心仍然不足的情况。如果(guǒ)没有进一步的政策支(zhī)撑，不排除居民端新增信贷量(liàng)会持续维持在低(dī)位(wèi)。

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