射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头(tóu)已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热(rè)捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江创投等(děng)一系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智微(wēi)产品(pǐn)结构相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首日也(yě)走出(chū)了破发的(de)行情(qíng)，该公司股价于去年(nián)下半年(nián)触底回升，但截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频(pín)前端市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头(tóu)，近(jìn)年(nián)来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射(shè)频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高额(é)研(yán)发投入(rù)；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间(jiān)受(shòu)挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年公(gōng)司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水平，也不及(jí)和慧智(zhì)微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了(le)对外融(róng)资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入(rù)融资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成了三轮融(róng)资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情况看，大(dà)基金二(èr)期在投(tóu)资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实(shí)现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能(néng)手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下降，自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么已经对(duì)慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射(shè)频(pín)前(qián)端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接下(xià)来，由于智能(néng)手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着(zhe)相(xiāng)似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低(dī)了自身(shēn)的(de)利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射(shè)频(pín)前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个(gè)射频(pín)细分(fēn)赛道还(hái)会有更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三年射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资本(běn)中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及(jí)上海和广(guǎng)州研(yán)发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端(duān)领域取得的(de)市场地(dì)位，增加头(tóu)部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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