财联(lián)社记者近期从行业内了解到，信贷市场需求低迷持续之下(xià)，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期理(lǐ)财收益(yì)率(lǜ)倒(dào)挂或(huò)接近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较难。房贷和前十(shí)年(nián)比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人对财联社(shè)记者说(shuō)。

　　这种情况并(bìng)非个(gè)案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业(yè)、广发等多家银(yín)行了解到，当前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季(jì)度情(qíng)况相(xiāng)比，贷款利率水平仍(réng)在(zài)进(jìn)一步下滑(huá)。

　　而普益标(biāo)准(zhǔn)监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)共新发了661款理财产品，环(huán)比增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式(shì)产(chǎn)品(pǐn)，其(qí)平均业绩(jì)比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其(qí)平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银(yín)行理(lǐ)财(cái)子负责人对财(cái)联社(shè)记者(zhě)表示，正(zhèng)常情况下贷款利(lì)率要高于(yú)理财(cái)收益，否则会形(xíng)成(chéng)套利空间。近期出(chū)现的收(shōu)益(yì)率倒(dào)挂的情况的确多年来少见。这种情(qíng)况(kuàng)本质上反(fǎn)映实(shí)体经(jīng)济需求(qiú)不足，资金(jīn)可(kě)能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的(de)理财收(shōu)益(yì)率(lǜ)

　　4月23日，央(yāng)行(xíng)国(guó)际司司长(zhǎng)金(jīn)中夏对外表示，人(rén)民银行认(rèn)真贯彻党中(zhōng)央、国务院决策部署，采取了很多措施做好(hǎo)金融支(zhī)持(chí)稳外贸工作。首先是降(jiàng)低实体经济融资成本(běn)。2022年，我国企业贷款加权(quán)平均利率同比(bǐ)下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行(xíng)一季度金(jīn)融统计(jì)数据发布会上公布的数(shù)据显(xiǎn)示，3月份银(yín)行体(tǐ)系新(xīn)发企业贷加权平均利(lì)率同比(bǐ)下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央行所表(biǎo)述(shù)，3.96％系3月份(fèn)银行(xíng)体系新发企业(yè)贷款加权平(píng)均利率水平(píng)，并没(méi)有考虑区域差异(yì)。财联社记者注意到，在(zài)部分资金充(chōng)裕的一(yī)线城(chéng)市利率水平下沉更(gèng)快，比如央行营管部早在(zài)2月份(fèn)即(jí)表示，去年12月份，北京地(dì)区新(xīn)发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度的(de)贷款需求非常好，央(yāng)行今年一季度公布的贷款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以(yǐ)来的最高值。但最近贷款需求有下降趋势，如近期票据转贴(tiē)现利(lì)率下降，表示(shì)银行(xíng)贷款(kuǎn)需求较差，需要购买票据来填(tián)充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的(de)不景气形成鲜明对(duì)比的(de)是，一季度理财市场的收益率却在节节回升。普益标准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度(dù)末，理财公司存续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续(xù)开放式固收类理财(cái)产品（不含现金管理(lǐ)类产(chǎn)品(pǐn)）的近1个月年化(huà)收益率(lǜ)的平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国(guó)金(jīn)固(gù)收最新数据显示，4月24日(rì)封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级(jí)中票(piào)、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新(xīn)发(fā)理财产(chǎn)品收(shōu)益率(lǜ)相比，当前银行(xíng)新发贷(dài)款的利(lì)率也不占优。普益标准监测数据(jù)显示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市场(chǎng)新(xīn)发理财产品中，开放式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金(jīn)出(c荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人hū)现空(kōng)转套利可能(néng)

　　多位受访(fǎng)金融行业人(rén)士对记者表示，当前新(xīn)发贷(dài)款利率和理财收益(yì)率之(zhī)间(jiān)出现(xiàn)倒挂是多(duō)年来罕见的情(qíng)况。部分(fēn)人士认(rèn)为(wèi)，应该警惕当(dāng)前非对(duì)称(chēng)利(lì)率政策之下，贷(dài)款、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间(jiān)的(de)可能。

　　融360数字科技研(yán)究(jiū)院分析师刘银(yín)平对财联社记者表(biǎo)示，理(lǐ)财产品收益率超过银行贷款(kuǎn)利(lì)率，可能会给部(bù)分(fēn)客户钻空子的机会，从银行那(nà)里获(huò)取(qǔ)的低(dī)息贷款没有投入实际(jì)经营，而是拿去购买收益率更高的理财产(chǎn)品(pǐn)，导致资金空转，前几年(nián)结构(gòu)性(xìng)存款(kuǎn)市场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不过(guò)刘银(yín)平认为，目(mù)前理财产品业绩比(bǐ)较基准不(bù)代表实际收(shōu)益率，净值(zhí)是(shì)不断波(bō)动(dòng)的，不(bù)会一直上涨，实(shí)际上，理财产品向(xiàng)净值化转型(xíng)之(zhī)后对企业的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对财联社记者表示(shì)，理财收益(yì)与金融(róng)市场利率(lǜ)相对应，出现倒挂(guà)的情况主(zhǔ)要是即期的贷款利率与发行当期(qī)定价的理财(cái)收益率的(de)差异，在市(shì)场利率快速下行的时容易(yì)出现这种收益(yì)率(lǜ)不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾(céng)刚认为，如果(guǒ)银行贷款利率继续下(xià)行，意味着当(dāng)期发(fā)行(xíng)的理财产品的收(shōu)益率会同步(bù)下降。从这一个(gè)角(jiǎo)度来看，未来一段(duàn)时间的(de)理(lǐ)财(cái)产品收益率会进入(rù)下行通道(dào)。

　　这一判断得到银行(xíng)业内人士(shì)的(de)认同。4月25日，某城商行(xíng)广州分行(xíng)负责(zé)人(rén)对(duì)财联社表(biǎo)示，该(gāi)行已经关注到理财(cái)收益(yì)和(hé)存贷(dài)款利差(chà)的情况，理财(cái)与贷款利率(lǜ)差(chà)距过大必然引发资金空(kōng)转套(tào)利，这与货币政策初衷不符。估(gū)计下一步理财(cái)产(chǎn)品收益水平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理财子负责(zé)人(rén)对财联社记者表(biǎo)示，考虑到(dào)理财(cái)产(chǎn)品底(dǐ)层资产(chǎn)大多数为债(zhài)券(quàn)，而债券市场发行人大多是大型(xíng)企业，理论上(shàng)其收益率比个(gè)贷是要低一个(gè)等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大(dà)型企(qǐ)业要低，所以个贷(dài)的定价理论上要比理(lǐ)财收益率高才(cái)对。现在出现个贷定(dìng)价和(hé)理财产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说明(míng)个人部门当前的信贷(dài)需(xū)求不(bù)足，没(méi)有什么(me)人想贷款(kuǎn)，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近(jìn)年来(lái)比(bǐ)较罕见(jiàn)的情况。”该负责(zé)人(rén)表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果(guǒ)贷款定价持续下(xià)行未来新(xīn)发理财产品(pǐn)收益率也会(huì)回落(luò)。“市场对(duì)利率走势的(de)预(yù)期(qī)是一致的，新发的收益率(lǜ)未来会下来，近期整体的趋势也是(shì)这样。一些存(cún)量的产品(pǐn)年(nián)化收益率近期大(dà)幅上行，主要是因(yīn)为底层资产是去年(nián)利率高位(wèi)时候(hòu)拿(ná)的，在(zài)利(lì)率走低预(yù)期下(xià)，其净值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款(kuǎn)利率进一(yī)步(bù)下(xià)行

　　受(shòu)访银行人士对财联社记者(zhě)称，当前贷(dài)款端定(dìng)价疲软的现状(zhuàng)，也是有关(guān)方面不断出手规范存款利率的核心动因(yīn)。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中部地(dì)区大型城商行负责(zé)人对记者表示(shì)，在贷款定(dìng)价上不去(qù)的情况(kuàng)下，未(wèi)来存款(kuǎn)利率持续(xù)下行应该是大趋(qū)势(shì)，否(fǒu)则(zé)银行净(jìng)息差承(chéng)受的压力将是(shì)巨大的(de)。“现在各行储蓄又多，之前理财(cái)波动(dòng)的影响还没完全(quán)消(xiāo)除，很(hěn)多客(kè)户的(de)资金还(hái)没有出(chū)来(lái)，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦第二季度(dù)贷款需(xū)求走弱(ruò)得到确认，意味着贷款(kuǎn)利率依然有下(xià)降的可能性和空间，银(yín)行息差水(shuǐ)平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州(荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人zhōu)银(yín)行(xíng)一季度(dù)显示，截至3月末，该行净利息(xī)收(shōu)益(yì)率和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团(tuán)队最(zuì)新研报认(rèn)为(wèi)，未来存款市场成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是(shì)重要抓手。其预(yù)计，后续对于(yú)存款(kuǎn)定(dìng)价自律(lǜ)管理的手段包括但不限于以下三个方面(miàn)。首(shǒu)先，协定存款、通知存款(kuǎn)等创新类活期(qī)存款有可能将纳入自(zì)律(lǜ)机制(zhì)管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存款(kuǎn)而言，同(tóng)时(shí)有(yǒu)EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款缺(quē)少政策指引，未来(lái)或将对这类产品比照活期(qī)存款进行规范；其(qí)次，同业存款套壳协(xié)议(yì)存款需继续纠正(zhèng)；最(zuì)后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将(jiāng)结构(gòu)性存款的（保底收(shōu)益+期权价值）合(hé)计同时纳入自律机制上限，进(jìn)一步压降结构性(xìng)存款利率。

　　王(wáng)一峰团(tuán)队测算认为，如果全部(bù)企业活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则(zé)上市(shì)银行企业(yè)活期存款成本率加权平均降幅(fú)在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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