当前(qián)，市(shì)场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决(jué)债务上限(xiàn)问题达成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和(hé)国会其(qí)他(tā)几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于(yú)12日再(zài)次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底之前(qián)发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主(zhǔ)党人(rén)查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在(zài)眉睫(jié)之际，他(tā)不会在(zài)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额(é)超过(guò)债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举措维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是(shì)，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上限或(huò)暂(zàn)停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满足(zú)多种削(xuē)减开支的条件，共和(hé)党预(yù)计未来十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在(zài)议(yì)案通过(guò)后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议(yì)案没(méi)机(jī)会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国(guó)监管机构的第一份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查(chá)隐患，没有及时注意到第(dì)一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没有意(yì)识到(dào)银(yín)行过快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已发(fā)现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够(gòu)措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担(dān)主要监督责吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗任，后者未来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定(dìng)意(yì)味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存(cún)款的账户往往是由企业客(kè)户持有的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再度推迟(chí)美国战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种(zhǒng)为(wèi)美(měi)国纳税人带(dài)来(lái)最大(dà)价值并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进(jìn)行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款法案取消(xiāo)了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行(xíng)的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一(yī)度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确认(rèn)了油脂大(dà)消(xiāo)费(fèi)基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数据显示(shì)大豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需求难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续(xù)去库(kù)的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投(tóu)期(qī)货(huò)分析师石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(b吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗ó)、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极低库存(cún)水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当(dāng)月假期(qī)较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有直(zhí)接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦促(cù)国会提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业(yè)危机、债(zhài)务上(shàng)限到(dào)期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来的美国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行业(yè)危机(jī)、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍(réng)将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的(de)压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油(yóu)脂很难(nán)具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而(ér)从时间节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)也将进(jìn)入增库(kù)周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是(shì)事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低(dī)，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几个月的(de)去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存(cún)带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般(bān)有(yǒu)着超(chāo)于正常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来(lái)西亚(yà)带来(lái)显著的(de)累库(kù)压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期(qī)价的(de)持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会(huì)消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴(bā)西(xī)大豆到港带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累(lè吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗i)库。后期从(cóng)库存季节性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来(lái)，增(zēng)库确(què)实(shí)会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多(duō)数进(jìn)口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需及价(jià)格的变(biàn)化对(duì)油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美(měi)豆(dòu)新作(zuò)面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求(qiú)传导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的(de)背景下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报告发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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