金融界5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今日发布2023年(nián)4月份金融数据。4月末，广义(yì)货币（M2）余额280.85万亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)12.4%，增(zēng)速比上月(yuè)末低0.3个百分点，比上年同期高(gāo)1.9个(gè)百分点。初步统计，2023年4月社会融资规模(mó)增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其中，对(duì)实体(tǐ)经济发(fā)放的人民币贷款增加4431亿元(yuán)，同比多增729亿元(yuán)；对实体经济发放的外币贷款折合人(rén)民币减少319亿元，同比少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月份人民(mín)币存款减少4609亿元(yuán)，同比(bǐ)多减5524亿元。其中(zhōng)，住户存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)元(yuán)，非金融(róng)企业存(cún)款减(jiǎn)少1408亿元，财政性存款增(zēng)加(jiā)5028亿元，非银行(xíng)业金融机构存(cún)款(kuǎn)增加2912亿元。4月末，外币存款余额(é)8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币存款(kuǎn)减(jiǎn)少296亿(yì)美元，同比少减192亿美元(yuán)。

　　申万宏源速评(píng)认(rèn)为(wèi)，M2同比回落，主因居民(mín)存款13个月(yuè)以来同比(bǐ)首次转为减少，但更可能重回表外资(zī)产，而非(fēi)用于消费，消(xiāo)费(fèi)在二(èr)季度同样(yàng)处于“N型”第(dì)二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款(kuǎn)13个月(yuè)以来首次转负。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　对此，中信证券点评如下(xià)：在经历了(le)一季度(dù)的爆(bào)发式增长后(hòu)，信贷在4月明显回落。从结(jié)构(gòu)上来看(kàn)，居民部门再次“缩表”，不过企业中长期贷款有较强韧性。信贷(dài)回落可能是(shì)因(yīn)为(wèi)一季度透支了部分(fēn)银行信贷额度和企业信贷(dài)需求，而且4月地产销售也边际走(zǒu)弱。社(shè)融增速与上(shàng)月持平，非标融资持续(xù)好转。M2增速在高基(jī)数下回落。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同比回落主因居民存款13个月以来同(tóng)比首次转为减(jiǎn)少，但更可能(néng)重回表外(wài)资产，而非用于消费(fèi)，消费在二季(jì)度(dù)同样处于(yú)“N型(xíng)”第二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于(yú)居民贷(dài)款13个月(yuè)以来首次转负。4月居(jū)民(mín)存(cún)款减少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿(yì)，拖(tuō)累M2同(tóng)比0.2个百分点。4月M1同比(bǐ)回升0.2个百分点至5.3%，M2和(hé)M1增速差收(shōu)敛0.5个(gè)百分点至7.6%，主要源于(yú)个人存款的流出而(ér)非(fēi)企(qǐ)业活(huó)期存(cún)款(kuǎn)大(dà)幅改善，和地(dì)产销售的再度转(zhuǎn)冷有(yǒu)关。

　　4月(yuè)份人民币存款大(dà)幅减(jiǎn)少的(de)问题，中信证券认(rèn)为(wè小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔i)是季节性波动。因为银行倾向于(yú)让理财产品在季末(mò)到期，使(shǐ)资金回流成存款，以应对考核，然后在下季初发行新(xīn)的理财产品承接。因此居民(mín)存款(kuǎn)在(zài)季末季(jì)初(chū)常出现波动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，或许反映了(le)企业经营(yíng)活(huó)跃度有所提(tí)升。

　　招商宏观与中信证券看法较为一致，招(zhāo)商宏观表示居民小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔(mín)存款减少符(fú)合季节性规(guī)律(lǜ)。在本月数(shù)据(jù)中，居民端出现(xiàn)了新增存款(kuǎn)，新(xīn)增(zēng)贷(dài)款(kuǎn)同时(shí)收缩的情况。从历史规(guī)律来(lái)看，4月(yuè)及(jí)7月(yuè)一般是居民存款减少的时点。以4月为例，今年1.2万亿居(jū)民(mín)存款的减(jiǎn)少量少于(yú)2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目(mù)前无法(fǎ)从4月数据(jù)得(dé)出类(lèi)似居民加速偿(cháng)还房贷等结论。

　　对于居民存款的去向问题，申万宏源分析认为(wèi)4月(yuè)居(jū)民存款减少更可能(néng)去向表外(wài)资产(chǎn)，而(ér)非消费领域。

　　对(duì)于4月的信贷结构问题，招商(shāng)宏观(guān)表示在放缓(huǎn)的信贷(dài)投放中，结构特征(zhēng)依然(rán)明(míng)显。企业中长期贷款贡(gòng)献(xiàn)了新增信贷(dài)的绝(jué)大部分(fēn)，居民端中长期(qī)信贷出(chū)现收缩。这种结构特征反映了居民端在前期购房需(xū)求脉冲式释放后信心仍(réng)然(rán)不足的情况。如果没有进一步的(de)政策支撑，不排除居(jū)民端新(xīn)增信贷量(liàng)会持续(xù)维持在低位。

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