5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等(děng)多家头部(bù)公募基金密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于(yú)对(duì)板(bǎn)块中长期(qī)投(tóu)资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益(yì)均告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期(qī)半导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光(guāng)远分(fēn)析(xī)，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代(dài)过(guò)程(chéng)中(zhōng)产(chǎn)品研发和(hé)客户(hù)导入进程(chéng)可能(néng)不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及预期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游的(de)景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升(shēng)也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是(shì)数字(zì)化的长期关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周期维度数(shù)字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济(jì)复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方(fāng)面市(shì)场预(yù)期基本面(miàn)即将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一(yī)季报披露(lù)，整(zhěng)体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能(néng)给半导体带来(lái)了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会(huì)重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑(jí)支(水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些zhī)撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大(dà)，且子(zi)板块和细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚(shèn)至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司处于历史估(gū)值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的(de)突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次工业(yè)革命，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对(duì)象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当前阶段的(de)人(rén)工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命，它是(shì)信息(xī)革(gé)命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革(gé)命后(hòu)在(zài)万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济(jì)、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带(dài)来的(de)技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了(le)新(xīn)的(de)投资(zī)方向，如算(suàn)力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工(gōng)智能应(yīng)用(yòng)的落地(dì)，端(duān)侧(cè)和网侧的(de)新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价(jià)值(zhí)。”田(tián)光远建议投资者长期(qī)关注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可(kě)以(yǐ)重(zhòng)点配置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产化(huà)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主的设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为(wèi)主的(de)芯(xīn)片(piàn)设(shè)计都(dōu)会在(zài)今年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本面上，美国(guó)对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对于科(kē)技安(ān)全的强调为芯片(piàn)的国产替(tì)代(dài)提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调研半导体行(xíng)业(yè)库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环(huán)节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些>

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度(dù)修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的(de)过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本(běn)面变化(huà)综合判(pàn)断配置价(jià)值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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