随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)三只基金是全市场公募(mù)FOF一季(jì)度持有只数最多的权益(yì)基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了(le)减仓，增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃FOF基金经理认为，中期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗(qí)下(xià)一(yī)季报披露(lù)，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数(shù)量(liàng)上(shàng)看，是目前公募FOF买入(rù)数(shù)量最多的权益基(jī)金，这也是华商(shāng)新趋势优选第(dì)二个季(jì)度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由(yóu)海富通(tōng)改革驱动连续(xù)第五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有等(děng)基金(jīn)在一季度均重(zhòng)点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作为前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了(le)17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介(jiè)绍，华商新趋(qū)势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截止今(jīn)年一季度末，成(chéng)立以来收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达(dá)科瑞(ruì)，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对于基(jī)本面坚固或出现好转信号的公司(sī)敢于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一(yī)季度新进(jìn)公募(mù)FOF买入只数(shù)榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持(chí)有易(yì)方达供给(gěi)改革，合计(jì)持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金(jīn)只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投(tóu)资机会(huì)，并(bìng)通过努力不断扩大能力(lì)圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新(xīn)、易(yì)方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金(jīn)增(zēng)持前三则被易方达(dá)信息(xī)产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增持前三分别(bié)为中欧信(xìn)息(xī)产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平(píng)衡(héng)基(jī)金增持前三则是(shì)交银定期支付(fù)双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分(fēn)化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人(rén)工智能主题(tí)的不断(duàn)发酵，科(kē)技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地(dì)产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度(dù)末(mò)对涨幅(fú)过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀(huái)在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高于权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐(zhú)步(bù)提升组(zǔ)合中(zhōng)成长型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的(de)绝(jué)对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略(lüè)参与股票(piào)定增(zēng)、大(dà)宗交易(yì)等投资(zī)机(jī)会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目前权益部分依然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配置策略，通过(guò)积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合(hé)波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确定的(de)‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金(jīn)经理(lǐ)对全(quán)年(nián)市场(chǎng)的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体(tǐ)上除了(le)向小市(shì)值(zhí)成(chéng)长风(fēng)格(gé)有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他方面(miàn)没(méi)有明显的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡。随着近(jìn)期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年(nián)全年股票市场的主要(yào)方向逐渐有了(le)较明(míng)确的判断，在操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和(hé)股(gǔ)票，以(yǐ)及(jí)与数字经济相关的基金(jīn)和股(gǔ)票，未来(lái)计划(huà)视相关板块(kuài)的估值水(shuǐ)平(píng)变化做动态调整。”华(huá)夏(xià)养老2045三(sān)年(nián)基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资(zī)产配置策(cè)略，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金进行了分散和优化(huà)，在一季度股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)整体小幅上涨但行(xíng)业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气(qì)度、估(gū)值(zhí)、性价比等的(de)判断，对行业(yè)风格的持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高(gāo)的(de)行业基金，增(zēng)持部分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基(jī)金(jīn)整体(tǐ)保持中(zhōng)枢附(fù)近的权(quán)益仓位，但(dàn)内部(bù)结构有所(suǒ)调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他(tā)以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益方(fāng)面(miàn)，基于不同板(bǎn)块的基(jī)本面和(hé)估值(zhí)性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑(duì)现部分(fēn)收益(yì)。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动态再(zài)平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适(shì)度降(jiàng)低了深度(dù)价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继续(xù)超(chāo)配偏小盘风格(gé)的基(jī)金，适度增加(jiā)了(le)偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加(jiā)仓了(le)偏科(kē)技成(chéng)长策略基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)。不过仍然(rán)选择那些能够长期(qī)拿得住(zhù)的基金(jīn)，很少去追逐那(nà)些短(duǎn)期大幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基(jī)金的权(quán)益类资(zī)产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置比(bǐ)例战术(shù)型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有一季度(dù)操作上围绕(rào)经(jīng)济增长和政策支持方(fāng)向作(zuò)为调(diào)整配置主要(yào)方向，组合主要提高了(le)中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩预期增速(sù)较(jiào)高板块的(de)配(pèi)置，并通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股(gǔ)alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好的(de)标(biāo)的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益(yì)资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺周期(qī)低估值的金融周期板块(kuài)、受益于社会(huì)经济活动(dòng)趋(qū)于正常的消费医药板块，以及受益(yì)于产大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃(chǎn)业(yè)周期见底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性和未(wèi)来发(fā)展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在(zài)一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市(shì)，随(suí)着经济数据真空期的度过(guò)，国内(nèi)大类资产复苏预期(qī)进入验证(zhèng)阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从(cóng)确(què)定性和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复(fù)苏(sū)中(zhōng)在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出行供需(xū)格局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端(duān)关注地产链以及一带(dài)一路带(dài)动下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年(nián)基金(jīn)经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权(quán)益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估值分位、相对(duì)债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供一定(dìng)安全边际(jì)。年(nián)内(nèi)经济(jì)修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机抉择加码托(tuō)底的(de)空间(jiān)。结(jié)构上，维持此前(qián)判断，关注受益(yì)于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可(kě)能(néng)增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催(cuī)化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新技术(shù)对经济各(gè)个领域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费(fèi)服务(wù)业(yè)来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二(èr)季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数(shù)据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三(sān)年持(chí)有基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动(dòng)后的(de)正常回调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期(qī)，权益方(fāng)面均能有所作(zuò)为，基本(běn)面的总体改(gǎi)善能激活市(shì)场的(de)生态，市场会不(bù)断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济(jì)两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一季(jì)报超(chāo)预期、全年(nián)指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处(chù)于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一(yī)是顺(shùn)周期低估值板块具备长期(qī)投(tóu)资价值，此外(wài)，关(guān)注央国(guó)企改革能否带来(lái)相关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比(bǐ)较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特别是(shì)国产替代的关键环(huán)节，是(shì)长期关(guān)注(zhù)的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业(yè)可能在下半年周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)，计算机(jī)行业的景气度相较于去年(nián)也是(shì)大幅改善。而人工智(zhì)能等技术(shù)的突破，有可(kě)能(néng)打开科技(jì)板块的(de)成长空间。

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