财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日(rì)，中信(xìn)银行(xíng)、中国(guó)银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日(rì)“发(fā)现央企投(tóu)资(zī)价(jià)值促进央企(qǐ)估值(zhí)回归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业估值(zhí)提升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一(yī)段时期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了(le)主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大(dà)金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特(tè)估银(yín)行(xíng)概念获得(dé)资(zī)金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往预(yù牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗)示着行(xíng)情的结(jié)束，这一次(cì)历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块(kuài)行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特(tè)估后(hòu)有比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国(guó)银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最(zuì)大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示(shì)，在(zài)经济(jì)复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的(de)那些低增(zēng)速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是(shì)其(qí)在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极度低配(pèi)、基(jī)本面预期(qī)极度悲观等背景下(xià)，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中特估政策(cè)背(bèi)景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银行(xíng)股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全(quán)市(shì)场42家(jiā)上市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入(rù)量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日(rì)沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖(mài)出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银行(xíng)的(de)平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了(le)宁波银(yín)行和(hé)招商(shāng)银行，其余银(yín)行均(jūn)处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值(zhí)最保守(shǒu)看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前(qián)的(de)估值位置(zhì)，当前板块交易热度(dù)之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高(gāo)股息是银(yín)行股相对于其他主题板块更强的(de)优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符(fú)合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比极低(dī)也为调仓(cāng)提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其(qí)确定(dìng)的股息收入和较(jiào)高的安全边际(jì)可以为投资(zī)者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在一季(jì)度(dù)是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压(yā)力过去(qù)以(yǐ)及(jí)二三季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季的(de)到来，资(zī)产端(duān)收(shōu)益率将会逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生(shēng)品投资(zī)部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的(de)投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外(wài)绝大(dà)部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的(de)商誉，国(guó)内银(yín)行(xíng)的估值水平是偏低(dī)的(de)，本身就有比(bǐ)较大的(de)修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的(de)利润增(zēng)速，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观(guān)点开始担忧市(shì)场行情(qíng)告(gào)一(yī)段落(luò)。对(duì)此，市场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，站(zhàn)在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不能(néng)简单做(zuò)出市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大(dà)金(jīn)融板块过去被当(dāng)成行情结束的(de)指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发(fā)往往代表市(shì)场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)市值(zhí)板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过(guò)去(qù)大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行(xíng)情(qíng)结(jié)构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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