财联社(shè)5月18日讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银(yín)与(yǔ)瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家买方机构、卖(mài)方(fāng)银行和(hé)做市商组成的委员(yuán)会一致投票通(tōng)过了上述(shù)决议。值得(dé)一提的是(shì)，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现(xiàn)在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个(gè)问(wèn)题的(de)市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级(jí)债(zhài)作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在(zài)2014年的(de)文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构(gòu)成借款资(zī)金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额(é)减记，此举也引发(fā)了(le)大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些投机(jī)者也在(zài)市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融(róng)市场较(jiào)为(wèi)常见的金融(róng)衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向(xiàng)卖(mài)方(fāng)索赔，索赔(péi)的(de)金额通常等于参考资产的面(miàn)值减去(qù)违约后的(de)市场价值(zhí)。各(gè)个区域的(de)信贷衍生品决定委员会(huì)边际贡献的计算公式是什么呀，负(fù)责决定在这个地区(qū)是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中定(dìng)义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞信(xìn)的最新评估。在(zài)本周二提交(jiāo)给美国SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元(yuán)的损失(shī)，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚(fá)款支出。不(bù)过(guò)这部分(fēn)的(de)损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产(chǎn)的(de)价格（30亿(yì)瑞郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产的(de)实际价值(zhí)。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略(lüè)委员会就已经(jīng)开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍在瑞士(shì)政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并交(jiāo)易完成(chén边际贡献的计算公式是什么呀g)后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的(de)未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立(lì)运营(yíng)。

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