5月23日，医(yī)药(yào)股开盘(pán)拉升，复星医药、科伦药业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒瑞(ruì)医药(yào)、药明康德、智飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板(bǎn)块今年(nián)以(yǐ)来(lái)持续处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处(chù)于历史(shǐ)较低分(fēn)位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐渐熄火后，医药板块作(zuò)为老赛(sài)道是(shì)否能有(yǒu)反弹行情？在后疫情时代(dài)，医药板(侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗bǎn)块是否(fǒu)还有(yǒu)新的业(yè)绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续(xù)改(gǎi)善

　　医药行业复苏确(què)定性很强(qiáng)

　　疫情在(zài)2023年第一季(jì)度的侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗(de)影(yǐng)响(xiǎng)将会逐步消退(tuì)，医药(yào)行业的(de)基本(běn)面(miàn)正(zhèng)继(jì)续得(dé)到改善(shàn)。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创新药(yào)除外(wài)）营(yíng)收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角(jiǎo)度来看，在2023年一(yī)季(jì)度(dù)，医药板块（创新(xīn)药(yào)除外）存在一(yī)定的估(gū)值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药(yào)板块的营收与去年(nián)同(tóng)期(qī)相比增(zēng)加了6.56％，研(yán)发总支(zhī)出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发(fā)支出占收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块(kuài)市(shì)值(zhí)/净现金已经从2022第(dì)一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第(dì)一(yī)季(jì)度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业(yè)的经营数据来看，除(chú)去创新药和疫情(qíng)受益细分领域(yù)，医药板块中(zhōng)具有较好成长能力的低估值板(bǎn)块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器(qì)械企(qǐ)业的(de)产品销售(shòu)前景，国内市场仍未达(dá)到预期，原因(yīn)在(zài)于近几年(nián)来，由于(yú)老龄化，国(guó)内(nèi)医保支出并(bìng)未增加太(tài)多(duō)，增速中的增量大部(bù)分都被用(yòng)于疫(yì)情相关行业。

　　这也是为什么(me)，国(guó)内的医疗行(xíng)业，增长速度并不(bù)快(kuài)。首先，结构性的分化是非常明显(xiǎn)的，传统药(yào)企必须要给创新留出(chū)空间，比如在过去的三年中，港股创(chuàng)新(xīn)药(yào)企的年化营收增(zēng)速高(gāo)达(dá)70％。对本土医药企业(yè)而言，要实现高速发展，必须要(yào)双管(guǎn)齐下(xià)，在本土(tǔ)市场(chǎng)之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目(mù)前在(zài)总需(xū)求复苏不及预(yù)期的背景下，医(yī)药板(bǎn)块中(zhōng)有刚性需求(qiú)的新基建板(bǎn)块或(huò)是最具有(yǒu)确(què)定性的领域之一，一定程度上(shàng)或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推进优(yōu)质医疗资源扩容下(xià)沉(chén)、区域平衡分布(bù)，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员会召开新闻发(fā)布(bù)会，重点介绍优质医疗资(zī)源下移、区域平衡布局。县医院作为(wèi)县级医疗卫(wèi)生服务(wù)网络的龙头(tóu)，连(lián)接着城(chéng)乡(xiāng)卫生服务体系。长期(qī)以来，国家卫生(shēng)健康委通过开(kāi)展三(sān)级(jí)医院对口帮扶等(děng)方式，引导优(yōu)质(zhì)医疗资源下移(yí)，不(bù)断提高县级医院的综合实(shí)力(lì)。

　　今(jīn)后(hòu)，继(jì)续(xù)推进人才、技术、管理的(de)下移，通过城市三级医院的对口(kǒu)支援，托(tuō)管，建立医联(lián)体(tǐ)，远程医疗等多种(zhǒng)形(xíng)式，满足县域居民(mín)的基本医疗卫(wèi)生需求，为普通疾(jí)病在市县(xiàn)范围内解决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同时指出，在接下来的(de)工(gōng)作中(zhōng)，将继续推进临床重点专科(kē)“百(bǎi)千万”工程，指导(dǎo)各(gè)地按照“搭平台，建载体，促(cù)融(róng)合”的(de)思路，重(zhòng)点加强群(qún)众需求较大(dà)的心(xīn)血管外科(kē)学、妇产科(kē)、骨科、麻(má)醉科、小儿(ér)科、精神病学(xué)、病理学(xué)等专科建设，补齐资源短板，完成预(yù)期的建设任务。随(suí)着具(jù)体政策的(de)出台(tái)，相关的(de)基层医(yī)疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器(qì)材、生(shēng)命(mìng)信(xìn)息设备和心血管耗(hào)材(cái)相关(guān)的板块(kuài)将会(huì)有较大(dà)的发展空间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政(zhèng)策(cè)频频出台(tái)，医(yī)疗器(qì)械(xiè)市场持续扩(kuò)张。随着国(guó)家继续支持(chí)优质医(yī)疗资源扩容下沉(chén)的(de)政策，在(zài)未来(lái)，医疗卫生(shēng)资源的(de)分布将会得到优化，促进更(gèng)多优质的医(yī)疗(liáo)资源向(xiàng)下扩容(róng)，释(shì)放更多中、基层医疗机(jī)构的(de)采购需求。

　　在国家(jiā)“十四(sì)五”规划中提出(chū)要(yào)加强医疗(liáo)卫生领(lǐng)域的(de)基础设施建设的背景(jǐng)下，预计(jì)医疗器械(xiè)采购将更加宽松(sōng)，这将推动医疗器械市场的快速发展。在(zài)政策推(tuī)动下，国产(chǎn)品牌(pái)有(yǒu)望凭借高性(xìng)价比的优(yōu)势加(jiā)速进入医院，长(zhǎng)期而言，随(suí)着多(duō)项(xiàng)政策(cè)支(zhī)持的持续加强，国产替代(dài)将逐步(bù)加(jiā)速，相关(guān)大(dà)型医疗器械的龙头厂商将会(huì)抓住放量的机会(huì)，实现快速发展。

　　华(huá)富证券建议关(guān)注(zhù)国(guó)内高端(duān)医疗(liáo)设(shè)备的龙头企业(yè)：迈瑞(ruì)医(yī)疗、联影医疗、澳华(huá)内(nèi)镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这些企业(yè)具有较好的产品性(xìng)能、较好的(de)渠道和较(jiào)强的研发能力。

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