来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局4月(yuè)28日召(zhào)开会(huì)议(yì)，分(fēn)析研究(jiū)当前经济(jì)形势和经济工作。今年以来，经济增长好于预期。不过(guò)当前经(jīng)济(jì)恢复性好转，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不足。所以，稳增长基调延续，短期(qī)政(zhèng)策不太可(kě)能转(zhuǎn)向收(shōu)紧，但是面对(duì)高质量发展要求，也没增量刺(cì)激政策(cè)。未来扩大需(xū)求主要依靠自发修复消费，主动稳定投资。此外，产业政策方面强调“实体经济”支撑，防风险(xiǎn)仍然是重(zhòng)点任(rèn)务。整(zhěng)体看，二季(jì)度经济修复速度或将放(fàng)缓(huǎn)，政(zhèng)策相(xiāng)对(duì)克制(zhì遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用) 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次会议首先(xiān)强调了今年的成绩(jì)，即“经济增长(zhǎng)好于预期”，“市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势”。从一季度(dù)公布的数据看，确实好于去年四季度(dù)时(shí)的预期。但随后(hòu)会议也提到“经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”。这也(yě)使得经济(jì)转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的(de)阻力，推动高(gāo)质量发展仍(réng)需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　我们的理解(jiě)是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去(qù)年(nián)四季度有明显(xiǎn)改善，但距离疫情(qíng)之前2019年的6％附近(jìn)的增(zēng)速，还有(yǒu)较(jiào)大的差距(jù)。所以，经(jīng)济仍(réng)需政策呵(hē)护。尤其(qí)是一季(jì)度降准后(hòu)，就(jiù)业压力仍然存在，我们认为(wèi)政策短期不会转向收紧(jǐn)。“恢复和扩大需(xū)求”是当前经(jīng)济持(chí)续回升向好的(de)关(guān)键所在。

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　　稳增长：也没增(zēng)量刺激

　　面对高质量的发展要求，会议强调经济(jì)要实现(xiàn)“质的有(yǒu)效(xiào)提(tí)升”和“量(liàng)的合(hé)理增长”。这一(yī)点(diǎn)和去年经济工作会议精(jīng)神一致。这也意(yì)味着稳增长不会通过强刺(cì)激(jī)的方式，而(ér)是统筹推动“经(jīng)济运行持续好转(zhuǎn)”、“内(nèi)生动力持续增强(qiáng)”、“社会预期(qī)持(chí)续(xù)改(gǎi)善”、“风险隐患持续(xù)化解(jiě)”。

　　对于稳增长(zhǎng)的(de)方式，会议(yì)要求“把(bǎ)发(fā)挥(huī)政(zhèng)策(cè)效力和激发经(jīng)营主体活力(lì)结合起来”。我们(men)的(de)理(lǐ)解是，下一阶段更(gèng)多(duō)通过激发市(shì)场化的力量去推动经济修复，通过改革(gé)开(kāi)放的(de)方式激发高质量的增长。所以会议指出，要坚持“两(liǎng)个毫(háo)不动摇(yáo)”，破除影响各类所有制(zhì)企业公平竞争、共同发展的法律法规障碍和隐(yǐn)性壁垒。各类企(qǐ)业都要依法合规经营。要下(xià)决心从根本上解决企业账款拖(tuō)欠(qiàn)问题。总(zǒng)体而言，政策刺激空间有限，主要(yào)还是以提振信(xìn)心和预(yù)期、激发(fā)活力为(wèi)主要手段，让经(jīng)济(jì)自发的内生修(xiū)复(fù)。

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　　扩需求(qiú)：自(zì)发修复消费，主动稳定(dìng)投资

　　会议提出，积极的(de)财(cái)政政策要“加(jiā)力提效”，稳健的货(huò)币(bì)政策(cè)要“精准有(yǒu)力”，延(yán)续(xù)了去年12月会议的表述。对于政(zhèng)策(cè)的要求，本次会(huì)议强调“形成扩大需求(qiú)的(de)合力”，而去年12月会议(yì)的(de)相关表(biǎo)述是“加(jiā)强各类政(zhèng)策协调(diào)配合”，这(zhè)说明(míng)扩大需求是未来(lái)的政策重(zhòng)心。

　　一方(fāng)面，自发修复消费(fèi)。“要多(duō)渠道增加(jiā)城乡居(jū)民收入，改善(shàn)消费环境，促进文化旅游(yóu)等服务消(xiāo)费(fèi)”。提高消费(fèi)，主要(yào)还是靠(kào)居(jū)民劳动收入(rù)的自然修(xiū)复。另一方面，主动稳定投(tóu)资。尤其是基(jī)建投(tóu)资，是政府主动稳增长(zhǎng)的重点(diǎn)。会议提到，在(zài)超(chāo)大特(tè)大城市积极稳步推进(jìn)城(chéng)中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施(shī)建设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把吸(xī)引外商投(tóu)资放在更加重要的(de)位置，稳住外贸外(wài)资基本盘(pán)。要支持有条件(jiàn)的(de)自(zì)贸试验区和自由贸易港对接(jiē)国际(jì)高标(biāo)准经(jīng)贸规则，开(kāi)展(zhǎn)改革开放先(xiān)行先试。

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　　产(chǎn)业发展：看重实(shí)体经济(jì)

　　会议(yì)强调，加快建设现(xiàn)代化产业体系要以“实体经(jīng)济”为支撑。我们的理(lǐ)解是，产业政(zhèng)策的(de)重点是“实体(tǐ)经济”，这里的实体经(jīng)济并(bìng)不是整(zhěng)个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济”相(xiāng)对应(yīng)的。

　　会(huì)议明确“要(yào)夯实科技自(zì)立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固和(hé)扩大新能(néng)源汽车发展优势，加(jiā)快推进充电桩、储能(néng)等设施建设和(hé)配套电网改造”。会议指(zhǐ)出“要(yào)重视通用人工智能发展，营造(zào)创新生态(tài)”，也提到了“重视防范风险”。我(wǒ)们认为(wèi)，人工智能发展到一定(dìng)程度，监管措施也必然会(huì)跟上。此外，在(zài)互联网(wǎng)领域，要推动(dòng)平(píng)台企业规范健康发展，鼓(gǔ)励头(tóu)部平(píng)台企业(yè)探索创新。

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　　防风险也(yě)是重点(diǎn)

　　会议提出，“统筹做(zuò)好中小银行、保险和(hé)信托机构(gòu)改革化险(xiǎn)工(gōng)作”；再次强调房住不炒，“做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加(jiā)强地方政府债务管(guǎn)理(lǐ)，严(yán)控(kòng)新增隐性债务(wù)”。我们认为，房地产(chǎn)产业链、中小金融机构的风(fēng)险出清(qīng)，仍是大势所趋，地(dì)方债(zhài)务的风险也需(xū)要化解。所以今年和(hé)去年最大的不同是(shì)疫情(qíng)影响减弱，其他(tā)方面(miàn)的(de)经济(jì)问题依然是存在的(de)。

　　整体看，二(èr)季度经济修复速(s遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用ù)度或将放缓(huǎn)，政策相对克制。

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