财联(lián)社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合并近两个(gè)月后，与这(zhè)次事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债券的(de)减记无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲(zhōu)地区(qū)的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的(de)委员会一致投(tóu)票通过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在(zài)投(tóu)票(piào)的清单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债(zhài)券（次级债）具(jù)有(yǒu)同(tóng)等地(dì)位，并以一(yī)份2020年(nián)到(dào)期的(de)瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有(yǒu)发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款(kuǎn)和担(dān)保条件，次级债(zhài)的持有人是相较于上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费AT1债券(quàn)的(de)优(yōu)先债上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策(cè)委员(yuán)会(huì)没有对(duì)AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成(chéng)借款(kuǎn)资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的(de)瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发(fā)了大量此类债券持(chí)有人的(de)诉讼。一些投机者上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔(péi)的(de)金额通(tōng)常(cháng)等于参考资(zī)产(chǎn)的面(miàn)值减去违约(yuē)后的(de)市(shì)场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在这个地(dì)区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义(yì)的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本(běn)周，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞信的最(zuì)新评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在的(de)诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意(yì)味着收(shōu)购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员(yuán)会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并交(jiāo)易完(wán)成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团的(de)董事会，同(tóng)时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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