随着一(yī)季报披(pī)露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金，相比去(qù)年(nián)四季度，易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修复的状态(tài)，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的(de)基金(jīn)配置清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量最多的(de)权益基(jī)金，这也是华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去(qù)年末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此之前，则(zé)由(yóu)海富通改革(gé)驱动连续第五(wǔ)个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等(děng)基金在一季度(dù)均重点(diǎn)配置华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数(shù)量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增(zēng)加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新(xīn)趋势(shì)优选基金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末(mò)，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基本(běn)面坚(jiān)固或出(chū)现好转信号的(de)公司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革在(zài)一季度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数(shù)榜(bǎng)前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)，合计(jì)持有份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉的行业(yè)内把握(wò)投资(zī)机会，并(bìng)通过努力不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行(xíng)业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活(huó)配置混(hùn)合基金中，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混合基(jī)金增持前三则被易(yì)方达(dá)信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据(jù)；股票基(jī)金增(zēng)持前三分别为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添(tiān)富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平(píng)衡、易方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合基(jī)金增持前三依次(cì)为易方达(dá)安盈回报、安信民稳(wěn)增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但(dàn)行业分(fēn)化较(jiào)大(dà)。受益于数(shù)字经济政策的提(tí)振与人工智能主题(tí)的(de)不断发(fā)酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产和新能源(yuán)等板块表(biǎo)现较弱。从一(yī)季(jì)度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配权益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基(jī)金经理在一(yī)季度末(mò)对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林(lín)国(guó)怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基金的(de)配置比例(lì)，同时适度降低价值(zhí)型基(jī)金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝(jué)对收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票定增、大(dà)宗(zōng)交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分为什么复兴号很少人买(fēn)依然保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场(chǎng)上相(xiāng)对(duì)收(shōu)益和绝(jué)对(duì)收益(yì)的投资机会不断(duàn)增厚组合收(shōu)益(yì)，通过“多资产(chǎn)、多策略”的(de)方式(shì)来(lái)平滑组合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基金经理对全年市场的(de)主线判断不是很清(qīng)晰(xī)，因此组合整体上除了(le)向小市值成长风(fēng)格有一定偏离(lí)外，其他方(fāng)面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方向的(de)明朗，基金经理对今年(nián)全(quán)年股(gǔ)票市场的(de)主要(yào)方向逐渐有了较明确的判(pàn)断(duàn)，在操(cāo)作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值(zhí)价值风格基金(jīn)和股票，以及与数(shù)字经济相关的基(jī)金和股票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年(nián)一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置策(cè)略，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行了分散和优化，在一(yī)季(jì)度股票市场(chǎng)整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中，基(jī)于(yú)对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业(yè)风格(gé)的(de)持仓(cāng)结构进(jìn)行(xíng)了(le)小幅调整(zhěng)，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安(ān)养老2045一季(jì)报(bào)中表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基金整体为什么复兴号很少人买保持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本面(miàn)和(hé)估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言(yán)，通过动态再(zài)平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注(zhù)一季报超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度(dù)适度降(jiàng)低了(le)深度(dù)价值(zhí)和价值质量等偏(piān)价值策略的基(jī)金的超配比例，继(jì)续超配偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适(shì)度增(zēng)加了偏成(chéng)长策略的基金(jīn)的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技(jì)行业(yè)经历过去几年(nián)的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那(nà)些短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科技(jì)基(jī)金。在不同地域(yù)的投资方面，在市场大幅(fú)反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年(nián)度(dù)目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际(jì)配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型标配，对(duì)阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季度操作(zuò)上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置于(yú)：受益于顺周期低估(gū)值的(de)金(jīn)融周期板块、受益(yì)于社会经(jīng)济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消费(fèi)医(yī)药板块，以及受(shòu)益于产业周(zhōu)期见底及国(guó)产替代的科(kē)技制造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些(xiē)风险(xiǎn)和(hé)机会(huì)？如何寻(xún)找投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理们(men)也在一季报中提(tí)到(dào)了对(duì)当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空期的(de)度过，国内(nèi)大(dà)类资(zī)产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估(gū)值修复。从确(què)定(dìng)性和未来(lái)发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内(nèi)重(zhòng)点关注(zhù)航空出行供(gōng)需(xū)格局和票价(jià)弹(dàn)性带来的(de)潜在超预期机会(huì)。投资端关(guān)注地产链以(yǐ)及一带(dài)一路(lù)带动(dòng)下(xià)的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养(yǎng)老目标五年基金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债券资产(chǎn)的估值处(chù)均(jūn)在具备(bèi)吸引力的(de)水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分(fēn)歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构(gòu)上，维(wéi)持(chí)此前判断(duàn)，关注(zhù)受益于稳(wěn)内需政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关(guān)注新技术(shù)对经济各个(gè)领域的影响；对(duì)消费服务业来(lái)讲，去(qù)年博(bó)弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季度市场对(duì)其关注度有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标2035三年持(chí)有(yǒu)基(jī)金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁(zào)动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有所作(zuò)为(wèi)，基本面的总体改善(shàn)能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断(duàn)寻找基本(běn)面改善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益(yì)改(gǎi)善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘(jué)一季报超预(yù)期(qī)、全年指引较(jiào)好的细分方向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方(fāng)向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来(lái)持续(xù)关注(zhù)以下三个方向：一(yī)是(shì)顺周(zhōu)期低估值板块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并(bìng)打(dǎ)开估(gū)值提(tí)升的空(kōng)间。

　　二(èr)是(shì)消(xiāo)费(fèi)医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确定(dìng)，比较而言，医(yī)药板块的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科技制造板块(kuài)，特别是国(guó)产替(tì)代的(de)关键环(huán)节，是(shì)长(zhǎng)期关注的方向(xiàng)。短(duǎn)周(zhōu)期来(lái)看(kàn)，半(bàn)导体行业可(kě)能在下(xià)半年周(zhōu)期见底，计算机行业的(de)景气度相较于(yú)去年也是大(dà)幅改善。而人工智能等(děng)技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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