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帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资(zī)范式之(zhī)一：低估值、高分(fēn)红

　　低估(gū)值、高分(fēn)红，是包括能源链、“一(yī)带一路”和运营商在内的(de)“中特(tè)估”方向最鲜明(míng)的(de)共(gòng)同特(tè)征：1）截至2022年底，能源(yuán)链(liàn)、“一(yī)带(dài)一路(lù)”和运营(yíng)商PB估值分别(bié)处于2016年(nián)以来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即(jí)便(biàn)经历年初以来的大幅上(shàng)涨后，当前这些(xiē)板块估值仍(réng)处(chù)于(yú)历(lì)史平均水平(píng)附近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商股(gǔ)息率显著高于市场整体，较高的分红(hóng)也成(chéng)为其进(jìn)可攻、退可(kě)守的重(zhòng)要支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范式之二：政策(cè)的持续(xù)支撑和(hé)催化(huà)

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商板块修复的(de)重要驱(qū)动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一(yī)路”十周(zhōu)年之际，从沙(shā)伊(yī)和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合声明等，以及后(hòu)续5月召开在即(jí)的第三届“一带(dài)一路”国际合作高(gāo)峰论坛(tán)，“一带一路”相关(guān)利好(hǎo)不断，板(bǎn)块行情得到催化(huà)。

　　2）运(yùn)营商(shāng)：去年10月以(yǐ)来，数字经济上升为国家战略(lüè)，相关政策密集(jí)出台。今(jīn)年国务院改组又(yòu)新设国家数据局(jú)。运营商作为“数(shù)字经济”的基础设施，持续得到催(cuī)化(huà)。

　　三、“中特(tè)估(gū)”投资(zī)范式之三(sān)：景气修(xiū)复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值(zhí)的全年(nián)宏观主线驱动盈利能力(lì)修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链作为原材(cái)料高(gāo)度依赖海外供应、同时(shí)下游(yóu)需求基(jī)本集中(zhōng)在(zài)国内市场的方向(xiàng)之一(yī)，将充分受益于人(rén)民币升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经济复苏，下游领(lǐng)域需(xū)求预期回(huí)暖，能源产(chǎn)业链(liàn)尤其是行(xíng)业龙头盈利已在修复。

　　四、沿(yán)着三(sān)条投资范式，“中特估”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能(néng)源链、“一带一路”和运(yùn)营商等之外，当前我们建(jiàn)议关注机(jī)械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路、港口）、大型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制(z帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好hì)造业作为国家(jiā)重点支持的(de)战略性产(chǎn)业之一，近年来经历了行业(yè)调整(zhěng)和产(chǎn)能过剩的困(kùn)境，但近期板块景气已在改(gǎi)善：一方面，随着全球航运市场需求正(zhèng)在增长，带来包括化学品船与(yǔ)成品油轮船的(de)订单大幅(fú)提升。另一方(fāng)面，国企改革推动造船企业(yè)重(zhòng)组(zǔ)整(zhěng)合和(hé)产能优化之(zhī)下，国内船(chuán)舶(bó)制造业(yè)已在逐(zhú)步实现结构调整和产(chǎn)能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢(huī)复良好。业绩确定(dìng)性(xìng)强，承诺高分红，类债属性突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港(gǎng)口资产稳健性(xìng)凸显，业(yè)绩(jì)成(chéng)长及确定性较高。同时近几年，高速公路(l帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好ù)及铁路板块上市公司(sī)更加注重投资人(rén)回报，多(duō)家公司发布(bù)股东回报计划，大幅提(tí)高分(fēn)红比例以及承诺未来几年高分红(hóng)水平，给投(tóu)资人带来确(què)定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复(fù)苏(sū)大背景(jǐng)下融资需(xū)求(qiú)回暖，基本面有支撑，板块估值也具备(bèi)修(xiū)复空间。2023年(nián)以来(lái)，信贷需求连续三个月超(chāo)预期回暖，在稳增(zēng)长和扩投资的(de)政(zhèng)策基调下，后(hòu)续信贷、社融仍有望平(píng)稳增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板块(kuài)，当前银行PB估(gū)值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较(jiào)大(dà)。