制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年增速优(yōu)异(yì)的企业来看，芯(xīn)原股份涵盖芯片设计、半(bàn)导体IP授权等业务矩阵，受益(yì)于(yú)先(xiān)进的(de)芯片(piàn)定制(zhì)技术、丰富的IP储备(bèi)以及(jí)强大的(de)设计(jì)能力，公司得到(dào)了相(xiāng)关客(kè)户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半导体(tǐ)行业之首，公司利润从(cóng)0.13亿元(yuán)增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名(míng)行业第92名(míng)，其较快增速与低基数效应有(yǒu)关。考虑(lǜ)利润(rùn)基数，北(běi)方(fāng)华(huá)创归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)从(cóng)2021年(nián)的10.77亿元(yuán)增长(zhǎng)至23.53亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)118.37％，是(shì)10亿(yì)利润体量下增速最快的半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增(zēng)速居前的10大(dà)企业(yè)

　　制表：金融界上(shàng)市(shì)公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　存货周转率下降35.79％，库(kù)存风险(xiǎn)显现

　　在对半导(dǎo)体行业(yè)经营风(fēng)险分(fēn)析(xī)时(shí)，发现存货周转率反映(yìng)了分立器件、半导体设备等相关产品的周(zhōu)转(zhuǎn)情况，存货(huò)周(zhōu)转率下滑(huá)，意味产品流(liú)通速度变慢，影(yǐng)响企业现金流能(néng)力(lì)，对经(jīng)营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企业的存货周转(zhuǎn)率中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年(nián)降幅更(gèng)是达到35.79％。值得注(zhù)意的是，存货(huò)周转率这一(yī)经营(yíng)风险指标反映行业是否面临库存(cún)风险(xiǎn)，是否出现(xiàn)供过于求(qiú)的局面，进(jìn)而(ér)对股价表现有(yǒu)参考意(yì)义。行(xíng)业整体(tǐ)而言，2021年存货周转率(lǜ)中位(wèi)数(shù)与2020年基本持平(píng)，该年半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年(nián)存(cún)货周转率中位数和行业指数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看(kàn)，2022年半导体行业存货周转率同比增长的13家企业，较(jiào)2021年(nián)平(píng)均(jūn)同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长29.84％，该年(nián)这些个股(gǔ)平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)同比下滑的116家(jiā)企业，较2021年(nián)平均同(tóng)比下滑105.67％，该年这(zhè)些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量(liàng)下滑(huá)的企(qǐ)业，股价表现也往(wǎng)往更不理想。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇(huì)顶(dǐng)科(kē)技等营收、市值居中(zhōng)上位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下(xià)降了2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转(zhuǎn)率均低于行业中位(wèi)水(shuǐ)平。而股价(jià)上，两股2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差(chà)的10大企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　行(xíng)业整体毛利率稳(wěn)步提(tí)升，10家企业毛(máo)利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体(tǐ)行业上市公司整体毛利率(lǜ)呈(chéng)现抬升态势，毛利(lì)率中位数(shù)从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产(chǎn)业技术迭代升级、自(zì)主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行业(yè)毛利率中位数

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　2022年整体毛利率中位数(shù)为38.22％，较2021年(nián)下滑超过(guò)2个(gè)百分点，与上游硅料等(děng)原材料(liào)价格上涨(zhǎng)、电(diàn)子(zi)消费品需求放缓至(zhì)部分(fēn)芯片元件降价(jià)销售等因素(sù)有关。2022年半导(dǎo)体下滑5个(gè)百(bǎi)分(fēn)点以上企业达到27家(jiā)，其中富满微2022年毛(máo)利率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年(nián)报中也说明了(le)与这(zhè)两(liǎng)方面原因有关。

　　有(yǒu)10家企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率在60％以上(shàng)，目前行业最高的臻(zhēn)镭科技达(dá)到(dào)87.88％，毛(máo)利(lì)率(lǜ)居(jū)前且公(gōng)司经营体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　超(chāo)半数企业研发费(fèi)用(yòng)增长四成，研(yán)发(fā)占比不(bù)断提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内(nèi)自(zì)主研发上行趋势的背景下，国内半导体企业(yè)需要(yào)不断通(tōng)过研发投入，增加企(qǐ)业竞争(zhēng)力(lì)，进而对长久(jiǔ)业绩改观带来正向促(cù)进作用。

　　2022年半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)累(lèi)计研发费用(yòng)为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研(yán)发费(fèi)用再创(chuàng)新(xīn)高。具体公司而言，2022年132家企业研发费用中(zhōng)位数(shù)为1.62亿元，2021年(nián)同期为1.12亿元(yuán)，这一数据表明2022年(nián)半数(shù)企业研发费(fèi)用同比增(zēng)长44.55％，增长幅度可观。

　　其中(zhōng)，117家(jiā)（近9成(chéng)）企业2022年研(yán)发费用同比增长，32家企业增(zēng)长超过(guò)50％，纳芯微、斯(sī)普(pǔ)瑞等4家企业研发费用同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)100％以(yǐ)上。

　　增长金(jīn)额来(lái)看，中芯国际(jì)、闻泰科技(jì)和海光(guāng)信息，2022年(nián)研(yán)发费用增长在6亿(yì)元以上居前。综(zōng)合研发费用(yòng)增长率和增(zēng)长金额(é)，海光信息(xī)、紫(zǐ)光国微、思瑞浦等企(qǐ)业比较突出。

　　其(qí)中，紫光(guāng)国微(wēi)2022年研发费用(yòng)增长5.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长91.52％。公(gōng)司去年推出了国内首款支持(chí)双模联网的(de)联通5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产品进入C919大型客机供应(yīng)链，“年产(chǎn)2亿件5G通信网络设备用石英谐振器产业化”项(xiàng)目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　从研发费用占(zhàn)营收(shōu)比重来看，2021年(nián)半导体行业的中位数(shù)为10.01％，2022年提(tí)升(shēng)至(zhì)13.18％，表明企(qǐ)业研发意愿增(zēng)强，重(zhòng)视资金投入。研发费用占比(bǐ)20％以上的企业达(dá)到40家，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有(yǒu)32家(jiā)企业不仅连续3年(nián)研(yán)发费用占比(bǐ)在10％以(yǐ)上(shàng)，2022年研发费用还在3亿(yì)元以(yǐ)上(shàng)，可谓既有研发高占比(bǐ)又有研发高金额。寒武纪-U连(lián)续三年研发费(fèi)用占比居行(xíng)业前(qián)3,2022年研发费用占比达到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前(qián)公司思元370芯片及加速卡在众(zhòng)多行业领域中的头部公司实现了批量销(xiāo)售或达成合作意35c到底有多大，35c是多少向。

　　表4：2022年研发费用占比(bǐ)居前的10大企业

　　制图(tú)：金(jīn)融(róng)界(jiè)上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)研究院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

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