A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不过(guò)是(shì)一(yī)场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股(gǔ)股(gǔ)价等(děng)数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在(zài)数字(zì)经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代(dài)带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最(zuì)近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一(yī)，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市场市(shì)值之首，得(dé)益于当时基(jī)建(jiàn)大(dà)发展时期，中(zhōng)石(shí)油(yóu)在股王的(de)位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年互(hù)联(lián)网金融(róng)牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费牛市，开(kāi)启了(le)此后三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白(bái)酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市(shì)值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政(zhèng)策持续推进(jìn)的(de)数字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念(niàn)加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中(zhōng)特(tè)估(gū)”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前(qián)美股市(shì)值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为(wèi)，科技(jì)进步(bù)已成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企(qǐ)业(yè)的态度能一定(dìng)程度(dù)显(xiǎn)示(shì)出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预示着市场(chǎng)中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转身的中国(guó)移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层云(yún)计(jì)算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的(de)上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市(shì)值上超越(yuè)茅台，结果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字(zì)头的中国船(chuán)舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在(zài)2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外(wài)，海普(pǔ)瑞(ruì)、神(shén)州(zhōu)泰(tài)岳(yuè)、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公(gōng)司的陨落(luò)大(dà)部分主要是(shì)由于行业景气度变化以(yǐ)及股市(shì)景气度无(wú)法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要(yào)看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市(shì)值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结(jié)为两个(gè)重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交(姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛jiāo)越少。在市场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶(píng)茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通(tōng)信类(lèi)资(zī)源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一(yī)方(fāng)面即是成(chéng)本方(fāng)面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础设(shè)施(shī)企业，需要持续(xù)不断(duàn)的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不(bù)需要(yào)面临追赶最(zuì)新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今(jīn)年(nián)一季度(dù)的营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别(bié)不(bù)大(dà)，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可(kě)能正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资(zī)高峰的(de)最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内(nèi)人(rén)士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全(quán)年(nián)资本开(kāi)支占收入(rù)比重将(jiāng)低(dī)于(yú)18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着(zhe)移动(dòng)互(hù)联网(wǎng)进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力(lì)迈(mài)入国(guó)内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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