金融界4月21日消息 自国家统计局4月11日发布(bù)3月份物价数据后，近日关于所谓“通缩(suō)”的话题就不绝于耳。摩根(gēn)斯坦利(lì)中国首席经(jīng)济学家邢自强(qiáng)今天在CMF演讲称，现阶(jiē)段低(dī)通胀可能(néng)是我们的优势，至少给决策层提(tí)供了充足的政策空间(jiān)，无(wú)需(xū)担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可(kě)能(néng)是一种优势

　　而我们从(cóng)疫情(qíng)中复苏走过3个月(yuè)，并且(qiě)没有采取(qǔ)强(qiáng)刺激，更多靠内(nèi)生动力(lì)，由于(yú)我们产(chǎn)能充裕(yù)，供给端恢复略快于需求端(duān)，通(tōng)胀暂时起不来(lái)，有利于(yú)物(wù)价(jià)相对温和(hé)的水平(píng)。

　　邢(xíng)自强以欧美发达国(guó)家举例，疫(yì)情之后货币(bì)政策强刺激，带来高通胀后(hòu)果不得不进行加(jiā)息，而(ér)矫枉过正(zhèng)的(de)加息过程又带来(lái)银行业震荡。在(zài)他(tā)看(kàn)来(lái)，现阶(jiē)段低通胀可能是我(wǒ)们的优势，至少给决策(cè)层提供(gōng)了充足的政策空间，无(wú)需(xū)担忧通胀(zhàng)掣(chè)肘(zhǒu)。

　　他认为，对于近期中国通胀水(shuǐ)平较低可以看得(dé)更乐观一(yī)些(xiē)，不必担(dān)心中国会陷入长期的需(xū)求低迷。

　　关于就业(yè)，邢(xíng)自强也(yě)指出(chū)，这也是一个滞后指标，不会率先好转，需要经(jīng)济(jì)环境有明(míng)显改善、企业感到(dào)盈利、订(dìng)单(dān)有比较强的转机，才会(huì)慢慢扩张、扩产和招聘。服(fú)务业率(lǜ)先(xiān)复苏(sū)，就业(yè)为什么也没有(yǒu)特别明显改善？邢自强(qiáng)指(zhǐ)出，现(xiàn)在(zài)还处于经(jīng)济修复阶段，疫情前正(zhèng)常年份(fèn)服务业能创造800万个就业岗位(wèi)，但(dàn)是21年、22年服务业只创造了(le)100万个岗位，两年加(jiā)起来少创造了约(yuē)1300万个岗位。“这是一种隐(yǐn)形的失业，现在服务业仅仅是恢(huī)复到2019年的水平，要恢复到原(yuán)来的(de)轨迹上需要(yào)时间(jiān)。”

　　邢(xíng)自强分析(xī)，就业相对低(dī)迷是有(yǒu)原(yuán)因的，跟(gēn)感受到的服务业在回(huí)升并(bìng)不(bù)矛盾，“回升只是补上去(qù)年底的坑，还没有回到潜在增速上(shàng)，只有回到潜在增速上才能够(gòu)逐(zhú)步消化之前积压的潜在失业。”邢(xíng)自(zì)强判断，服(fú)务(wù)性行业可(kě)能要逐(zhú)季恢复，大概(gài)在今年底回到疫情前的增长(zhǎng)轨迹。

　　统计局、央行纷纷强(qiáng)调没有(yǒu)通缩(suō)

　　4月11日国家(jiā)统计(jì)局公布3月物价数据(jù)显示，3月CPI（居民消费价(jià)格(gé)指数）同比增长0.7％，比上(shàng)月回落0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂价格指数）同比下降2.5％，同(tóng)比降幅比(bǐ)上月(yuè)扩大(dà)1.1个百(bǎi)分点。CPI和PPI同(tóng)比增速双双回落，一(yī)季(jì)度新增贷款却创纪录，引发(fā)了关于通(tōng)缩的讨(tǎo)论。

　　央(yāng)行：金融数据领(lǐng)先于经(jīng)济数(shù)据，反映出供需(xū)恢(huī)复不匹配(pèi)现状

　　4月20日下午，央行举行2023年一季(jì)度(dù)金融统(tǒng)计数据(jù)有(yǒu)关情况新闻发布(bù)会。央行货(huò)币政策司司长邹澜回应(yīng)称(chēng)，我国不存在长(zhǎng)期通缩或(huò)通胀的(de)基础。

　　邹澜表示(shì)，对(duì)“通缩”提法要合理看待，通缩一(yī)般具(jù)有物价水平(píng)持(chí)续负增长(zhǎng)、货币(bì)供应量持续下降的(de)特征，且常伴随(suí)经济衰退(tuì)。当前我国物价(jià)仍在温(wēn)和上涨，M2（广(guǎng)义货币供(gōng)应量）和社(shè)融增长相对较快(kuài)，经(jīng)济运(yùn)行(xíng)持(chí)续好转，与通(tōng)缩有明显区(qū)别。

　　近期(qī)的物(wù)价回落是(shì)因(yīn)为经济基(jī)本(běn)面(miàn)和高基数等因素。邹澜(lán)进一步解释(shì)，一方(fāng)面，供给能力较(jiào)强。在稳(wěn)经济(jì)一揽子政(zhèng)策有力支持下，国内(nèi)生产持续加快(kuài)恢复，物流畅通保(bǎo)障到(dào)位，特别是“菜(cài)篮子(zi)”“米袋子”供给(gěi)充足。另一方面，需求(qiú)恢(huī)复较慢(màn)siki老师是哪个大学的？。疫情伤痕效应尚未消(xiāo)退(tuì)，消费意愿尤其是大宗(zōng)消费需求(qiú)回(huí)升(shēng)需要(yào)时间。

　　此(cǐ)外，基数效应也有所影响。邹澜(lán)进一(yī)步指出，去年3月国际(jì)油价暴(bào)涨和国内(nèi)鲜菜(cài)价格反季(jì)节上涨，也带来(lái)高基数(shù)扰(rǎo)动。货币信贷较快增长与(yǔ)物价回落(luò)并存(cún)，本(běn)质上受时滞(zhì)影响(xiǎng)。稳(wěn)健货币(bì)政(zhèng)策注重从(cóng)供给侧发力，去(qù)年以来支持稳增长力度持续加大(dà)，供(gōng)给端见(jiàn)效(xiào)较快。但实(shí)体经济生(shēng)产、分配、流通、消费等(děng)环节的效应传导有(yǒu)一个过程，疫情(qíng)反复扰动也(yě)使企(qǐ)业(yè)和居民信(xìn)心偏弱(ruò)，需求端存有时滞(zhì)。总(zǒng)体看，金融数据领先于(yú)经济数(shù)据，实际上反(fǎn)映出供(gōng)需恢复不匹配的现(xiàn)状(zhuàng)。

　　统计局：当前(qián)中国经济没有出现通缩(suō)，下阶段也(yě)不(bù)会出现(xiàn)通缩

　　4月18日(rì)一季度经(jīng)济数(shù)据发布会(huì)上，国家统计(jì)发言人付凌晖就近(jìn)期市场热(rè)议的中国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)会陷(xiàn)入通缩(suō)进行(xíng)了(le)回应(yīng)。他表示，总的(de)来看，当前中国经济没有出现通缩，下(xià)阶段也不会出现通缩。从下阶段来(lái)看(kàn)，物(wù)价会(huì)稳(wěn)步恢复(fù)，价格带动(dòng)会逐步增强。

　　付凌晖称，从价格表现来看，由于去年基数较高，国际大宗商品价格涨幅较(jiào)高，再加(jiā)上(shàng)国(guó)内受疫情影响供(gōng)给偏紧，导致去(qù)年二季度CPI涨(zhǎng)幅都比较高，这样影响今(jīn)年二(èr)季度CPI涨幅可能保持低(dī)位(wèi)，但这(zhè)不说明通(tōng)货(huò)紧缩。随着下半年影响因素逐步消除，价格会回到(dào)一个合理水平(píng)。

　　通(tōng)缩(suō)成立吗？券商经济(jì)学(xué)家激辩

　　中(zhōng)信证券直言(yán)，当前(qián)数据呈现复苏信号明显，通缩观点并不成立，预(yù)计下半(bàn)年基数(shù)效应消退后(hòu)，CPI同比增速将开始回升。

　　中金公司称(chēng)，“我们看到的是(shì)回暖，而非通缩(suō)”，当前物价下降既不全面亦难(nán)持续，货币供应(yīng)创新(xīn)高，经(jīng)济已步入(rù)复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低(dī)估了(le)服务业和其他不(bù)可贸易(yì)品(pǐn)的通胀。而作为(wèi)（不计入CPI的）最大的“不可(kě)贸(mào)易品(pǐn)”，地价和房价“再通胀(zhàng)”是(shì)更广义的通胀走(zǒu)势(shì)最重要的风向(xiàng)标之(zhī)一。华泰宏观认为，不论是(shì)从居民(mín)收入、居民消费倾(qīng)向、还是居民(mín)资(zī)产(chǎn)负债表的边际变化而言，居(jū)民消费能力(lì)和(hé)购房意siki老师是哪个大学的？(yì)愿在防疫(yì)政策优化后都在修复(fù)，而非恶(è)化。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券提到(dào)，一(yī)季(jì)度CPI走势并不满足央行对通(tōng)缩的认(rèn)定，其主要(yào)反映局部性、外(wài)生(shēng)性与阶段性现象，货币供应（M2）高增长与(yǔ)CPI持续走弱看似反常，实则反映疫后复苏结构性特点。

　　粤开宏观提到，当前的(de)物价(jià)下行不是通缩，而是(shì)与基数效应、前期(qī)非经济政策(cè)对企业(yè)家信心的(de)冲击以及疫情后(hòu)居民风险偏好下降有关。当前(qián)中(zhōng)国(guó)经济仍在持(chí)续(xù)恢复进(jìn)程中，PMI、社融(róng)等(děng)指标反映经济恢(huī)复(fù)向好，并且呈(chéng)现出服务业好(hǎo)于(yú)工(gōng)业、内(nèi)需恢(huī)复好于外需(xū)的特点。

　　国民经济研究所(suǒ)副(fù)所长(zhǎng)王小鲁称，在货币增长大(dà)幅度超过经济增长的情(qíng)况(kuàng)下，所谓(wèi)“通缩”是个伪命题(tí)。货币走高，价(jsiki老师是哪个大学的？ià)格走(zǒu)低，这不是通(tōng)缩，是产能过剩(shèng)和消费需求不(bù)足抑制了价格上(shàng)涨。这种情(qíng)况下(xià)货币(bì)扩张对(duì)促进增长、扩大需求不仅于事(shì)无补，反而(ér)推高不良债务，加剧产能过剩(shèng)。

　　国(guó)君宏(hóng)观则认为，造成当(dāng)前(qián)“类通(tōng)缩”复(fù)苏的本质是货币与有效需求或供给(gěi)的不匹配，背后是居民与企(qǐ)业支出(chū)谨慎、地产角色(sè)变(biàn)化、海外市(shì)场转向(xiàng)三个(gè)原因。经济预期在经历一轮(lún)上修(xiū)与下修后(hòu)，当前(qián)宏观预期(qī)波动(dòng)率再次(cì)抬升，国军宏观认为(wèi)会持续至5月之(zhī)后，当(dāng)宏观预期波(bō)动率(lǜ)下(xià)降后，“类通(tōng)缩”复苏环(huán)境延续，长端利率依然有小幅下行空间，权益成长风格会相对(duì)占优(yōu)。

　　国(guó)海策略(lüè)也指出，通缩环(huán)境下景气行业(yè)的稀缺是促成(chéng)成长(zhǎng)牛(niú)的重要(yào)外部(bù)因素，物价水平的回落多与有(yǒu)效需求不(bù)足相关(guān)，在传统(tǒng)周期行(xíng)业景气低(dī)迷的(de)环(huán)境下(xià)，产业周期上行的成(chéng)长行业优势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 siki老师是哪个大学的？