来源：海通宏(hóng)观

　　· 概(gài) 要(yào)·

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经(jīng)济(jì)工作。今年以来，经济增长好于预期。不过(guò)当(dāng)前经济恢复性好转，内美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天生(shēng)动力还不强，需求仍然不足。所以，稳增长基(jī)调延续，短期政策不太可能(néng)转向收(shōu)紧，但是面对高质(zhì)量(liàng)发展要求，也(yě)没增量刺激(jī)政策。未来扩大需求主要(yào)依靠(kào)自(zì)发修复消费，主动稳定投资。此外，产业政策方面强调(diào)“实(shí)体(tǐ)经济”支撑，防风险仍然是重(zhòng)点任务。整体看，二季度(dù)经济修复速度或将放缓，政(zhèng)策(cè)相(xiāng)对克制 。

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　　政策(cè)不转向(xiàng)

　　本次(cì)会议首先强调了今年的成绩，即“经济增长好(hǎo)于预期”，“市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济(jì)发展呈现回升向好态(tài)势”。从一季度(dù)公布的数据看，确实好(hǎo)于(yú)去年四(sì)季(jì)度时的预期。但随后会议也提(tí)到“经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足”。这也使得经济转型(xíng)升(shēng)级面临(lín)新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需(xū)要(yào)克服不少困难挑战。

　　我们的理(lǐ)解(jiě)是，一季度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相比去年四季度(dù)有明显改善，但距离疫情之前(qián)2019年的6％附(fù)近的(de)增(zēng)速，还有较大的差距。所(suǒ)以，经济仍需政策呵护。尤其是(shì)一季(jì)度降准后，就业压(yā)力仍然存在，我们(men)认为政策短(duǎn)期不会转向(xiàng)收紧。“恢复(fù)和扩大(dà)需求”是当前经(jīng)济持续回升向好的关键(jiàn)所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质量(liàng)的发展要求，会(huì)议强调经济要实现“质(zhì)的(de)有效(xiào)提升”和“量的合理增(zēng)长”。这一(yī)点和去年经济工作会(huì)议精神一致(zhì)。这也意(yì)味(wèi)着(zhe)稳增长(zhǎng)不会(huì)通过(guò)强刺(cì)激的方式，而是(shì)统筹推(tuī)动“经济运(yùn)行持续好转(zhuǎn)”、“内(nèi)生动力(lì)持续增强(qiáng)”、“社(shè)会预期(qī)持续改善(shàn)”、“风险隐患持续化(huà)解”。

　　对于稳(wěn)增长的(de)方式，会(huì)议要求“把发挥政策效力(lì)和(hé)激发(fā)经营主(zhǔ)体(tǐ)活力结合(hé)起(qǐ)来”。我们的理解是，下一阶段更多(duō)通过激发(fā)市(shì)场化(huà)的力(lì)量(liàng)去推动(dòng)经(jīng)济修(xiū)复，通过改革开(kāi)放的方式(shì)激(jī)发高质(zhì)量(liàng)的增长。所以会议(yì)指出，要坚持“两个毫(háo)不动摇”，破除影(yǐng)响各类所有制企业公(gōng)平竞(jìng)争(zhēng)、共同发展(zhǎn)的法律法(fǎ)规障碍和隐性壁垒。各类企(qǐ)业都(dōu)要(yào)依法合规(guī)经营。要(yào)下决心(xīn)从根本上(shàng)解决企业账款拖欠问题。总体而言，政策刺激空间有限，主要(yào)还是(shì)以提振信心和预期、激发活力(lì)为主要手段，让经济自发的(de)内生(shēng)修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定(dìng)投资

　　会议提(tí)出(chū)，积极(jí)的财政政策要“加(jiā)力(lì)提(tí)效”，稳(wěn)健(jiàn)的货(huò)币政策要“精准有力”，延(yán)续了去年12月会议的表述。对于政策的(de)要求，本次(cì)会议强调(diào)“形成扩(kuò)大需求的合力(lì)”，而(ér)去年12月会议的相关(guān)表述是“加强(qiáng)各(gè)类政策协调配合”，这说明扩大(dà)需求是(shì)未(wèi)来的政策(cè)重心。

　　一(yī)方(fāng)面，自(zì)发修(xiū)复消费(fèi)。“要多(duō)渠道增(zēng)加城乡居民收(shōu)入，改(gǎi)善(shàn)消费环(huán)境，促进(jìn)文(wén)化(huà)旅游等服(fú)务消费(fèi)”。提(tí)高(gāo)消费，主要还是靠居民(mín)劳动收入的自然修复。另一方面，主动(dòng)稳定投资。尤(yóu)其(qí)是基建投资(zī)，是政府主动稳增长的重点。会议提到，在超大(dà)特大城(chéng)市(shì)积(jī)极稳(wěn)步(bù)推进城(chéng)中村(cūn)改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基础设施建设。

　　此 外， 会议(yì)强调，要(yào)把吸引(yǐn)外(wài)商投资放在更加重要(yào)的位置，稳住外(wài)贸外资基本盘。要支持(chí)有条件的自贸(mào)试(shì)验区(qū)和自(zì)由贸易(yì)港对接国际高(gāo)标(biāo)准(zhǔn)经(jīng)贸规(guī)则，开展改革开放先行先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看(kàn)重实体(tǐ)经济

　　会议强调，加快建设(shè)现代化产业体系要以“实体(tǐ)经(jīng)济”为支撑。我们(men)的理解是，产(chǎn)业(yè)政策的重点是“实体经济”，这里的实(shí)体经济并不是整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相对应(yīng)的。

　　会议(yì)明确“要夯实科技自(zì)立自强(qiáng)根基，培育壮大(dà)新动能(néng)”；“要巩固(gù)和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能(néng)等设施建设(shè)和配套(tào)电网(wǎng)改造”。会议指出(chū)“要重视通用人(rén)工(gōng)智能(néng)发展，营造(zào)创新(xīn)生态”，也提到了(le)“重视防范风(fēng)险”。我们认(rèn)为(wèi)，人(rén)工(gōng)智能发展到一定程度，监管(guǎn)措施(shī)也必然会跟上。此(cǐ)外，在互联网领域，要推动平(píng)台(tái)企业规范健康发(fā)展，鼓励(lì)头部平台(tái)企业探索创新。

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　　防风险也是重点(diǎn)

　　会议提出(chū)，“统(tǒng)筹(chóu)做好中小银(yín)行、保险和(hé)信(xìn)托(tuō)机构(gòu)改革化险工作”；再次强(qiáng)调房住(zhù)不炒，“做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要加强地方政府债(zhài)务管理，严控新增隐性债务”。我(wǒ)们(men)认为，房地产产业链、中小金(jīn)融机(jī)构(gòu)的风险出(chū)清，仍(réng)是(shì)大(dà)势(shì)所趋，地方债务(wù)的(de)风险也需要化解。所以今年和去年(nián)最大的不同是(shì)疫情影响减弱，其他方面的经济问题依然是存(cún)在的(de)。

　　整体看(kàn)，二(èr)季美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天度(dù)经济修复速度或将(jiāng)放缓，政策相对克制。

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